安裝新浪財經客戶端第一時間接收最全面的市場資訊→【下載地址】
| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，睿亞資產（Premia Partners）的高級顧問Simon Say Boom Lim反駁了近期一位教授提出的“市場盲目樂觀”，并指出市場上不缺乏信息。他認為，流行病往往不會改變市場的中長期趨勢。投資者需保持冷靜，不被短期的波動所左右。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
連接“不相關”（原標題：Connecting the Disconnects 來源：睿亞資產 / 高級顧問 Simon Say Boom Lim）
來自CSL Limited（一家在澳交所上市的生物科技公司）的首席科學官Andrew Cuthbertson教授，本周對媒體表示，市場對新型冠狀病毒（COVID-19）所帶來的沖擊盲目樂觀。關于這種病毒我們還有很多未知之處（該病毒對供應鏈也有影響），市場這種盲目樂觀的態度，源于“消息不靈通”。
2月初，一家報紙的頭條新聞以十分簡潔的方式總結了Cuthbertson教授的觀點： “不相關聯？疫情雖已爆發，全球股市仍在上漲?！保ā癉isconnect? Global Stocks Rise Despite Virus”）
其實，并不是市場對新型冠狀病毒“消息不靈通”。市場上到處都是消息靈通的人，他們的工作就是仔細研究各種可能影響投資的細節。
許多企業已經發布了與新型冠狀病毒有關的收益預警，政府也對收入增長和預算感到悲觀。例如，新加坡政府將2020年GDP增長預期下調了100個基點。
的確，某些短期市場可能會對冠狀病毒的消息做出敏銳反應。但中期市場（6-12個月）的命運，取決于比新型冠狀病毒更強大的力量，這些力量可能像現在的感染人數和死亡數據一樣令人擔憂。
正如我在1月底的一篇文章中所指出的，市場是具有前瞻性的， 投資者們 “追逐金錢”，卻對人類正遭受的痛苦毫無反應。
總結一下：“ 本質上，流行病甚至自然災害往往不會改變市場的基本趨勢。如果他們在流行病或自然災害發生前是看漲的，那么此類事件可能只會暫停股市上漲，但通常不會改變太多。如果股市的基本趨勢是熊市，那么流行病或自然災害的發生往往會加速市場下行。但他們并不是熊市的最初制造者?！?/p>
讓我們回顧一下年初以來上證綜合指數（滬指）的走勢。上證綜合指數自2019年12月3日上漲9%后，于2020年1月14日回落。
12月下旬，來自新型病毒的預警信號逐漸開始傳播。他們沒有破壞全球大多數指數情緒，但上證綜合指數已經短期內出現技術性超買狀態，一系列技術指標也開始接近超買狀態，例如：動量指標（momentum），以及MACD、RSI和隨機指標（Stochastics）等價格振蕩指標（price oscillators）。下面是上證綜合指數慢速隨機指標（Slow Stochastic）示例。
值得注意的是，該指數早已進入了調整模式。由于春節期間中國股市長時間處于休市狀態，當重新開盤后，市場出現了“跳空”。
當股市重新開盤后，上證綜合指數在一天內觸底，技術面上處于超賣狀態。即使疫情持續，股市仍一直上漲。
資料來源： 彭博社，截至2020年2月20日當然，可以將其理解為Cuthbertson教授所說的“市場盲目樂觀”。但還有觀點是“市場依然清醒，只是正在關注其它事情”。
市場并不關注本季度的經濟是否增長，因為它已經知道那將會是糟糕的。它考慮的是全年和明年。上周，中國政府就已經在考慮刺激政策，如今已落實。中國人民銀行還將一年期中期借貸便利（MLF）從3.25%下調至3.15%。這只是開始，未來還會有更多貨幣和財政政策來臨：進一步降息、下調存款準備金率、貸款工具和公開市場操作都是可能的。
在新型冠狀病毒疫情爆發之前，我曾預計2020年會實施“穩扎穩打”的貨幣和財政政策，但現在這種想法已經不存在了。
中國政府將一如既往地努力穩定經濟，以遏制新型冠狀病毒疫情的影響。去杠桿化和經濟增長之間的平衡已被新型冠狀病毒打破。中國的政策制定者可能會踩下油門以恢復這種平衡。2020年第二季度可能會出現的結果是經濟增長反彈，以彌補一季度的不足。
固定資產投資（FAI）的增長從5年前的近14%下降到2019年的5.4%，如今卻可能成為提振經濟活動的工具。這項投資活動的融資將通過增加地方政府債券的發行來進行。
去年中國已經開始了這項融資。中國有關部門提出了2020年新增專項債務限額1萬億元，以強化地方政府債券發行權。這比2019年總體2.15萬億人民幣的限額高出47%。
今年這一趨勢可能會進一步加速。財政刺激也有可能針對勞動密集型的服務業。
所以，我們應該保持冷靜，繼續前進。關注新型冠狀病毒爆發以前的潛在趨勢，而不是被短期的波動所左右。
需要明確的是，這么說并不意味著市場將繼續全面上漲。重申一下，歷史告訴我們，流行病不會改變經濟和市場的基本動態。投資者們要想知道未來12個月市場可能走向何方，就需要排除24小時滾動新聞的干擾，關注疫情爆發前的基本面和技術趨勢。
除了近期的反應外，從短期和中期來看，美國市場在處于技術性超買狀態，從根本上來說是昂貴的。歐洲斯托克50指數（The Euro Stoxx 50）也處于超買狀態。
發達市場（尤其是美國）的基本趨勢是，它們正處于牛市的末尾?？赡苓€會出現小幅上漲，但下行風險更大。
另一方面，中國股市已消化了大量的壞消息，其股價從基本面上看要比發達市場便宜得多。一段時間以來，其價格一直處在一個寬廣的橫向盤整期，而新型冠狀病毒不太可能改變這種勢態。具有諷刺意味的是，在病毒爆發的情況下，中國股市自2月4日以來的表現一直好于美國股市，2020年，中國股市可能會比美國股市表現得更為堅挺。
?。?a target="_blank">線索Clues/ 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）
??編輯精選：
責任編輯：魯晗奕
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
