■ 本報見習記者 丁 鑫

　　要把養老金這塊蛋糕做大，不能僅依靠人口紅利，應通過資本市場的紅利來解決

　　伴隨著401K的推出，美國告別了長達15年的漫長熊市，促成了22年的超級大牛市。美國401K計劃扭轉了股市的趨勢，中國版的401K能否成為中國股市牛市的起點十分引人關注。日前證監會相關負責人建議，養老保險金可學習中國社保基金，投資股市獲取收益，實現保值增值。

　　中國人民大學財政金融學院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“401K計劃的監管涉及各金融監管機構、國內稅務局和勞工部。401K是屬于個人養老計劃的政府管理制度，401K涉及到個人養老稅收等方面的安排。”

　　趙錫軍表示，401K對于證券市場的意義在于個人養老金在證券市場上應該采取怎樣的投資有一定關系。首先應建立個人養老的賬戶制度，這種制度的建立不能局限于證券管理部門，應該由于養老基金相關的所有部門進行基金賬戶制度的建立。其次，在養老基金投資過程中的稅收問題，應在不同階段采取相應的稅收措施，比如投資收益的稅收、資金使用的稅收都需要進行嚴格的制定。最后在賬戶建立和管理的運作方面，管理機構在資金組合上應有選擇性的來進行股票投資。

　　趙錫軍指出，養老金首先要保障有足夠的支付，在有足夠支付的情況下對投資工具進行合理性的選擇。對于養老金目前存在的一些憂慮，宏觀環境的影響是養老金是否存在憂慮的先決條件，通貨膨脹對于養老金的保值以及增值形成了較大壓力，如果是長期通脹的情況影響會更加明顯。投資組合的優選是應對高通脹下養老金增值以及保障的良好手段。

　　趙錫軍強調，401K計劃是一個綜合性計劃，對于養老金的管理，最重要的方面在于不僅僅動員個人的力量，社會各界的力量來建立養老金制度是比較合適的。僅僅單方面制度保障的建立對于401K計劃的發展是存在一定局限性的。

　　目前中國證監會有關部門已開始推動養老金、公積金等一攬子稅收優惠政策。該項被稱為中國版“401K計劃”總規模可達人民幣4萬億元。稅收優惠是補充養老保險計劃建立的巨大動力，國家應通過稅優政策鼓勵補充養老保險的發展。

　　中央財經大學稅務學院稅收與財務管理系主任蔡昌在接受《證券日報》記者采訪時表示，401K退休金計劃應該從以下三方面進行運作。

　　首先，住房公積金采用基金模式運作。證監會負責人近日表示，總額約2萬億元的地方社保可以市場化選聘專業的投資機構。此外，全國住房公積金的結余也達到2.1萬億元，加上財政盈余，可以成立一個特殊的基金來運作。在基金運作獲利后，可以把收益的一部分按照存量份額分配給擁有公積金的個人，且對于個人獲取此項投資收益不征收任何稅金。

　　其次，鼓勵有條件的單位和企業為職工多交納補充養老保險金，且對補充養老保險金免征個人所得稅。這點可以借鑒美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定：該計劃引導企業為員工設立專門401K賬戶，員工每月從工資中拿出一定比例資金存入養老金賬戶，企業一般也為員工繳納一定比例費用。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

　　第三，鼓勵社會各界及企事業單位投資養老金、公積金基金，對于獲取的投資所得給予免稅優惠。此項稅收優惠可以促進養老金、公積金基金的發展與壯大。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，養老金的個人賬戶可能會長達二三十年不能動用，這樣就會出現個人賬戶中的資金出現被先收現付統籌用來調劑的透支情況，能否讓養老金賬戶得到保值是十分關鍵的問題。而且目前我國的養老保險體系也沒有能夠得到完善，地方在社保基金上的結余是相當小的，這也成為了社保基金不能入市的一塊絆腳石。

　　復旦大學經濟學院證券研究所常務副主任孫立堅(微博)表示，目前我們的養老金都是依靠人口紅利來解決的，隨著城市老齡化現象的不斷升級，養老金的缺口也會越來越大，未來的老年人誰來養便成了迫在眉睫的問題。與美國相仿的是，我國當前也遇到了人口結構的問題，要把養老金這塊蛋糕做大，已經不能僅僅依靠人口紅利，而應該通過資本市場的紅利來解決。