專題摘要：2016年2月20日，劉士余接任證監(jiān)會主席一職，成為證監(jiān)會成立以來的第八任主席。肖鋼被免。[評論]
劉士余，據(jù)稱是一位“情商比較高”的人，善于平衡和協(xié)調(diào)各方面利益關(guān)系，而且為人非常勤勉，低調(diào)務(wù)實，面對比較陌生的領(lǐng)域，都能很快進(jìn)入狀況。
有農(nóng)行內(nèi)部人士表示，劉士余熟悉業(yè)務(wù)，視野開闊，且大局觀念強。他在多處強調(diào)過農(nóng)行的三農(nóng)定位，也對農(nóng)行的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作出推進(jìn)。
劉士余：“一個健康有效的金融市場是通過識別風(fēng)險、分散風(fēng)險，或者說防范風(fēng)險三足鼎立的架式來把實現(xiàn)資源有效的配置。”
1984年5月19日清華經(jīng)管學(xué)院成立，首任院長為時任國家經(jīng)委副主任的朱镕基。1987年，劉士余獲得碩士學(xué)位之后，進(jìn)入了上海改革創(chuàng)新的中樞：上海經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室。1987年，朱镕基調(diào)任上海。并在隨后出任上海市市長。
實際上，劉士余和股市早有淵源。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩(wěn)定局期間，央行先后參與了“德隆系”風(fēng)險處置工作、以南方證券風(fēng)險處置為契機推動證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)以及配合證監(jiān)會妥善處置28家高風(fēng)險證券公司等工作。
“按照劉士余的有關(guān)觀點，其上任或?qū)閲鴥?nèi)各家券商的做大做強融資并購創(chuàng)造更為方便的政策環(huán)境。”行業(yè)人士指出。
劉士余認(rèn)為，要下決心整頓金融的同業(yè)業(yè)務(wù)和各類的理財業(yè)務(wù)，否則極易把投資者包括社會公眾引導(dǎo)到追逐短期高利，不追求長期回報。
在經(jīng)歷去年夏天的劇烈震蕩之后，A股市場依然敏感。隨著雙向開放推進(jìn)，資本市場監(jiān)管也更加復(fù)雜。值此重要時刻，如何平衡好市場穩(wěn)定與改革推進(jìn)這一難題，也是新上任者的一大挑戰(zhàn)。
在中國經(jīng)濟(jì)放緩勢頭加劇的情況下，中國政府目前正試圖恢復(fù)外界對其經(jīng)濟(jì)管理能力的信心。此外，中國資本市場波動日益加劇、不斷增加的債務(wù)問題已加大了中國金融系統(tǒng)改革的緊迫性。
剛剛過去的周末，證監(jiān)會主席之位完成了交接。肖鋼卸任，來自農(nóng)行的劉士余走馬上任。在這個迎來送往的過程中，股市的監(jiān)管政策將經(jīng)歷怎樣的嬗變，為廣大投資者所矚目。
這次股市異常波動充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。
據(jù)不完全統(tǒng)計，肖鋼在不到三年的時間里，至少有15次的公開亮相。在2013年，肖鋼有4次公開亮相。在2014年，肖鋼有6次公開亮相。在2015年，共有5次公開亮相，基本都是在6月26日之前，而在下半年基本沒有亮相。
嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易，滬港通落地，股災(zāi)救市舉措，新股申購新規(guī)，熔斷機制等。
一生唯一做對的是娶到才貌雙全的夫人；資本市場成實現(xiàn)中國夢重要載體；要有啃硬骨頭精神查處大案要案；保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場；注冊制改革是資本巿場改革‘牛鼻子’；股市是名利場因此必須是法治市場等。
肖鋼主席在2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，僅用了142字談注冊制改革。而在2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，則用了整整一個小節(jié)，1747字談注冊制改革。
市場化：注冊制改革是核心；法治化：《證券法》量刑是關(guān)鍵；國際化：市場化法治化是前提等問題正等著新任主席去解決。
上市公司為什么要審批？注冊制為何推行這么困難？一家上市公司的殼為什么這么值錢？你聽說過股市要為國企脫困承擔(dān)作用的說法嗎？為什么一定要請權(quán)貴或社會賢達(dá)做獨董和顧問？為什么社保基金入市和退市的節(jié)奏踏得這么準(zhǔn)？
違背市場規(guī)律，尊重必定受到懲罰，去年的“人造牛市”的教訓(xùn)可謂痛徹心扉。敬畏市場，也意味著證監(jiān)會應(yīng)該摒棄“父愛情結(jié)”，要相信投資者會做出對自己負(fù)責(zé)任的判斷。
一，平衡監(jiān)管與效率；二，平衡投資者利益與融資者利益；三，平衡一級市場與二級市場價格；四，平衡引資速度與融資速度；五，平衡上市與退市；六，維護(hù)市場公開、公平、公正；七，將中國股市建設(shè)成為活力、高效、公平的健康市場。
各界人士對于新任的證監(jiān)會主席寄予了很高的期望。機構(gòu)、私募、知名人士、小股民等都有什么話要說？
2013年3月，肖鋼接任證監(jiān)會主席。4月：IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查第一批抽查企業(yè)產(chǎn)生；8月：肖鋼在《求是》雜志發(fā)表署名文章《監(jiān)管執(zhí)法：資本市場健康發(fā)展的基石》，被解讀為“肖氏改革”的啟幕之作。
2014年1月發(fā)布 《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》。1月15日開始抽查新股定價。1月17日：IPO重啟，紐威股份作為首只上市新股。1月24日：新三板擴(kuò)容開啟。2月正式啟動私募基金登記備案工作。5月國務(wù)院發(fā)布新國九條。8月新三板做市轉(zhuǎn)讓方式正式施行。11月17日滬港通正式交易。11月底注冊制改革初稿上報國務(wù)院。12月鄭商所啟動期貨夜盤交易，原油期貨獲批。
2015年4月肖鋼在人民日報發(fā)表《穩(wěn)步推進(jìn)金融衍生品市場發(fā)展》一文。6月中旬管理層開始重點動刀清理配資，并兩次要求證券公司對場外配資進(jìn)行自查。6月15日：股災(zāi)拉開序幕，三周時間A股市值大跌15萬億元，上證指數(shù)下跌30％。7月4日管理層救市。國務(wù)院召集一行三會、財政部及部分央企負(fù)責(zé)人開會，商討救市對策，高層領(lǐng)導(dǎo)傾向強力救市。12月國務(wù)院通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。
2016年1月1日，A股熔斷機制正式實施，運行4天后暫停熔斷。
2011年10月29日，郭樹清入主證監(jiān)會。此后一年多時間里，在他的帶領(lǐng)下，證監(jiān)會揮舞著“改革”大刀，為A股市場“刮骨療毒”，推出70余項新政，處處指向股市頑疾，并清晰勾勒出這位改革派人士的治市理念——改革創(chuàng)新、健康發(fā)展。
郭樹清主政證監(jiān)會一年多期間，證監(jiān)會推出諸如鼓勵上市公司分紅、內(nèi)幕交易零容忍、IPO制度改革、打擊炒新、完善退市制度、引入長期投資者、降低交易和監(jiān)管費用、推動開辦新三板市場、恢復(fù)國債期貨交易、推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)等各項政策、辦法高達(dá)70多條，在保障股民權(quán)益、嚴(yán)打違規(guī)行為、釋放證券市場主體創(chuàng)新活力方面進(jìn)行了全方位的改革。而對于高度敏感的國際板，則采取擱置態(tài)度。
郭樹清上任以來出臺的措施基本可以歸納為三類：保障股民權(quán)益、嚴(yán)打違規(guī)行為與釋放證券市場主體(主要為券商與基金公司)創(chuàng)新活力。
內(nèi)幕交易“零容忍”：郭樹清多次強調(diào)，對內(nèi)幕交易保持“零容忍”，2012年7月，嚴(yán)打內(nèi)幕交易的證監(jiān)風(fēng)暴全面展開；IPO改革穩(wěn)步推進(jìn)：啟動IPO市場化改革，降低新股發(fā)行市盈率。提高IPO審核透明度，對財務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)查；完善A股退市制度：滬深交易所相繼推出退市制度；開閘引入長線資金：2013年2月份(QFII)總數(shù)增加至215家；鼓勵券商創(chuàng)新：2012年5月，證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會在京召開。
2002年12月27日，證監(jiān)會又迎來了一位銀行行長出身的當(dāng)家人，他就是農(nóng)業(yè)銀行行長尚福林。
上任伊始的尚福林，面對的是股市繼續(xù)在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指終于跌破千點，幾乎所有指責(zé)的矛頭都對準(zhǔn)了證監(jiān)會。但也正是從這個被認(rèn)為“推倒重來”的點位，中國滬深股市展開了一輪令人目瞪口呆又屢屢遭遇打壓的牛市行情，最高漲幅超過500%。
2004年2月2日，國務(wù)院發(fā)布“國九條”，2005年4月29日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，股改啟動。
截至2006年年底，滬深兩市共有1269家公司完成了股改或進(jìn)入股改程序，市值占比97%。隨之滬深股市開始了一輪波瀾壯闊的大牛市。
2005年6月6日滬指由最低點998.23點上漲到2007年10月16日的6124.04點，最大漲幅為513.6%。這也成為中國證券市場有史以來的最高點位。
遺憾的是，伴隨全球金融危機的不斷加深，2007年年底開始，股市一路狂瀉。一年時間里，滬指急挫至4459.11點，暴跌幅度高達(dá)72.81%。就是當(dāng)前的股票指數(shù)，雖然比他上任時漲幅超過100%，但是，市場參與者大多虧損累累。
尚福林主刀完成的股權(quán)分置這一重大改革，使中國A股市場真正邁入了全流通時代，這也成為尚福林任職的最大功績。
2000年2月24日，作為“中國整體改革理論”主要貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國建設(shè)銀行行長周小川出任中國證監(jiān)會主席。
作為市場派的典型代表，他將市場化改革嵌入證券市場的監(jiān)管之中。
嚴(yán)加監(jiān)管，打擊黑幕也成為周小川整肅證券市場的主要功績。他以“基金黑幕”論戰(zhàn)為契機，開始施展他一系列強化監(jiān)管的組合拳。
2001年3月，剛剛離任香港證監(jiān)會副主席兼營運總裁的史美倫，被力邀加盟中國證監(jiān)會擔(dān)任專司監(jiān)管工作的副主席職務(wù)。隨后，股市黑幕相繼曝光，一大批違法違規(guī)的上市公司被立案查處。
2001年3月17日，公司上市的核準(zhǔn)制正式啟動，而行政色彩濃厚的審批制最終退出了歷史舞臺。
2002年11月8日，證監(jiān)會和央行聯(lián)合制定的《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式發(fā)布，并自2002年12月1日起施行。
任內(nèi)發(fā)生的“賭場論”和“推倒重來論”被認(rèn)為是導(dǎo)致后來股市持續(xù)5年大跌的罪魁禍?zhǔn)住６鴮嵤?個月的國有股減持政策失敗更加劇了暴跌。
2001年至2005年，滬指從最高點2245點下跌至998點，暴跌56%，股市蒸發(fā)市值近2.3萬億，投資者被悉數(shù)深度套牢，股票市場處于崩盤邊緣。
1997年7月12日，時任國務(wù)院證券委員會主任的周正慶又兼任了證監(jiān)會主席。在執(zhí)掌證監(jiān)會期間，政策介入股市調(diào)控的密度和力度更加空前。
周正慶赴任履新之際，正遇亞洲金融危機爆發(fā)。當(dāng)時國內(nèi)非法發(fā)行證券和交易活動猖獗，證券公司大量挪用保證金，期貨市場突發(fā)事件頻出，這都成為這位資深金融專家下決心讓政策介入調(diào)控股市的充足理由。
從1998年開始，他嫻熟地運用政策杠桿組織實施了一系列關(guān)鍵戰(zhàn)役：
清理整頓場外非法股票交易市場、證券機構(gòu)、期貨市場、證券交易中心、證券投資基金等，尤其是關(guān)閉了牽扯到340萬股民、520家企業(yè)的41個非法股票交易場所。
運用政策手段營造牛市行情，是他最被爭議卻也是最為成功的得意之作。1999年5月，國務(wù)院正式批準(zhǔn)由他主導(dǎo)醞釀了一份《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)和規(guī)范證券市場發(fā)展若干政策的請示》，由此引發(fā)了著名的“5·19” 井噴行情。短短一個半月，股指上漲70%。
一年之中250多項法律法規(guī)頒布實施。1999年7月1日，歷經(jīng)風(fēng)雨的《證券法》正式施行，初步形成了證券市場法律法規(guī)體系。
1995年3月31日，一位擁有30年財政生涯的老兵，被任命為中國證監(jiān)會第二任主席。他就是周道炯，強化規(guī)范運行成為他始終如一的理念。
上任伊始，周道炯就不得不面對一個重大考驗：處理當(dāng)年2月23日發(fā)生在上海的 “327” 國債期貨重大違規(guī)事件。他親自主持“327”國債期貨的后續(xù)場外協(xié)議平倉工作，暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易試點。
此次事件的影響，無異于2008年美國次貸危機中雷曼兄弟倒閉由此引發(fā)的資本市場動蕩。
以此為契機，在1996年，周道炯親自主持并連續(xù)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》、《關(guān)于堅決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》等“十二道金牌”，堅決果斷地處理了 “長虹”事件、“華天”事件等90多起違法違規(guī)案件。周道炯“滅火隊長”的稱謂由此而生。
為在規(guī)范中求得更快發(fā)展，他向中央提出證券市場“九五”時期到2010年發(fā)展建議。時任國務(wù)院總理聽取意見并支持證監(jiān)會依此推進(jìn)實際工作。為此，周道炯果斷改革發(fā)行方式，將以往向各省下達(dá)發(fā)行額度，改為向各省下達(dá)上市家數(shù)，一大批大型國有企業(yè)實現(xiàn)上市。
他的以規(guī)范求發(fā)展理念取得良好成效。股指在他的任內(nèi)，漲幅超過了100%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，五任主席中，他的任期內(nèi)是賺錢效應(yīng)最好的時期。
作為前蘇聯(lián)頂尖級貨幣銀行專家阿特拉斯教授的得意弟子，劉鴻儒于1959年獲得副博士學(xué)位后回國。當(dāng)時，國家金融人才奇缺，擁有貨幣銀行學(xué)研究方向和留學(xué)背景的博士更是鳳毛麟角。
在出任證監(jiān)會主席之前，他兩次在關(guān)鍵時刻出手，拯救了中國股市。
1990年，時任國家體改委副主任的劉鴻儒，大膽向國家最高領(lǐng)導(dǎo)人諫言：股票市場的試點不能取消。
1992年，在全國掀起的股票狂熱和深圳爆發(fā)的“8·10”股票認(rèn)購舞弊案件，促使國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會的迅速成立。當(dāng)年10月，朱镕基親點劉鴻儒擔(dān)任證監(jiān)會首任主席。
建立監(jiān)管模式成為劉鴻儒的開山之作。利用股票市場吸引外資，大膽進(jìn)行證券產(chǎn)品創(chuàng)新，推出H股、N股，成為劉鴻儒開山鼻祖的重大貢獻(xiàn)。
在一年多時間里，劉鴻儒還主持制定《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《證券交易所管理辦法》和23個配套法規(guī)。
世事難料。1995年2月，“327國債期貨事件”爆發(fā)，3月30日，劉鴻儒去職。
(一)研究和擬訂證券期貨市場的方針政策、發(fā)展規(guī)劃；起草證券期貨市場的有關(guān)法律、法規(guī)，提出制定和修改的建議；制定有關(guān)證券期貨市場監(jiān)管的規(guī)章、規(guī)則和辦法。
(二)垂直領(lǐng)導(dǎo)全國證券期貨監(jiān)管機構(gòu)，對證券期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管；管理有關(guān)證券公司的領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)成員。
(三)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券公司債券和國務(wù)院確定由證監(jiān)會負(fù)責(zé)的債券及其他證券的發(fā)行、上市、交易、托管和結(jié)算；監(jiān)管證券投資基金活動；批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。
(四)監(jiān)管上市公司及其按法律法規(guī)必須履行有關(guān)義務(wù)的股東的證券市場行為。
(五)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和結(jié)算；按規(guī)定監(jiān)管境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。
(六)管理證券期貨交易所；按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員；歸口管理證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會。
(七)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)、證券資信評級機構(gòu)；審批基金托管機構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù)；制定有關(guān)機構(gòu)高級管理人員任職資格的管理辦法......[詳細(xì)]
