在本文中，紐文投資（Nuveen Investments）責(zé)任投資團(tuán)隊(duì)主管Hannah Schiff提出，量化影響力，對(duì)于更好地理解影響力投資及其潛在影響非常重要。

　　以下為《線索Clues》對(duì)原文的中譯版（摘錄）：

　　量化“影響力”： 衡量和管理投資給人類(lèi)和地球帶來(lái)的影響（原標(biāo)題：Quantifying Impact: Measuring and Managing Effects On People and The Planet 來(lái)源：紐文投資 / 責(zé)任投資團(tuán)隊(duì)主管 Hannah Schiff）

　　摘要

　　隨著投資者們對(duì)于超越傳統(tǒng)責(zé)任投資（RI）的戰(zhàn)略的需求日益增加，影響力投資正在迅速增長(zhǎng)，這種投資策略致力于在追求市場(chǎng)回報(bào)率的同時(shí)產(chǎn)生積極的環(huán)境和社會(huì)效益。

　　測(cè)量和管理影響力，對(duì)于更好地理解這些投資所帶來(lái)的影響是很重要的，但是有關(guān)影響力的數(shù)據(jù)報(bào)告各不相同，且很難找到。

　　實(shí)施有效的影響力測(cè)量和管理策略可以提升投資的洞察力，并可能為投資者、社區(qū)和環(huán)境帶來(lái)更好的改善。

　　關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)

　　影響力（Impact）： 長(zhǎng)期積極（消極）的社會(huì)和環(huán)境結(jié)果。影響力目標(biāo)包括：改善衛(wèi)生條件和自然資源的保護(hù)等。

　　影響力投資（Impact Investing）： 有意追求積極的、可測(cè)量的社會(huì)和環(huán)境影響，同時(shí)獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

　　影響力測(cè)量和管理（Impact Measurement and Management, IMM）： 設(shè)定目標(biāo)、建立目標(biāo)和使用數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估以及管理實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的過(guò)程。

　　隨著責(zé)任投資成為主流，投資者越來(lái)越多地尋求超越傳統(tǒng)ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）原則的策略，為人類(lèi)和地球帶來(lái)可衡量的利益。作為回應(yīng)，許多責(zé)任投資計(jì)劃正在擴(kuò)展所謂的“影響力投資”策略。傳統(tǒng)的責(zé)任投資，旨融合一系列能夠降低風(fēng)險(xiǎn)和提高業(yè)績(jī)的ESG因素，而“影響力投資”是一種獨(dú)特的方法，其除了追求市場(chǎng)回報(bào)率之外，還尋求為環(huán)境和社會(huì)帶來(lái)的特定方面的積極改善。

　　雖然評(píng)估財(cái)務(wù)回報(bào)相對(duì)簡(jiǎn)單，但一項(xiàng)投資的社會(huì)和環(huán)境效益衡量卻不那么明確。評(píng)估是否達(dá)到了預(yù)期的結(jié)果對(duì)于投資和影響力目標(biāo)的管理是至關(guān)重要的。

　　盡管尚無(wú)測(cè)量和管理影響力的通用流程，但這方面的標(biāo)準(zhǔn)正在改進(jìn)，在諸如全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）等組織的努力之下，目前已出現(xiàn)了一些行業(yè)的最佳實(shí)踐。

　　根據(jù)2019 GIIN年度影響力投資者調(diào)查顯示，83%的影響力投資者認(rèn)為，測(cè)量和管理影響力對(duì)于更好地理解投資者的投資影響至關(guān)重要（見(jiàn)圖）。但是關(guān)于影響力的報(bào)道不一致且很難尋找。應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的第一步是確定需要哪些信息。例如，希望通過(guò)擴(kuò)大醫(yī)療、教育和金融服務(wù)等基本服務(wù)來(lái)進(jìn)行影響力投資的投資者就必須確定哪些人群需要這些服務(wù)，以及如何確認(rèn)他們的投資是否惠及到這些人群中。這可能需要對(duì)多個(gè)獨(dú)立指標(biāo)進(jìn)行組合來(lái)創(chuàng)建一個(gè)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI），例如“未得到充分金融服務(wù)的人數(shù)”。確定衡量指標(biāo)和KPI的有效開(kāi)端包括聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的確立和行業(yè)工具（如IRIS+）的開(kāi)發(fā)，二者都普遍被認(rèn)為是衡量和管理影響力的有用系統(tǒng)。

衡量影響力的原因 （資料來(lái)源：2019 GIIN年度影響力投資者調(diào)查）

　　所選擇的具體KPI取決于投資策略，但是好的影響力指標(biāo)往往有一些共同的特征。首先，它們與發(fā)行人或被投資方的核心業(yè)務(wù)相關(guān)，這將確保影響力的衡量結(jié)果能夠產(chǎn)出有助于管理投資的有用信息，并增加有效數(shù)據(jù)的可能性。例如，關(guān)于客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和位置信息，不僅能反映所售商品和服務(wù)的影響力，還有助于市場(chǎng)的細(xì)分和定價(jià)。第二，指標(biāo)應(yīng)對(duì)影響力的各個(gè)方面提供有意義的見(jiàn)解，如：主要受益對(duì)象、誰(shuí)受益、受益程度和持續(xù)時(shí)間。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可能需要多種指標(biāo)，例如，除了銷(xiāo)售的數(shù)量外，產(chǎn)品的持續(xù)時(shí)間也要考慮在內(nèi)。最后，將衡量的標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)保持一致，可以減少報(bào)告負(fù)擔(dān)，并使投資和投資組合具有可比性。

　　測(cè)量不同資產(chǎn)類(lèi)別的影響

　　確定要衡量的信息類(lèi)型只是一部分。衡量影響力的方法必須適合相應(yīng)的投資策略和資產(chǎn)類(lèi)別。例如，在私募或債券投資中，投資者可能通過(guò)私募股權(quán)報(bào)告（Private Equity Report）和持續(xù)的參與公司治理 （可能通過(guò)列席董事會(huì)），來(lái)獲得影響力信息。投資經(jīng)理也可能協(xié)商將影響力KPI作為投資必備參考的一部分。同時(shí)，在公共固定收益方面，可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)致力于造福人民和環(huán)境而發(fā)起的融資計(jì)劃的債券，來(lái)產(chǎn)生影響力。這類(lèi)債券的發(fā)行者包括政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際性開(kāi)發(fā)銀行和從事綠色或社會(huì)項(xiàng)目的公司。投資經(jīng)理與這些債券發(fā)行人的互動(dòng)主要是在購(gòu)買(mǎi)時(shí)，經(jīng)理需要經(jīng)常審閱發(fā)行人的公開(kāi)可用的報(bào)告，以獲得投資后的影響力信息。

　　整合上市股票投資的影響力因素一直是影響力投資界爭(zhēng)論的話題。上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)往往涉及面很廣，有的會(huì)產(chǎn)生積極的影響，有的會(huì)產(chǎn)生消極的影響。此外，大多數(shù)投資者的投資組合有大量的上市公司，這加大了有效獲取持續(xù)報(bào)告的信息的挑戰(zhàn)性。然而，鑒于股票在投資組合中的規(guī)模和重要性，忽視潛在的影響力機(jī)會(huì)并不是一個(gè)明智的選擇。樂(lè)觀的是，新興技術(shù)和數(shù)據(jù)服務(wù)可能有助于減輕目前研究上市公司影響力所需的的密集勞動(dòng)力。

　　不管資產(chǎn)類(lèi)別如何，對(duì)于影響力的衡量和管理，需要的是貫穿投資過(guò)程所有階段的持續(xù)努力。它將促進(jìn)生成更深刻的見(jiàn)解，并可能為投資者、社區(qū)和環(huán)境創(chuàng)造更好的結(jié)果。

　　投資方法

　　通過(guò)影響力投資，我們不但追求具有競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)回報(bào)，也致力于對(duì)社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生具體且直接的積極影響。Nuveen有47.5億美元規(guī)模的資產(chǎn)在影響力投資的管理之下，是全球最大的主動(dòng)型影響力投資公司之一。

　　我們還試圖通過(guò)避免（或減輕）負(fù)面影響來(lái)管理所有類(lèi)型投資的影響力，并盡可能提高投資收益。我們的整體觀點(diǎn)延展了這一理念，從聚焦具有影響力的投資組合，到對(duì)我們所管理的全部資產(chǎn)進(jìn)行更廣泛的考慮。

　　我們的影響力衡量和管理方法都基于可靠的數(shù)據(jù)，并與行業(yè)最佳實(shí)踐看齊。我們利用影響力管理項(xiàng)目（Impact Management Project）指定的五個(gè)影響力維度來(lái)建立健康的影響力目標(biāo)，我們使用網(wǎng)絡(luò)通訊分析工具IRIS+中的資源來(lái)選擇適當(dāng)?shù)挠凶C據(jù)支撐的衡量指標(biāo)。我們還將投資目標(biāo)與聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（the UN SDGs）保持一致，該目標(biāo)提供了一個(gè)清晰的、全球公認(rèn)的框架，有助于確定全球問(wèn)題的規(guī)模和性質(zhì)，最終確定具體目標(biāo)。此外，我們還利用新技術(shù)和我們的大數(shù)據(jù)專(zhuān)有平臺(tái)來(lái)處理非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)并構(gòu)建新的影響力數(shù)據(jù)集。總的來(lái)說(shuō)，這些實(shí)踐將通過(guò)分析產(chǎn)生更深入的影響，這對(duì)我們的投資團(tuán)隊(duì)和客戶來(lái)說(shuō)是可行的、有用的和有意義的。

　　什么是聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)？

　　可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)是聯(lián)合國(guó)于2015年制定的一套致力于全球進(jìn)步的目標(biāo)，193個(gè)國(guó)家將其作為行動(dòng)計(jì)劃予以采納，以實(shí)現(xiàn)更好、更可持續(xù)的未來(lái)。每個(gè)子目標(biāo)都有潛在的指標(biāo)來(lái)追蹤其完成情況。

　　（線索Clues/ 魯晗奕 實(shí)習(xí)編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）

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責(zé)任編輯：魯晗奕