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| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，紐文投資（Nuveen Investments）全球投資委員會分析了新型冠狀病毒的蔓延給全球經濟帶來的風險和影響之后，進一步確認降低2020年回報預期。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
新型冠狀病毒：對經濟、市場和投資組合的影響（原標題：Coronavirus: Economic, Market and Portfolio Implications 來源：紐文投資 / 全球投資委員會）
新型冠狀病毒的蔓延給全球經濟帶來的風險影響，遠超于其所顯示的死亡人數。我們還不能完全評估它所帶來的風險范圍和嚴重性，盡管對比以往的大流行病，它們對中國經濟的影響甚微。結論：盡管有跡象表明今年全球經濟增長有所好轉，但新型冠狀病毒因素依然致使投資公司Nuveen的全球投資委員會（Global Investment Committee）在最新指導中進一步確認降低2020年回報預期。
經濟見解
由于新型冠狀病毒起源于中國，它對全球經濟既是需求沖擊，也是供給沖擊。然而，2月份的調查數據（美國消費者信心指數和歐元區采購經理人指數）顯示，需求依然強勁，但供給問題是主要風險。
我們認為，由于中國、韓國（可能還有日本）的情況對全球供應鏈產生的影響，即使是受疫情波及較小的經濟體（美國和歐洲等），在生產方面也依然會受到負面影響。最初，這種影響可能并不強烈，因為依賴這些地區零部件的生產商可能會先使用現有庫存。但如果亞洲的停產情況進一步惡化或延續到第二季度，全球供應緊張可能會進一步影響本已疲軟的制造業。
這將意味著疫情對就業和更廣泛的全球經濟都將產生影響。然而，如果病毒在不久的將來得到控制，隨著庫存的重建以及中國消費者恢復消費行為，今年上半年的大部分增長損失可能在下半年得到彌補。但全球產量受到的損失可能已經影響到2020年全球GDP的增長，使其低于我們此前的預期。
市場的影響
過去一個月，市場對新型冠狀病毒的反應和恐慌情緒已經出現： 優質債券（high-quality bonds）、黃金和避險貨幣如美元，已經上漲，而更多生產密集型大宗商品如石油等已經暴跌，一些公司的股票已開始暴露出這些影響。而美國股市直到2月24日星期一開盤時才出現劇烈震蕩。
目前市場面臨的主要風險仍然是被高估的美國股市和信貸市場。在美聯儲（Fed）去年三次降息以及多項貿易協議達成后，美國風險資產價值和估值都很高。即使在星期一的下跌之后，美國股市仍然能反映出對收益增長和經濟的樂觀前景，此外，11月大選可能也會對市場有利。但如果病毒的全球影響繼續蔓延，所有這些都有可能成為疑問。
短期內，股市和其他風險資產可能會對經濟數據惡化的跡象做出負面反應。
我們的前景
Nuveen全球投資委員會在其2020展望中呼吁“一條更清晰的增長道路”，但現在的情況是，此前的障礙（貿易和英國退歐）已被新的障礙（新型冠狀病毒）取代。
盡管如此，我們不會在更深層面上改變太多的觀點。因為盡管“病毒”仍是目前主要的下行風險，但到目前為止，多數經濟數據都顯示，到2020年，經濟將出現意外增長，因此，并非全都是壞消息。
對于擔心新型冠狀病毒對投資組合影響的投資者來說，以下是投資公司Nuveen的投資組合構建專家們對于守勢的看法。Nuveen認為，對于所有的投資者來說，從長遠眼光來看，分散化投資組合和采用主動管理方式是應對重大市場混亂所帶來的風險和機會的方法。
股票
我們更偏好防御型的追求收益的股票，以安然度過市場動蕩時期。
另一方面，一旦經濟恢復健康，合理定價的周期性股票（cyclical stocks）可能會迅速反彈。
從長期來看，我們更青睞高質量成長型股票，這是在經濟溫和擴張時表現最好的股票類型。
全球投資者可能會在印度和巴西等尚未受到病毒影響、且正在進行重大改革的國家尋找價值。
固定收益
年初至今，固定收益市場的走勢主要由利率下降驅動，而非投資者采取去風險策略所導致的信貸息差急劇擴大。
債券市場的最新走勢主要是考慮到新型冠狀病毒的影響，利率會在不久將來繼續下調的可能性。此前美聯儲兩次以上的降息舉措已在年底前被市場消化。
在此期間，美國企業信貸利差接近歷史最高水平，這除了能作為全球經濟增長放緩的信號外，還反映出了市場對新型冠狀病毒影響的盲目樂觀。
鑒于固定收益資產的基本面和技術面仍有支撐，我們希望利用近期的波動性，有選擇地增加投資組合的風險敞口。
房地產
我們的基本觀點是，在接下來的幾個季度增長反彈之前，冠狀病毒將在第一季度對亞太地區的經濟和房地產產生最大的影響。
如果疫情持續到第二季度，全球供應鏈、生產和商業盈利能力進一步中斷，將給經濟造成更大的損失。
我們預計將出臺更多的支持政策，以減輕經濟增長面臨的短期風險。
從戰術上講，我們預計零售出租方面將面臨更多下行壓力，寫字樓出租行業應該會保持較好的態勢，除非我們遇到一場真正的流行病危機。
物流仍是一個受歡迎的投資領域，澳大利亞的學生住宿和東京的多戶住宅同樣受到投資者的追捧。
總體而言，商業地產在許多投資者眼中仍是具有吸引力的風險緩解工具。
（線索Clues/ 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）
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責任編輯：魯晗奕
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