【興業定量任瞳團隊】基金經理揭秘系列之十一：建信基金葉樂天

　　來源： XYQUANT 作者：興業定量任瞳團隊

　　葉樂天，北京大學理學碩士，2011年加入建信基金，歷任基金經理助理、基金經理、金融工程及指數投資部總經理助理，目前為金融工程及指數投資部副總經理，近10年專注指數與量化投資，指數增強產品建信中證500A任期超額回報達60%。

　　管理產品

　　葉樂天主要管理的產品中包括被動指數型、指數增強型、偏債混合型和其他主動管理類產品。

　　目前管理的股票型及靈活配置型產品為建信多因子量化、建信鑫榮回報和建信鑫利回報。其中建信鑫榮回報為絕對收益產品，自成立起由牛興華和葉樂天共同管理至2017-12-29，而后由葉樂天獨立管理至今，任期回報為21.27%，同類排名為19/1449。

　　指數增強型產品有建信中證500A和建信精工制造，其中建信中證500A的任期回報是83.67% ，任職年化回報為14.09%，超越基準回報為60.33%。

　　1、管理產品概況

　　2、主動管理類產品對比

　　代表產品：建信中證500A

　　基本情況

　　建信中證500A成立日期為2014-01-27，最新規模為33.52億（2018-06-30）。自成立起由葉樂天管理至今。產品為股票型指數增強基金，在對標的指數進行有效跟蹤的被動投資基礎上，結合增強型的主動投資，力爭獲取高于標的指數的投資收益。對標指數為中證500。

　　產品規模逐年提升，以個人投資者為主；高倉位操作，倉位約九成。

　　七成倉位為中證500成分股，個股持股集中度低：約60%的股票是來自中證500成分股，大約占七成倉位；持股集中度低，前十大重倉股約占一成倉位。

　　表3、建信中證500A持股情況

　　產品業績

　　業績突出，歷年均獲得超額收益，任期超額收益60%，2015年和2016年表現最突出，分別獲得21%和19%的超額收益率。

　　圖1、建信中證500A累計收益率

　　表4、建信中證500A歷年業績情況

　　風格偏好

　　風格因子暴露主要在價值（BTOP）、盈利能力（EARNYLID）和杠桿率（LEVERAGE）因子且持續性較久，近期對大盤（BETA）和成長性（Growth）的暴露明顯增加。

　　圖2：建信中證500A風格因子暴露度

　　行業偏好

　　行業因子暴露主要在食品飲料、化工、機械設備、房地產等行業且持久性較長。超配機械、化工、食品飲料、房地產等，低配醫藥。主動收益主要來源于行業選股，配置擇時的收益影響較小。

　　圖3、建信中證500A行業因子暴露度

　　圖4、建信中證500A行業行業超配情況

　　圖5、建信中證500A行業收益

　　代表產品：建信多因子量化

　　基本情況

　　建信多因子量化成立日期為2016-08-09，最新規模為2.13億（2018-06-30）。自成立起由葉樂天管理至今。產品為混合型基金，業績基準為中證500指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%，產品的投資目標是在嚴格控制風險并保持資產流動性的前提下，充分利用量化投資策略，力爭為投資者提供持續、穩定的回報。

　　產品規模逐漸縮減，以個人投資者為主。

　　高倉位操作，持股集中度低：前十大重倉股約占10-20%。

　　換手率高：基金總體換手率較高，經過測算，2017年換手率3.57，大幅高于于行業中位數2.15。

　　產品業績

　　未超越大盤，2017年相對表現較好。葉樂天管理的2年左右的時間里產品回報為-15%。2017年業績相對表現較好，收益率為11%，但未超越中證800。

　　圖6、建信多因子量化累計收益率

　　表5、建信多因子量化業績情況

　　風格偏好

　　風格因子暴露主要在大盤（BETA）和成長性（Growth）

　　圖7、建信多因子量化風格因子暴露度

　　行業偏好

　　行業因子暴露主要在化工、機械設備、房地產等行業且持久性較長。超配機械、化工、建材、商貿零售、電力、農林牧漁、汽車等，低配金融股和軍工等。

　　圖8、建信多因子量化行業因子暴露度

　　圖9、建信多因子量化行業超配

　　注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。證券研究報告：《基金經理揭秘系列之十一：建信基金葉樂天》

　　對外發布時間：2018年9月9日

　　報告發布機構：興業證券

　　本報告分析師 ：　任瞳 

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責任編輯：常福強