新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 大眼樓管/肖恩
持續(xù)調(diào)控政策下的房企有哪些變化？地產(chǎn)行業(yè)真的進(jìn)入了嚴(yán)冬？房企真的迎來(lái)了“剩者為王”的局面？新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院梳理上市房企主要的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，帶你窺探龍頭房企“過(guò)冬”的變化與應(yīng)對(duì)，從融資、拿地、銷售、土儲(chǔ)、償債、利潤(rùn)……入手探尋房企之變。
本期新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院梳理世茂房地產(chǎn)今年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并與去年同期數(shù)據(jù)、主流50家上市房企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均值進(jìn)行比較，同時(shí)根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)業(yè)務(wù)的整體商業(yè)模式和運(yùn)作流程，參考主流評(píng)級(jí)體系，歸類經(jīng)營(yíng)指標(biāo)并賦予相應(yīng)權(quán)重，從四個(gè)方面來(lái)評(píng)估世茂房地產(chǎn)今年以來(lái)的“中考成績(jī)”與“改變”。
上半年，世茂房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收565.78億元，同比增長(zhǎng)32.64%，歸母凈利潤(rùn)51.05億元，同比增長(zhǎng)19.54%。中考成績(jī)方面，世茂房地產(chǎn)總體的成績(jī)較好，總成績(jī)?yōu)锳+，綜合表現(xiàn)較為均衡。
基本業(yè)務(wù)方面，世茂房地產(chǎn)2019年上半年拿地金額為788.04億元，拿地面積為1412萬(wàn)㎡，而2018年上半年拿地金額為255.4億元，拿地力度明顯加大。世茂房地產(chǎn)半年銷售金額在克而瑞銷售排行中位列第12位，較去年同期下滑1位，為1003.4億元，較去年同期上漲36.89%。拿地強(qiáng)度（拿地金額/銷售金額）較高，達(dá)到0.79，銷售均價(jià)與拿地均價(jià)之比為3.23。但公司存貨周轉(zhuǎn)率有所放緩，由去年同期的0.22下落至0.20。
財(cái)務(wù)方面，世茂房地產(chǎn)今年中期平均融資成本較2018年有所降低，為5.6%，低于主流上市房企平均融資成本均值6.44%。2018年數(shù)據(jù)顯示，世茂房地產(chǎn)平均融資成本為5.8%。截止上半年，公司凈負(fù)債率較為合理，為59.6%，低于行業(yè)均值99.62%，較上年末基本持平。
目前世茂房地產(chǎn)貨幣資金+受限制使用資金共有522.34億元，短期債務(wù)為320.58億元，長(zhǎng)期債務(wù)為834.1億元。短期償債壓力指數(shù)是評(píng)估一家房企一年內(nèi)的債務(wù)壓力情況，世茂房地產(chǎn)短期償債壓力指數(shù)為0.61，略低于主流房企數(shù)據(jù)均值0.66。
規(guī)模與盈利方面，世茂房地產(chǎn)有較為明顯規(guī)模優(yōu)勢(shì)，盈利能力也較好。2019年上半年世茂房地產(chǎn)總資產(chǎn)4159.37億元，凈資產(chǎn)1112.77億元，土地儲(chǔ)備貨值為11563億元（以當(dāng)期銷售均價(jià)乘以土儲(chǔ)面積所得），權(quán)益土儲(chǔ)貨值為7862億元，世茂房地產(chǎn)預(yù)收賬款（合同負(fù)債）為847.33億元，整體規(guī)模處在主流房企的上游。
世茂房地產(chǎn)的銷售毛利率30.09%，三費(fèi)較去年同期有所增加，銷售凈利率13.38%，低于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE為8.41%，落后于行業(yè)平均水平9.8%。
說(shuō)明：
?。?） 指標(biāo)統(tǒng)計(jì)所用數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)指數(shù)研究院、克而瑞、wind數(shù)據(jù)、公告、公開資料等。
?。?） 相應(yīng)指標(biāo)測(cè)算成績(jī)?yōu)樾吕素?cái)經(jīng)選取一定周期內(nèi)，對(duì)公開經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)賦予相應(yīng)
權(quán)重，并參考主流評(píng)級(jí)體系，進(jìn)行分值計(jì)算。
?。?） 上市房企數(shù)據(jù)均值為新浪財(cái)經(jīng)依據(jù)相關(guān)評(píng)價(jià)體系，篩選50家主流上市房企的一定周期內(nèi)數(shù)據(jù)，進(jìn)行算術(shù)平均。
（4） 上市房企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)為2019年半年數(shù)值，部分指標(biāo)為測(cè)算數(shù)據(jù)，新浪財(cái)經(jīng)依據(jù)公開數(shù)據(jù)、相應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行公式計(jì)算。
世茂房地產(chǎn)業(yè)績(jī)圖譜如下：
【房企圖鑒】
金地集團(tuán)：拿地強(qiáng)度不減 債務(wù)超千億
世茂房地產(chǎn)：逆勢(shì)大力拿地 貨值超萬(wàn)億
中國(guó)金茂:存貨周轉(zhuǎn)率下滑 存短期償債壓力
融創(chuàng)中國(guó)上半年強(qiáng)拿地 銷售掉至第5位
越秀地產(chǎn)：財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健 ROE有待提升
旭輝集團(tuán)：收入增速放緩 存貨周轉(zhuǎn)率下降
綠地控股：利潤(rùn)率低 依靠高杠桿高周轉(zhuǎn)
融信中國(guó)：銷售增長(zhǎng)失速 利潤(rùn)率水平一般
首開股份：財(cái)務(wù)壓力較大 存貨周轉(zhuǎn)率低
華發(fā)股份:凈負(fù)債率居高不下 財(cái)務(wù)費(fèi)用大增
佳兆業(yè)負(fù)債率仍高企 平均融資成本達(dá)8.6%
遠(yuǎn)洋集團(tuán):拿地力度下滑 盈利能力有待提升
中國(guó)奧園：存貨周轉(zhuǎn)率低 融資成本達(dá)7.4%
寶龍地產(chǎn):拿地強(qiáng)度低 降杠桿加速回款
龍光地產(chǎn):盈利能力強(qiáng) 銷售費(fèi)用同比大增
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