■ 安 寧

　　“十二五”時期資本市場發展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導長期資金入市，以實現市場供求的雙向平衡。而推出中國版的“401K計劃”，對資本市場的穩定性有積極作用，有助于為證券市場注入更多資金，改善我國資本市場投資者結構，形成非常重要的市場穩定力量。

　　目前，我國已進入改革發展和全面建設小康社會的關鍵時期，社會結構面臨深刻變化，經濟發展方式亟須改變，對養老保障事業和資本市場發展都提出了更高要求。

　　國外經驗顯示，一個均衡的、多支柱的養老體系在促進資本市場發展的過程中發揮著關鍵作用。因此，我們需要正確認識養老金制度變革與資本市場發展互動關系的重要性，更需要從促進經濟轉型和構建和諧社會的戰略高度來認識它的重要性。

　　有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數據，發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的余額，和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%，也就是說美國養老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構投資者的源源不斷流入才發展起來，兩者實現了良性互動。

　　既然每一個美國老百姓都將其養老資金交由專業機構進行投資，我們也不妨將其成功的經驗“拿來”，讓中國員工所在的企業向其提供幾種不同的證券組合投資計劃，供其任選一種，并在退休時，像美國員工那樣選擇適應自己所需的領取方式。果如是，股市中的小散將日漸減少，機構投資者就將成為股市的投資主體，中國資本市場會逐漸走向成熟。

　　如果中國版“401K”計劃得以實施，那么我國證券市場格局將發生巨大變化。首先，源源不斷的養老金進入證券市場將給股市帶來巨大的活力；其次，為保障這些養老金的安全性，相關部門將出臺包括上市公司分紅制度在內的一系列配套措施，中國的證券市場將由此轉變為一個真正的價值投資市場。

　　但是，我們在吸收“401K”計劃精華的同時，也要看到自己身上的不足，盡快彌補。“401K”計劃資金長期投資股市，其收益最終主要來源是上市公司的回報，這對上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理結構，對管理層有良好的激勵和約束機制，而這恰是目前滬深市場的短板。完善上市公司治理也還有較長的路要走。

　　此外，“401K”計劃投資運營風險完全由賬戶持有人承擔，如果資金過多投資于波動較大的股市，風險極大，本用于養老用途的資金有時難以發揮養老功能。在2008年的金融危機中，美國“401K”計劃就損失了數萬億美元，那種莫測的風險，投資者是否有足夠的承受能力？

　　因此，“401K計劃”需要有個成熟的資本市場作支撐，相關法律法規體系和監管體系健全，作為基石的上市公司基本面透明，管理養老金投資事宜的基金等機構投資者信譽良好。只有這樣，作為“養命錢”的養老金才能放心地、長期地投入A股市場，才有可能獲得雙贏的結局。美國401K計劃細算賬：個人最高年投入4.9萬美元 401k退休計劃現已成為美國私人公司最主要的員工退休計劃，員工如果離開公司，這筆錢歸員工個人所有。如果員工在一家公司工作到退休，他工作期間所積累下的這些錢就是他的退休金，到59歲半就可以從退休賬戶領取這筆錢。由于稅務上的原因，這種退休金人們一般不會一次全部領出來，而是逐年領取以避免交稅。雇主和雇員投入到401k退休賬戶所有錢都不需要報稅，只有雇員在規定年齡領取時才算收入需要申報個人所得稅。私人企業工作的員工退休后，企業將不再承擔其退休金的支出，這樣可以有效減少企業的人力資源成本。

　　在每個月投入多少資金上，401k退休計劃對私營企業的雇員而言具有彈性。雇員可依據自己的家庭經濟情況，每月將收入的一定比例放到計劃中。月收入5000美元的人，如果在退休計劃中投入10%，就是500美元，一年投入到退休計劃中的資金可達6000美元。但個人每年投入401k退休計劃中的錢，國稅局是有上限的，2010年的上限是16500美元。如果一個人的年齡達到50歲，401k退休計劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計劃中的資金每年可為22000美元。因為投入退休計劃中的資金享受延遲付稅的優惠，對于收入較高的人而言，把錢投入到退休賬戶上也是一種避稅的方式。

　　通常情況下，雇主投入到雇員401k退休計劃中的資金為雇員年收入的3%。但有的私人企業效益好，也愿意為雇員提供更好的福利，這些企業是否可以無限制在雇員的退休計劃中投入資金呢？答案是否定的。國稅局規定雇主在雇員401k退休計劃投入資金的上限是雇員年收入的6%，這種限制的目的是為了保證政府的稅收不至于流失太多。

　　按照稅法上的規定，一個年薪10萬美元、年齡在50歲的人，如果他是按照個人投入資金上限來考慮，他可以投入16500美元。到了50歲，可以再加上5500美元，合計為22000美元。雇主按6%的最高比例可投入資金6000美元。一年下來這位雇員的401k退休計劃現金就有了28000美元。如果按照65歲退休，即使在50歲時按照此比例在401k退休計劃中投入資金，15年中投入的資金不算投資收益，本金合計為42萬美元。

　　上面談的是按照稅前收入雇主和雇員每年投入到401k退休計劃中的資金額度，如果雇員經濟充裕，不為日常家庭生活所困，想要多投錢到401k退休計劃可不可以呢？當然可以，但超過限額的投入是要交稅的。而交了稅也不是想放多少錢就放多少錢，這里也有限額。一個人每年投入到401k退休計劃中資金的最高額度是49000美元。

　　401k退休計劃需要個人一種穩定和金額較大的投資，才能滿足退休后的收入來源保障，它不像過去私人企業的退休福利，那是由政府來擔保的，401k退休計劃沒有這種優惠條件。政府和企業雇主不愿在雇員的退休福利上花更多的錢，401k退休計劃只是一種折衷辦法，個人要為自己的退休福利操更多心。若想在401k退休計劃中獲益，個人需要及早進行積蓄，而且投入金額不能太少，這些都會影響到個人家庭的現實生活。

　　通常情況下，401k退休基金多投入到共同基金，很少有放在銀行里吃利息，這就有了投資風險。401k賬戶的管理有兩種方式，一種是交由專業的投資公司管理，這需要付出管理費。第二種是自己管理，如果有投資經驗，自己來玩股票也是選擇。但不論哪種方式，401k投資的任何損失都由賬戶持有者自己承擔。不少即將退休的人推遲退休，究其原因主要是住房的房屋凈值和股票市場投資縮水。

　　美國很多“嬰兒潮”時代的人辛辛苦苦幾十年積攢養老金，也到了可以安享晚年的時候。但沒想到一場金融風暴襲來，退休資金立馬縮水，那是血汗錢被吞噬，豈止是心痛。事實也證明，美國人在退休計劃中的投資在減少，越來越多的人到退休時，退休賬戶上沒多少錢，只好把希望寄托在政府發放的社會安全金上。