數據:提前做“最壞打算” 衡量證券價格波動風險

數據:提前做“最壞打算” 衡量證券價格波動風險
2018年06月27日 12:06 新浪財經
線索Clues | 理性投資 

  新浪財經“ETF精選”證券風險分析工具上線

  面對同一個證券(股票、基金等),不同的投資者對“風險”有不同理解,雖然相似之處均與潛在“損失”有關。

  做多(Long)的投資者,最常見的是策略是直接買入持有個券,進階的投資者或還會選擇買入看漲期權、構建期權組合等。證券價格下跌是做多的主要風險。

  做空(Short)的投資者,可能融券賣出,或買入看跌期權、賣出看漲期權,或者構建期權組合。證券價格上漲成為主要風險。

  當然,對于一般個人投資者而言,多數情況是通過“直接買入持有個券”的方式進行“做多”。

  投資者對風險的評估通常采取兩種方式,一種是波動率(volatility),即分析證券回報率偏離其平均水平的幅度,即收益率的標準差;另一種是分析損失發生的概率,或所謂“勝率”,最簡單的指標是上漲/下跌比率。

  謹慎的投資者會特別考慮可能發生的最大損失。“最大回撤”(maximum drawdown)是一項常用指標。在技術上,它分析一段歷史時期,證券價格在下一次高點出現前所經歷的最大累計跌幅,是“最壞打算”的代理。

  如果在不同證券中進行挑選,為了衡量選擇所承擔的風險是否“劃算”,常用的風險調整后收益指標有夏普比率(Sharpe Ratio)、特雷諾比率(Treynor Ratio)、卡馬比率(Calmar Ratio)等。它們均為“回報”與“風險”的比值,分別將證券投資組合的回報率與該組合的標準差、貝塔值、最大回撤進行對比。

  (編者注:貝塔值(β)與波動率有著密切關系,它可以分解為證券回報流與市場基準回報流的相關系數、證券波動率與市場基準波動率比值的乘積,反映了證券回報率相對于市場基準回報率的彈性。)

  盡管“過往業績不代表未來表現”,但在證券投資領域,基于歷史數據進行分析,輔助投資決策,是常用的重要技術手段。

  通過新浪財經“ETF精選”區間統計的“風險分析工具,投資者可以查詢1—20個投資標的在特定時間窗口的歷史波動率、最大回撤等量化指標,有助于客觀了解證券歷史價格表現所隱含的風險特征。這里所謂的“投資標的”,目前支持美國及香港市場的指數、個股、ETF?!癊TF精選”收錄了主要資產的典型代理。

  使用區間統計-風險分析工具可查詢指數、基金及個股的歷史波動率、最大回撤等數據。注:已添加的證券代碼支持通過拖拽方式變更結果的輸出順序。(圖片來源:新浪財經)  使用區間統計-風險分析工具可查詢指數、基金及個股的歷史波動率、最大回撤等數據。注:已添加的證券代碼支持通過拖拽方式變更結果的輸出順序。(圖片來源:新浪財經)

  舉例而言,基于最近一年(2017年6月26日-2018年6月25日)收盤價歷史數據的計算結果,投資者可以觀察到美股市場基準(SPY)、美股科技股(QQQ)、中國科技股(CQQQ)、WTI原油(USO)、黃金(GLD)、美國長期國債(TLT)、美元指數(UUP)、MSCI中國A股(KBA)等代表性指數基金的中期風險特征,為投資可能面對的風險提供一些心理預期。

  又例如,據“ETF精選”風險分析工具,上證綜指(000001)最近一年、一個月、一周的歷史年化波動率分別為13.4%、18.6%、24.5%。也就是說,短期的波動率較中期的波動率出現了大幅上升。在股市風險快速釋放過程中,一些做多的投資者選擇“割肉”——以凈賣出兌現虧損的方式調整倉位,使之與自身的心理容忍能力相平衡。

  6月19日,A股千股跌停。中國人民銀行行長、黨委副書記易綱當晚表示,“既然是市場,就會有漲有跌,投資者應該保持冷靜,理性看待”。

  上個月,易綱還曾苦口婆心告誡投資者,要樹立“收益自享,風險自擔”的理念,“天上掉餡餅的事兒是不會發生的,如果有人告訴你(一款產品)又保本,又有兩位數的收益,你一定要小心。”

  值得一提的是,在投資的世界,更大的風險往往來自于“加杠桿”。除了證券投資產品設計本身可能存在杠桿,保證金交易制度也為加杠桿提供了條件,它可以將損益放大數倍甚至數百倍。點此查看2017年有些杠桿產品幾乎“虧沒了”

  您可能還對ETF精選-相關系數矩陣、階段漲幅等工具感興趣。

  ?以下為歷史波動率采用的計算方法:

  (注:根據功能迭代情況不定期更新;最近更新日期2018年6月26日)

  (計算結果僅供參考,并不構成投資建議)

  (線索Clues / 李濤)

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責任編輯:李濤

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