年終盤點：A股與其他市場相關(guān)性 分散投資降低風(fēng)險

　　《線索Clues》此前回顧了中國投資者重點關(guān)注的市場2017年表現(xiàn)，過去一年全球股市整體走高，但各市場并非同步，以MSCI中國A股國際指數(shù)基金（KBA）衡量的A股有接近27%的年漲幅，但比涵蓋了海外中國上市公司的MSCI中國指數(shù)基金（MCHI）超過50%的漲幅遜色。美股科技板塊（QQQ）、中國科技股（CQQQ）的強勁表現(xiàn)則讓國內(nèi)投資者更為關(guān)注境外市場的投資機會。

　　那么，國內(nèi)投資者將部分資產(chǎn)通過合規(guī)途徑投資于海外市場，具體能獲得怎樣的風(fēng)險分散效果？為了給這個問題一個相對清晰的答案，我們統(tǒng)計了主要資產(chǎn)的可投資“代理”之間最近三年的相關(guān)性。之所以選擇最近三年作為時間窗口，是考慮到去年全球市場尤其是股市表現(xiàn)出較明顯的方向一致性放大了正相關(guān)。

　　A股市場（以滬深300指數(shù)基金表征）（ASHR）與其他主要資產(chǎn)類別、股票主題的價格相關(guān)性。（時間窗口2015年1月-2017年12月，月頻數(shù)據(jù)）。（圖片來源：新浪財經(jīng)）

　　注：所有被選擇的資產(chǎn)“代理”均為跟蹤指數(shù)的可投資產(chǎn)品；為方便統(tǒng)計不考慮分紅派息；“三年累計收益”計算方法：（2017年12月29日收盤價/2014年12月12月31日收盤價-1）*100%，為不額外增加杠桿的收益率。點此可查看大圖

　　*比特幣投資信托（GBTC）為美國OTC市場的類基金產(chǎn)品，行情起始于2015年6月，2017年累積漲幅約11倍；

　　**“Short波動率”是近兩年美國市場熱門投資策略，標(biāo)普500指數(shù)波動率選取的可投資產(chǎn)品為反向一倍交易所交易產(chǎn)品（XIV），2015年-2017年累計漲幅約4.4倍；

　　***中國十年期國債選取的是南方中債10年期國債指數(shù)基金（160123），是本次統(tǒng)計中唯一以人民幣計算累積漲幅的可投資產(chǎn)品。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，最近三年A股市場（以滬深300指數(shù)基金表征）（ASHR）與原油價格（BNO）（USO）高度相關(guān)，相關(guān)性超過85%，與人民幣匯率（CYB）、中國在岸投資級債券（CBON）、美國高收益?zhèn)?a href="http://stock.whmsebhyy.com/usstock/quotes/HYG.html" target="_blank">HYG）相關(guān)性在50%-70%之間，與其他大盤指數(shù)MSCI中國（MCHI）、MSCI歐澳遠(yuǎn)東（EFA）的相關(guān)性接近50%，而與MSCI香港（EWH）、MSCI新興市場（EEM）的相關(guān)性則低于40%。

　　在熱門主題上，A股市場與境外股票市場的中國科技股（CQQQ）相關(guān)性低于10%，與美國股市場基準(zhǔn)標(biāo)普500（SPY）、美股科技（QQQ）、半導(dǎo)體（SMH）最近三年為10%~20%的弱負(fù)相關(guān)。

　　在“避險資產(chǎn)”方面，A股市場與中國十年期國債（160123）相關(guān)性接近-80%，與國際金價（GLD）、美國市政債（MUB）的相關(guān)性接近-50%，與美國20年以上長期國債（TLT）相關(guān)性約為-25%。

　　從中可以發(fā)現(xiàn)，最近三年，如果A股投資者將部分資產(chǎn)分配到境外股市，可以起到分散風(fēng)險的作用。

中國A股與其他資產(chǎn)相關(guān)性（2015年-2017年）（圖片來源：新浪財經(jīng)）

　　注：表格內(nèi)數(shù)據(jù)為皮爾遜相關(guān)系數(shù)，除特別說明，參與計算的樣本為2015年1月-2017年12月的收盤價時間序列，黃色單元格滿足雙尾5%（含）以內(nèi)的置信水準(zhǔn)，其余為>5%的置信水準(zhǔn)。點此可查看大圖　　

　　*互動游戲（GAMR）數(shù)據(jù)起始于2016年5月；

　　**中國十年期國債（160123）為人民幣計價；

　　***比特幣投資信托（GBTC）數(shù)據(jù)始于2015年6月。

　　（線索Clues / 李濤）

責(zé)任編輯：李濤