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　　2月20日，中國(guó)國(guó)務(wù)院決定，任命中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)劉士余接替肖鋼出任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席，成為了農(nóng)歷新年后第一樁重要的高層人事變動(dòng)。這證實(shí)了中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)此前的傳聞，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一件意料之中的“大事”。

　　肖鋼擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的三年，是中國(guó)證券業(yè)快速發(fā)展、快速創(chuàng)新的時(shí)期。新三板、戰(zhàn)略新興板、注冊(cè)制等證券市場(chǎng)改革重大舉措在他任內(nèi)獲得了起步或跨越式發(fā)展。同一時(shí)期，中國(guó)證券市場(chǎng)也經(jīng)歷了杠桿牛市、千股跌停、千股停牌、熔斷等事件，證監(jiān)會(huì)被認(rèn)為在股災(zāi)中救市措施不當(dāng)，多名高管也在金融反腐風(fēng)暴中被查。這都使得證監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)管理層引發(fā)了各界不小的爭(zhēng)議，最終可能導(dǎo)致肖鋼主席此番去職。

　　客觀來(lái)看，中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題從來(lái)都不是簡(jiǎn)單的管理問(wèn)題，而是復(fù)雜的系統(tǒng)問(wèn)題，與市場(chǎng)制度、政策環(huán)境、市場(chǎng)參與者、利益集團(tuán)等多方因素有關(guān)，因此市場(chǎng)有說(shuō)法稱(chēng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席是中國(guó)最難做的官。但從部門(mén)職責(zé)來(lái)看，去年至今股市出現(xiàn)的這些問(wèn)題，與證監(jiān)會(huì)對(duì)局勢(shì)的判斷、對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管、以及化解問(wèn)題的方式方法，仍存在一定關(guān)系。肖鋼本人也承認(rèn)，證監(jiān)會(huì)存在著監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問(wèn)題。然而，中國(guó)股市發(fā)生的問(wèn)題，是由市場(chǎng)本身的多種內(nèi)在因素決定的，解決相關(guān)問(wèn)題也不是換個(gè)領(lǐng)導(dǎo)就可以實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)前，中國(guó)的資本市場(chǎng)不是一個(gè)健康的市場(chǎng)，有太多累積下來(lái)的矛盾和機(jī)制問(wèn)題困擾著中國(guó)股市。正如在2016年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上總結(jié)的那樣，市場(chǎng)本身的盲目性、不規(guī)范性，投資者的投機(jī)性、跟風(fēng)性，上市公司的虛假性、欺騙性，都在交易制度不完備、市場(chǎng)體系不完善、監(jiān)管制度不適應(yīng)的作用下更加充分地暴露了出來(lái)。

　　既然證券市場(chǎng)的問(wèn)題很復(fù)雜，肖鋼此前遇到的問(wèn)題，對(duì)于證監(jiān)會(huì)新任主席也將同樣構(gòu)成挑戰(zhàn)。在中國(guó)資本市場(chǎng)這個(gè)是非之地，七嘴八舌提建議者甚眾。某教授表示，中國(guó)股市面臨的最大問(wèn)題就是政策市的問(wèn)題，如果得不到根本性的改觀，那么未來(lái)A股市場(chǎng)一旦再次出現(xiàn)下跌，證監(jiān)會(huì)和新任證監(jiān)會(huì)主席仍將會(huì)成為投資者口誅筆伐的對(duì)象。因此當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)該加快推進(jìn)新股發(fā)行的注冊(cè)制改革，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的歸市場(chǎng)、行政的歸行政。某財(cái)經(jīng)名嘴認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)下的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，最需要做的一件事情，是對(duì)中國(guó)股市重新進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，解決“圈錢(qián)市”的問(wèn)題。某券商認(rèn)為，新主席上任后，可能會(huì)加快“豐富直接融資工具”的戰(zhàn)略部署，大力發(fā)展資本證券化，積極發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)赊D(zhuǎn)換債券等。也有私募機(jī)構(gòu)給新主席提出包括實(shí)施“T+0”在內(nèi)的十大建議，還有市場(chǎng)人士向證監(jiān)會(huì)新主席建議應(yīng)嚴(yán)查內(nèi)幕交易、實(shí)施公平交易、加強(qiáng)退市制度建設(shè)等等，不一而足。

　　安邦咨詢(xún)（ANBOUND）研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，技術(shù)性的工作建議可能并不是證監(jiān)會(huì)主席最需要的，擺在新一屆證監(jiān)會(huì)管理層面前的，除了短期局部問(wèn)題，更重要的恐怕還是理清證券市場(chǎng)的發(fā)展思路問(wèn)題和優(yōu)先任務(wù)問(wèn)題。在我們看來(lái)，首先應(yīng)該定位好中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展階段。以股市為例，中國(guó)股市還是一個(gè)“新興市場(chǎng)”，發(fā)展市場(chǎng)應(yīng)該是證券監(jiān)管部門(mén)的重要工作。因此，主要的工作應(yīng)該圍繞發(fā)展來(lái)進(jìn)行。但是，中國(guó)證券市場(chǎng)需要的發(fā)展不是激進(jìn)的發(fā)展，而持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。在一個(gè)富有中國(guó)特色的證券市場(chǎng)上，如果缺乏穩(wěn)健的發(fā)展策略，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)很大。因此，擺在首位的應(yīng)該是穩(wěn)健發(fā)展。

　　其次，中國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)該慎對(duì)創(chuàng)新。發(fā)展中的證券市場(chǎng)肯定有很多改革和創(chuàng)新的事情要做，但一定要注意，所有的創(chuàng)新和建設(shè)，都應(yīng)該建立在穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，都不能忽略穩(wěn)健發(fā)展這個(gè)基礎(chǔ)。過(guò)去三年中國(guó)股市上經(jīng)歷的這些事，就是過(guò)于激進(jìn)地推進(jìn)改革與創(chuàng)新的教訓(xùn)。決策部門(mén)應(yīng)該注意，不要迷信金融創(chuàng)新，更不應(yīng)匆忙去搞創(chuàng)新，不能為創(chuàng)新而創(chuàng)新，要避免掉到“金融創(chuàng)新”的陷阱之中。

　　第三，證監(jiān)部門(mén)要守住定位，做好監(jiān)管，而不能涉足利益。證監(jiān)會(huì)就是監(jiān)管部門(mén)，是政府派來(lái)看好證券市場(chǎng)的，因此做好裁判員、監(jiān)管者，要求游戲參與者合規(guī)，對(duì)違規(guī)者進(jìn)行處罰，這都是證監(jiān)會(huì)的核心職責(zé)。至于可能涉及市場(chǎng)利益的事情，證監(jiān)會(huì)要盡量避而遠(yuǎn)之。這方面的教訓(xùn)已經(jīng)夠多了，看過(guò)去證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)有多少官員“進(jìn)去”了，應(yīng)該提高警惕。不客氣的說(shuō)，在當(dāng)前的反腐敗大環(huán)境下，證監(jiān)會(huì)是個(gè)“高危部門(mén)”。如果沒(méi)有定好位，就會(huì)造成機(jī)制性的腐敗。

　　第四，穩(wěn)步推進(jìn)改革，有計(jì)劃有步驟的做好證券市場(chǎng)“基建”。中國(guó)股市的“基建”，指的是維持基本市場(chǎng)運(yùn)行功能、強(qiáng)化基本監(jiān)管、利于保護(hù)中小投資者、利于信息披露等工作的基本制度，其最大的目的是建立一個(gè)正常的規(guī)則體系，讓合規(guī)公司、合規(guī)投資者有正常的空間，受到正常的保護(hù)。證監(jiān)會(huì)的工作重心要搞好基礎(chǔ)建設(shè)，定好規(guī)矩，為證券市場(chǎng)的健康發(fā)展打好制度基礎(chǔ)和法律基礎(chǔ)，營(yíng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。應(yīng)抱著比以往更加審慎的態(tài)度，要反復(fù)權(quán)衡、深思熟慮。看不清、看不準(zhǔn)方向的時(shí)候，寧可走得慢、走得穩(wěn)。對(duì)于那些花哨的改革或創(chuàng)新，還是要敬而遠(yuǎn)之為好。一句話(huà)，“穩(wěn)健發(fā)展”應(yīng)是未來(lái)證監(jiān)會(huì)做好工作的重點(diǎn)。

　　中國(guó)股市還是一個(gè)“新興市場(chǎng)”，圍繞股票市場(chǎng)的交易制度、監(jiān)管制度和市場(chǎng)體系的大量問(wèn)題，需要證監(jiān)會(huì)新主席一一應(yīng)對(duì)。今后證監(jiān)會(huì)的工作重心，是要搞好基礎(chǔ)建設(shè)，定好規(guī)矩，不要著急“創(chuàng)新”。“穩(wěn)健發(fā)展”應(yīng)是未來(lái)做好證監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)。

　　（注：安邦咨詢(xún)公司是中國(guó)內(nèi)地一家獨(dú)立智庫(kù)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)注于財(cái)經(jīng)與公共政策研究。本文只代表該機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)。）