段國圣：保險資金應在股權和項目投資中發揮更大作用
我是1976年高中畢業的，畢業以后就回老家農村種地，干了一年半活，剛好1978年，實際上是1977年12月份參加高考，1978年3月份上的學，所以1978年對我來說是人生的轉折點。如果沒有改革開放，沒有高考制度的改革，那現在我還是個農民，在種地呀。
我種地的時候干過很多事，種過水稻，專門養過豬，也去到農村的那種預制場，做水泥塊。后來高考的消息來了，我就報名參加了考試。考試的時候，我記得是抽選通知，當時不像現在，它通知給我們。當時就在鎮上貼了一個海報，說哪些人被抽選了。我當時正在水泥工地上挑土，他們告訴我說有你，當時大概十幾公里，然后我把扁擔一丟，我就跑到大街上，跑到鎮上那個供銷社門口，一看那上面，好象是有我的名字。后來就高考上學了。
所以，改革開放改變了我們這一代人。每次到深圳的時候，有機會我會到小平同志的銅像那里。改革開放改變了中國的命運，也改變了中國13億人的命運。我當然是其中的一分子，剛好趕上了這個時代。
【從讀書到留校任教，到再讀書再留校任教，在進入保險業之前，段國圣走的是進入學術圈的知識分子最常見的人生道路。1995年，他徹底離開學校投身商海時已經是數學學科的副教授。這一切的起源就是他當時的博士同學到深圳找工作，他請人家帶去了一份簡歷，這份簡歷碰巧給了平安保險。之后他在平安干了8年，從平安到泰康也已經有16個年頭，這二十多年里，他一直在做資產管理。】
從兩個方面來講，第一個就是，保險行業是改革開放的產物，在改革開放以前沒有保險行業。改革開放以后才恢復保險業的，當時是中國人民保險公司。那么保險的話，無論是財產險還是人身保險，它最核心的一個意義，我可以說它是整個社會的穩定器和壓艙石，它對整個社會經濟發展至關重要。
你說財產險，它很重要的一個功能就是經濟補償，比如說一個企業，或者是一個工程，或者是一輛汽車，如果出了險，保險公司就賠付你。所以，它對整個社會的問題至關重要。那么人身險也是這樣，泰康主要是以壽險為主體的，就是人身險，人身險所有的產品無非是四種情況：生老病死。一個人生病了，比如說生病了，我給你錢，讓你去看病，一個人老了，比如說我現在投了一些錢，到我年老的時候退休的時候，或者是70歲、80歲，約定一個時間，我去領取這種養老金等等，它對人民生活、對社會穩定器和壓艙石的功能是非常顯著的。
另外一方面，保險聚集了大量的長期的資金，對社會經濟發展，對建設，也至關重要。我們經常講中小企業或高科技企業融資難，原因是什么？
你想從銀行來講，比如我是商業銀行，我給一個小企業去貸款的時候，那么面臨一個很大的問題，如果這個企業不成功怎么辦？如果這個企業不成功，我給你的貸款就收不回。但是如果這個企業做得很好，你賺的錢不是我的，我只能拿到一點貸款利息。所以，很多的企業之所以出現融資難、融資貴的問題，是因為資本不到位，缺乏資本。
我覺得當前中國經濟里面一個很重要的問題就是缺乏資本，缺乏長期資本。無論是企業還是資本市場，都缺乏長期資金。
我們看看西方社會，西方的長期資金大概有幾個來源，第一個最大的來源是pension，年金，包括企業年金，包括職業年金，包括政府的基本養老等等，還有一些老的資金，比如家族的傳承基金，比如說老的基金會，比如像洛克菲勒基金會等等這樣一些，比如說蓋茨，像這些企業或者是遺留下來的，比如有些老錢下來的，還有捐贈基金，比如說像剛才講的蓋茨的基金會，還有比如耶魯大學的捐贈基金等等這樣一些錢，在中國沒有。
中國現在有企業年金，很快有職業年金，但是企業年金或職業年金，它盡管是長險，但是在我們當前的制度設計上，它不能當長險使用。比如說我們現在泰康資產，是中國最大的企業年金管理人，我們現在企業年金或基本養老，社保基金的基本養老也委托資金給我們，從去年起我們開始管，我們現在大概140億，企業年金我們有2100億，現在是中國在年金方面第一大的管理者。但是這些資金不能成為社會的長期資本，為什么呢？盡管它是長期的錢，但是它委托給我的時候都是按三年，你明白？如果你是一個企業，你委托給我，有三年的時間。三年里面我能做的事情很少。
職業年金還沒開始，捐贈基金在中國基本沒有，我們改革開放四十年，我們沒有積累一些家族或者是一些老的錢。所以在中國現在唯一的真正的成規模的這種長錢，就是壽險資金，保險資金中的壽險資金，或者是財產險資金的一小部分錢。
應該發揮保險資金在長期股權投資和效應投資中間的重要作用，它可以充當資本，因為我們的資金很長，特別是壽險資金，比如泰康賣的一些年金險，有的三四十歲買的，他約定七十歲去領，幾十年。這些錢做什么？可以去投資基礎設施建設，投資一些股權，也可以去通過債權的方式去借給他，也可以借得比較長。或者說我們投資中國股票市場，也可以從長期的角度去思考問題。所以，這個保險資金，應該在整個社會的股權投資和項目投資中發揮更重要的作用。
【2015年股災過后，A股市場哀鴻遍野，險資因穩定市場有功，備受鼓勵。但到了2016年，險資新貴在資本市場上掀起舉牌大戰，從寶能系旗下的前海人壽不斷舉牌萬科A和南玻A，到恒大人壽異軍突起，再到安邦人壽一周內兩度舉牌中國建筑，陽光保險舉牌伊利股份和吉林敖東等。據不完全統計，2016年全年險資在A股投資布局了120余家上市公司。這其中影響最大的就是萬科控制權之爭。】
萬科之爭從2015年下半年開始，在大約一年時間里，寶能系共斥資約451億元買入萬科A 25.4%股份，寶能系和前海人壽一戰成名，從籍籍無名的資管集團和險資企業，變身A股“資本大鱷”。2016年8月，恒大突然殺入戰場，此后馬不停蹄一路增持，到2016年11月底已斥資200多億元，增持萬科A至15.53億股，占萬科已發行股本總額的14.07%。
險資一路興風作浪引發市場動蕩和監管層關注。2017年2月底保監會連開兩張罰單，對前海人壽和恒大人壽處以罰款、董事長撤銷任職資格，并禁入保險業10年、限制股票投資等處罰，萬科之爭才告一段落。
前幾年有個別的保險公司，他們表現不是太好，比如說他拿到一些錢以后，去做了一些不太好的事情，但這一點的話，我們應該把它區分開。就是說保險資金如果投資到企業過程中，哪怕是上市公司的股權，我們基于幾個點：第一，你是看好這個行業。第二，你看好這個公司。第三，看好管理層。
一方面會有保險資金賺的投資回報。另一方面，支持了實體經濟的長期發展。我們也同時不允許保險資金為大股東去謀取利益。過去個別保險公司做的一些事，他實際上是為了股東的利益，不是為了保險資金的利益。如果這里面嚴格界定的話，如果我們去投資是基于對行業、對企業、對管理層的一種看好，是基于一種財務型的一種行為的話，我覺得它對股票市場也是有非常強的一種穩定的作用。
當然在PE，在其它的基金里面，直接的非上市股權投資，以及很多項目的直接融資過程中間，保險資金是可以發揮更重要的作用。
保險資金它本身的特性就是說，它具有長久性。第二，它要求的回報也不是說特別高，很穩定就行了。因為保險資金大致的成本，比如說在4、5個點，如果我們把它看到一個長期險的過程中，放到十年、二十年中間，如果看好中國經濟成長，你投了一些好的企業，它會取得的回報比這個高。不僅為保險公司的股東帶來利益，也會為我們的投保人帶來資產的增值，為他們的將來，比如說如果這個錢是為這個老百姓的養老或者是生老病死，因為投保無非是出于生老病死，為了生活更美好，為了老有所養，為了生病的時候有錢，甚至為了晚年的幸福，那么這個錢既支持了國家經濟建設，又服務了民生，我覺得是兩全其美的事。
現在保險資金還可以發揮更重要的作用，這些年本身通過項目投資，通過股權投資，通過股票投資，或者是債權投資，都支持了實體經濟的發展，但是我覺得可以發揮更大的作用。
比如說像我們泰康投的幾單，我舉個例子，第一，京滬高鐵。京滬高鐵我們旗下保險公司投資了163億，是京滬高鐵的第二大股東。你想像京滬高鐵這樣的公司，我當時投的時候，我是負責跟鐵道部談判的，我是保險方面的首席談判代表。當時我們就很清楚，如果京滬高鐵不賺錢，世界上沒有鐵路能賺錢。因為它可以是全世界第一黃金通道，可以這么看。京滬高鐵現在提速到350，如果提速到400，北京到上海，不可能坐飛機的，你會去坐飛機嗎？飛機可以晚點，我的鐵路是準時的，對吧，而且我是全天候，你那個一陰天打雷，一起風下雨你就不飛了吧。
你看現在京滬高鐵收益分紅還不錯，但是前幾年建設期可是沒有回報的。一般的社會資金，怎么可能等待十年、八年沒有投資回報？這就是一個很好的例子。
再舉一個例子，比如我們投的西氣東輸的管道。這是可以說是整個國民經濟的，石油是國民經濟的血液，天然氣是個管道，整個國家的，中石油的天然氣管道，我們是第二大股東。它既支持了國家的骨干項目的建設，同時我們有穩定的回報，回報并不高，比如一年分紅六個點，不是很好嘛？真的我們又得到了很穩定的回報，國家經濟建設也得到了資金。
再一個今年我們投的“一帶一路”的一個項目，就是英國的欣克利角核電站，它也是建設期是沒有收益的，但是核電有一個很好的特性，核電一旦投產發電的時候，基本上有12%到14%的現金回報。所以，你說你只要能夠在資產安排上做好一個良好的安排，我一個長期的保險資金投資不是非常好嗎？
我們在投資策略上定得很清楚，我們就跟行業里面的龍頭合作，我們是金融資本，他們是產業資本，跟最好的產業資本合作，支持國家實體經濟發展，同時也為保險公司的股東，特別是為我們的客戶提供穩定的回報，這不是很好的事情嘛，一舉多得。
我們現在的投資里面，比如說我們在非上市股權投資方面，我們大概選定了幾個方向，一個是基礎設施建設，它是一個典型的長周期、穩定回報的行業，有穩定的現金流，所以在這個行業里面，我們會選取幾個方向，不可能所有的方向，每家保險公司不可能在所有的方向，比如說我們現在挑的是，剛才講的比如說核電、鐵路和公路等等，這樣幾個行業。
第二個，我們在非上市股權投資里面，我們投資的是大健康，泰康聚焦大健康的一個戰略在里面。大健康里面我們投資了一些企業，比如我們投資了很多藥，我們藥的組合就很不錯，大概我估計現在有30多億的一個組合。這幾年我在醫藥方面就形成了一個很強的組合。
我們投了一些醫院。除了泰康建投投了一些醫院以外，我自己投了一些醫院，比如我們投了京都兒童醫院。北京只有三個兒童醫院，一個是北京兒童醫院，還有東邊一個兒研所，整個北邊，兩百多萬人口唯一只有一家民營的醫院，叫京都兒童醫院，我們也投了這個企業在里面。
我們在基礎設施產業，我們在醫藥這個產業里，都形成了一些專業的一些投資的力量，我相信將來這些醫院又服務了老百姓，解決了社會民生問題，那么同時為保險公司的客戶，提供一個穩定的回報，也可能為保險公司股東創造很多利潤。
我來泰康的時候，泰康很小，當時我認為泰康未來一段時間發展會很好，我來會取得很好的成績。跟買一只股票一樣，我覺得是一個潛力股，正好處于上升期，我就買了它。
16年前來的時候，泰康只有70億資產，今天泰康資產已經有12000億。當時來的時候是資產公司18個人，現在泰康800多人。
我個人也是這樣，我記得我2000年的時候，我在美國學習過半年，當時在美國的一家保險的資產管理公司，叫林肯國民，林肯corporation，（注：Lincoln National Corporation）它的一個資產管理公司，我當時在平安的時候去學習。學習的時候，當時我的理想是，如果我有一輛汽車就好了，我當時沒有車。
但是現在改革開放40年以后，2000年到現在也就是不到20年的工夫，就是說今天無論是從泰康集團、泰康資產還是從我個人來講，就是說現實已經比我們當時的理想更加絢麗，超出了我們當時自己對未來的預期。這是中國改革開放的偉大成功。就是中國改革開放取得了舉世矚目的成就，在人類歷史上沒有過。我們自己當時想都沒想過，說實話。
我覺得未來無論是我們祖國還是保險行業，和我們個人，我們都會比現在更加美好。現在中國保險行業在世界第二，很快會是世界第一。但很可惜，資產管理行業，在中國，在全球前50大的資產管理公司里面，沒有一家是中國的。但是我覺得未來的20年里，從資產管理行業來講，是中國的黃金時代，它一定是一個大的風口，因為很顯然，中國人人均的收入和GDP到了這個份上，我們超過8000美元了嘛。
所以，也許十年甚至不到十年，世界上最大、最好的資產公司中一定有中國的，因為市場在這里，中國人在這里，中國的經濟總量在這里。正像我們陳總，我們老板講的，就是說13億人抬都會把我們抬到全球500強。你想我們臺灣才2300萬人口，臺灣國泰人壽和富邦人壽就是全球500強，中國的前10大的保險公司不是全球500強我不信，你想中國13億人口，中國現在人均GDP已經8000多美元，很快過一兩年就萬億美元了。這么大一個市場，不誕生出全世界最大的資產管理公司和最好的資產管理機構，那我們有負于這個時代。
因為我是從事資產管理行業的，我希望我能成為全世界最大的資產管理？之一，最大的、最好的資產管理公司那里面的一個非常重要的角色。
【第五集】李揚：經濟大國不等于金融大國 人民幣國際化步調應放緩
【第八集】對話汪同三：我國第一個經濟預測模型是如何向總理“要錢”的
【第九集】易方達基金總裁劉曉艷：公募基金行業剛剛迎來發展的起點
【第十一集】周遠志：我國經濟體量已是巨無霸 還能有6%以上的年增長是奇跡了
【第十五集】段國圣：保險資金應在股權和項目投資中發揮更大作用
【第十七集】王志全回憶建中國高鐵：白加黑5+2地干 拼掉了幾層皮
【第十八集】夏斌收拾央行的爛攤子：央行曾管典當、彩票和基金會
欄目介紹
“親歷改革——中國經濟50人論壇紀念改革開放40周年”是中國經濟50人論壇與新浪財經的合作項目，旨在記錄改革開放40年的親歷者和見證人，采訪對象包括吳敬璉、楊偉民、樊綱、吳曉靈等著名經濟學家與企業家。中國經濟50人論壇是由中國著名經濟學家于1998年6月在北京共同發起組成的非官方、公益性學術組織，由劉鶴、吳敬璉、楊偉民、周小川、易綱、樓繼偉等50位財經界官員、著名經濟學家組成。
出品方
制作團隊
制片人：徐劍 鄧慶旭
監制：李兀
組織策劃：朱莉 楊春 李江洪
統籌：梁斌
視頻編導：鄭偉
攝像團隊：鄭偉 仇澤程 汪海涵 張成 王雨昕
后期編輯：鄭偉 仇澤程 汪海涵 張成
采訪編輯：劉麗麗
運營編輯：謝長杉
頁面設計：祁莉