來源：金融投資報

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

　　尊敬的劉主席：中央宣布您調來后，股市大漲了一天，反映了1.4億股民對您抱有的巨大期望。但次日即開始下跌，周四又暴跌，重現千股跌停。對此，我特寫信提些看法與建議。

　　中國股市與世界各國（發達市場）都不同，是個有嚴重的制度性缺陷的受盡創傷的27年的青年股市。

　　它有十大特點：

　　1、中國股市在相當長的時間里不是實體宏觀經濟的晴雨表。1978年至今，GDP增長128倍，股市1993年就到過1500點，2001年就到過2245點，現在僅2700點，2倍都不到。30多年中，搞實業的人很多發了，而股民總體上處于“套牢”之中，可憐啊！

　　2、中國股市以公有制、國有成分為多的國企比例極大，而西方股市以私有企業為主，甚至90%以上為私企。沒有改革好的國企，產權不清，責、權、利相分離，其效益、回報反映、表現也與西方上市企業迥然不同。

　　3、中國上市公司大多效益低下，不少是不肯分紅，分不出紅，也不想分紅，沒有長期投資價值。

　　4、中國股市基本上沒有做空機制（股指期貨具體制度又無法操作，不利于做空）。由于不能做空，跌起來就一網打盡，1.4億股民就全虧損，全是痛，徹心徹肺地刻骨銘心地痛。

　　5、中國股市有制度性、歷史性缺陷，幾十年股權分置，在股權分置改革后，原來一元甚至幾毛的國家股、法人股一直在源源上市兌現，如同堰塞湖，年年、月月、日日到市場上以市價兌現，形成長期重大利空。老的非流通股出完了，新的又出來了。使人們防不勝防。

　　6、中國股市投資饑渴癥嚴重。無論國企、民企、股份制公司，均極重視上市融資、圈錢，因為實業怎么干都不如證券市場上增發、融股、融一把資。

　　7、中國股市以散戶、個人投資者為多，國外以基金、機構投資者為多。

　　8、中國股市沒有做市商制度，國外納斯達克有做市商、戰略投資者。中國股市波動極大，風險極大。

　　9、中國股市受貨幣政策與房市影響很大；貨幣政策緊，股市可以從6124點跌到1664點。房市太低迷，會影響鋼鐵、水泥、玻璃、家具、汽車等42產業蕭條。房市一火爆，又會吸引走大批資金離開股市，轉戰房市；對股市形成分流效應。

　　10、中國股市牛短熊長。完全不能分享中國實體經濟37年高增長的成果，9成股民總體長期處于虧損狀態。中國股民是世界上最忍辱負重、最優秀的股民，痛苦之中貢獻巨大，中國崛起有股民巨大功勞。

　　為此，特提出如下建議和看法：

　　1、對于“注冊制”試點應宣布無限期推遲試點。“注冊制”完全不符合中國國情，不能照搬照抄國外。試想，中國注冊的公司、企業、經濟實體7014萬家，7千家中出一家，就可以上一萬家新股（又都是沖著上市圈錢來的），中國股市豈不暴跌、狂跌，一瀉千里！這件事就像“熔斷機制”一樣，什么時候搞股市什么時候就會大跌！

　　2、請問“注冊制”急急試點有何意義？一年上了幾百家新股，大熊市中募資世界第一，還不夠嗎？

　　3、立即放慢、減緩、停止新股發行。1998年克林頓參觀上海證交所，美國證券界人士向總統匯報：中國股市發展很快，8年上了800只新股，美國100年才上了800只新股（中國證券界人士當時臉都紅了）。這大發、濫發新股是傳統計劃經濟下的“投資饑渴癥”！股市大跌，人民虧損啊！這不是什么優點，反而是中國當時幾千萬股民永遠的痛啊！

　　4、要講信用、言而無信，不知其可也！在2015年股災中，管理層在3800點一帶已開始救市，停發28只已收款即將發出去的新股，時間是2015年7月4日。當時有12條措施。其中就有4500之前，50億以上再融資暫停；并對發新股、再融資等均加以了限制。

　　現在是2700點，還救不救呢？如果不救，那當時3686的救市和現在2700點的不救？如何解釋？證券市場是信用市場啊！如果不救，新股就真的別再發了！要講信用啊！現在人們最怕的是發新股（如地方銀行股江蘇銀行類的如大批上市），非形成巨大的股災不可。

　　5、請新主席多做社會調查，召開全國投資者懇談會，虛心向股民學習。千萬別亂抄亂搬國外的“洋經驗”！

　　6、一切不利于股市、股民的事一點也不做。中國股市災難深重，大量（1.4億）股民虧損累累。他們都為中國經濟融資再融資做出巨大貢獻。他們是中國改革開放中最可愛的人！要珍愛股民啊！

　　誠摯地希望劉主席能讓股市休養生息；讓股民也能做上一個好的中國夢。

　　珍惜傷痕累累、貢獻巨大的中國股市！呵護虧損累累、癡心不改的中國1.4億股民！

　　股市跌，股民悲；股災多，中國痛！股市興，中國興；股民喜，中國福！