【興業定量任瞳團隊】基金經理揭秘系列之十三：嘉實基金季文華
來源：興業定量任瞳團隊 XYQUANT
基金經理
季文華，曾任興業證券證券研究分析師，2012年加入嘉實基金，2016年擔任基金經理，管理的嘉實新興產業、嘉實優化紅利和嘉實增長任期回報均居同類前5%，其中嘉實新興產業位列新興產業主題類第一
管理產品
季文華目前管理三只產品，嘉實新興產業、嘉實優化紅利和嘉實增長，三只產品均為偏股類產品，季文華任期內的回報排名均位居同類前5%。
對比嘉實新興產業、嘉實優化紅利和嘉實增長，嘉實新興產業、嘉實優化紅利倉位較高，三者業績基準指數分別為中證新興產業指數、中證紅利指數和巨潮500（小盤）指數。
表1、基金經理管理產品情況
表2、基金經理管理產品對比
代表產品：嘉實新興產業
基本情況
嘉實新興產業成立日期為2014-09-17，最新規模為8億（2018-06-30）。歷任基金經理為王漢博（2014-09-17至2016-03-15），季文華（2016-03-15至今）。
近期產品規模穩定于8億，以個人投資者為主：產品在2017年規模驟增，2018年持續穩定于8億左右。產品的持有人主要以個人投資者為主。
倉位基本控制在80%以上，高倉位操作。
持股集中度較高：基金總持股數低于60，前十大重倉股的倉位集中度在60%左右，根據市場行情小幅波動。前十大重倉股占基金凈值的比例維持在50%-60%。
基金總體換手率較高，經過測算，2016年換手率3.65倍，大幅高于行業中位數 2.47，2017年換手率4.15，同樣大幅高于于行業中位數2.15。
產品業績
業績位列同類前茅，2017年最突出。
管理的3年的時間里，該產品累計收益率達54%，相對于中證新興產業指數的超額收益是61%，任職以來回報位居普通股票類基金的前4%，對比同樣以中證新興產業指數為業績基準指數的基金，嘉實新興產業的業績排名為1/17。17年業績最突出，獲得36%的超額回報，在18只新興產業主題基金中排名第一。
圖1、嘉實新興產品累計收益率
表3、嘉實新興產品歷年收益
表4、嘉實新興產品相對業績
擇時選股能力
擇時選股能力均突出：綜合考慮T-M模型和H-M模型，采用凈值數據進行分析，市場基準采用中證新興產業指數的收益率。模型結果顯示，季文華任職以來表現出突出的擇時選股能力。
表5、嘉實新興產業擇時選股能力分析
風格偏好
模型結果顯示，該產品的風格切換明顯，近兩年偏好大中盤成長股，選股能力突出。為進一步分析，對基金實際持倉的前十大重倉股類型及中報年報所披露的所有持股類型進行分類匯總，發現基金近兩年大盤股持有占比約六成 。
圖2：嘉實新興產業基金風格配置（基于凈值）
圖3、風格選股能力（左）和擇時能力（右）
圖4、嘉實新興產業全部持倉股票市值結構
行業偏好
行業配置重點突出，階段性重倉醫藥、食品、電子和家電，擅長行業擇時選股：依據中信行業指數進行基于凈值的行業配置分析，模型結果顯示，該產品的行業配置重點突出，階段性重倉醫藥、食品、電子和家電，近一年主要重倉醫藥。以中證新興產業指數為基準，該基金的行業選股和擇時能力均十分突出。
基于基金中報和年報披露的所有持股分析，該產品的行業配置重點突出，長期重倉醫藥、電子、食品、家電。
相對中證新興產業指數，基金長時間超配醫藥、電子、食品、家電、銀行、輕工，低配計算機、軍工、電力、傳媒等。
圖5、嘉實新興產業行業配置（基于凈值）
圖6、行業選股能力（左）和擇時能力（右）
圖7、嘉實新興產業所有持股行業配置
圖8、嘉實新興產業行業超配情況
圖9、嘉實新興產業行業超額收益分解
表6、嘉實新興產業所有持股行業配置
個股分析
從歷史持倉來看，前十大重倉股的披露頻率為季度，自2016年起出現在前十大重倉股頻率最高的股票分別為華東醫藥、海康威視、長春高新、索菲亞、格力電器、五糧液、大華股份、招商銀行和順絡電子。重倉股中長春高新、通策醫療和華東醫藥的持有期收益較大。
表7、嘉實新興產業重點持倉股票分析
注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。證券研究報告：《基金經理揭秘系列之十三：嘉實基金季文華》
對外發布時間：2018年9月10日
報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）
本報告分析師 ：
任瞳
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責任編輯：常福強
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