本周美股延續下挫。道指（DIA）下跌1.18%，標普500指數（SPY）下跌1.26%，納指下跌0.84%。截至周五，道指收盤點位較10月3日高點下跌超過10.6%，繼標普500指數、納指后，技術上也正式進入所謂“修正區”（Correction Territory）。

美股三大指數年初至今表現（來源：新浪財經）

　　這是美股三大指數自2016年3月以來首次悉數進入修正區間。據花旗銀行研究數據，過去30年，美股回調超過10%的情況出現過23次，而其中有3次美國處于經濟衰退期，另外20次回調雖然幅度較大，但時間較短。

　　周五，標普500指數收于2599.95，跌破2600點整數關口。T3 Live合伙人Scott Redler表示，交易員目前正在關注2530至2550區間，因2月份以來的盤中低點為2532點。

　　湯森路透旗下基金分析公司Lipper周四發布的數據顯示，截至12月12日的一周，美股共同基金和ETF基金凈流出資金逾460億美元，創歷史紀錄。其中超過450億美元的撤資來自散戶投資者大量使用的股票共同基金。

　　此外，美股基準指數日內±1.5%的波幅成為近期常態。截至周五收盤，華爾街的“恐慌指數”Cboe標普500波動率指數（VIX）報21.63。最近一個月，道瓊斯工業平均指數、標普500指數的歷史波動率約為22%，而納斯達克綜指的歷史波動率接近29%。在市場劇烈波動的2月份，這三大指數的歷史波動率分別約為30%、27%、26%。點此使用證券風險分析工具。

　　不過，本周公布的11月美國核心CPI等數據總體仍符合預期，周五公布的11月美國零售銷售環比增長0.2%，超過市場預期的0.1%。路透分析指出，11月消費者支出動能似乎在增強，這進一步緩解投資者對經濟大幅放緩的擔憂。消費支出占美國經濟產出的70%左右，因此這一指標非常關鍵。

　　周五，美國10年期國債收益率（TLT）收報2.89%，周回升4BP（0.04個百分點）。2年期美債收益率（SHY）收報2.73%，周回升1BP。截至周五，二者利差報16BP。上周四盤中，這一用于監測長、短期利差的重要代理曾收窄至9BP，為十一年來最低水平。

　　上周，美國國債收益率曲線出現十一年來首次局部“倒掛”、因利差倒掛現象在過去數十年有較強的預測經濟衰退的能力。

　　美聯儲（Fed）將于18-19日召開FOMC會議，本周聯儲官員們進入“靜默期”，但美國總統特朗普對美聯儲加息的批評沒有停止。對此，美聯儲前任副主席費希爾（Stanley Fischer）表示：“央行決策者應該意識到，如果政府不斷‘逼迫’他們采取不正確的決策，他們可能會需要辭職來捍衛貨幣政策的獨立性，而不是屈服于不明智的政治壓力，這是對未來的貨幣政策和經濟發展負責。”

　　近日，印度央行行長帕特爾（Urjit Patel）公開辭職，雖說在聲明中表示是出于“個人原因”，但政府方面的壓力由來已久。印度央行前行長拉揚（Raghuram Rajan）也曾被傳是在政治壓力下辭職。

　　本周，美元指數（DXY）收報97.42，上漲0.7%。

　　英鎊兌美元（GBP/USD）繼續受到英國脫歐進程影響，本周下跌1.1%。英國首相特蕾莎-梅（Theresa May）推遲了議會對“脫歐協議”投票的時間，其本人也在不信任投票中涉險過關。但她在本周的歐盟峰會上空手而歸，英國正面臨更高的無協議脫歐危險。

　　歐元兌美元（EUR/USD）本周收跌0.7%。周四，歐洲央行（ECB）年內最后一次貨幣政策會議決定維持利率水平不變，12月底結束于2015年出臺的量化寬松政策（QE），正式停止債券購買計劃，并首次明確再投資將持續到首次加息后。

　　本周，國際基準ICE Brent原油期貨（OIL）主力合約收報60.27美元，跌1.73%。NYMEX WTI原油期貨（CL）主力合約收報51.23美元，跌1.73%。

　　截至12月11日的交易員持倉報告（COT）顯示，ICE布倫特原油期貨合約的投機凈頭寸為147,844手，較上一周增加了2124手，這也使得該合約投機凈多倉終結連續十周減少。不過，NYMEX WTI原油期貨的投機凈多倉依然錄得連續11周減少。

　　結合CFTC、ICE的交易員持倉報告（COT），截至12月11日，ICE Brent原油、CME E-mini標普500指數、Cboe VIX、COMEX黃金期貨投機凈多倉增加；ICE美元指數、NYMEX WTI原油期貨凈多倉減少；CBOT美國10Y國債期貨凈空倉增加；Cboe比特幣期貨凈空倉減少（圖片來源：CFTC、ICE、新浪財經）

　　上周五，OPEC+達成日均120萬桶、略超市場預期的減產共識。包括俄羅斯在內的非OPEC產油國達成協議，決定從2019年1月起，在今年10月原油日產量基礎上，OPEC成員國日均減產80萬桶，非OPEC產油國日均減產40萬桶，初步設定期限為6個月。伊朗在此次協議中被豁免減產。

　　國家統計局數據顯示，11月份中國進口原油同比增長15.7%。1-11月份，進口原油同比增長8.4%。

　　新興市場（EEM）本周小幅震蕩。滬指（000001）周跌0.47%，創業板指（399006）跌2.28%。

　　上周末公布的11月進出口和通脹數據及本周五公布的多項經濟數據不及預期，反映經濟下行壓力加大。點此查看中國部分經濟指標最近兩年走勢。

　　中國部分經濟指標最近兩年數據，疊加基于各月末點位的中證全指（000985）走勢（圖片來源：新浪財經《線索Clues》）

　　中共中央政治局13日召開會議，分析研究2019年經濟工作。據《上海證券報》報道，與歷年年底召開的中央政治局會議相比，今年會議首次出現“六個穩”，即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。

　　??下周將公布的重要數據、事項及提示有：周一的11月歐元區CPI；周二的11月美國營建許可；周三的11月美國成屋銷售，英國CPI；周四的12月美聯儲FOMC利率決議和新聞發布會，費城聯儲制造業指數，日本、英國央行利率決議；周五的三季度美國GDP（第三次讀數），11月美國核心PCE價格指數。

　　??下周將公布財報的大公司有：周一的甲骨文（ORCL)（盤后）；周二的美光（MU)（盤后）；周四的耐克（NKE)（盤后）。

　　從歷史上看，12月一般來說是個對美國股市有利的月份。本月前9個交易日，道指累計下跌5.6%，標普500指數下跌5.8%，納指下跌5.7%。根據道瓊斯市場數據，這是自1980年以來三大指數12月份開局最差的一個月。

　　加拿大皇家銀行（RBC）首席美國經濟學家Tom Porcelli在一份報告中說，這聽起來很糟糕，雖然股市波動性大幅上升，但“股市還沒有惡化到需要暫停加息的程度”。與1998年股市暴跌的新興市場危機不同，就總回報而言，美股今年迄今仍基本持平。

　　美聯儲前任副主席費希爾也表示，他相信美聯儲會傾向于對當前美國經濟增速展現信心，并對近期下降的通脹率表示關注，仍會選擇在12月加息。

　　費希爾稱：“美聯儲對于釋放過早結束加息的信號非常謹慎，原因在于擔憂未來如何應對衰退。在戰后的五次衰退中，美聯儲平均每次都要降息400-500基點來應對衰退。這似乎意味著，如果美聯儲不把聯邦基金利率加到500基點（5%），很難應對未來潛在的衰退。”目前，聯邦基金利率區間為2%-2.25%。

　　Fischer也認為美國經濟仍然強韌，且危機后的金融改革強化了整個金融體系的韌性，央行還能用量化寬松（QE）、前瞻指引等應對衰退。

　　截至北京時間16日11:38，據CME網站FedWatch工具，聯邦基金期貨定價隱含本月加息25基點至2.25%-2.5%的概率為76.6%。

　　（線索Clues / 李濤）

　　??編輯精選：

　　脫歐障礙賽剛開始 英歐市場不確定性會延續數月

　　渣打銀行：增長可能已見頂 仍對美股持積極態度

　　《線索Clues》周年記 從宏觀分析師“火”了說起

責任編輯：李濤