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| 線索Clues | 理性投資 |
近日，古根海姆投資（Guggenheim Investments）的全球首席投資官（CIO）Scott Minerd在分析市場處境后提出了一些針對性建議。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
震懾不足（原標題：Shock and Awe Falls Short 來源：古根海姆投資 / 全球首席投資官 Scott Minerd）
美聯儲（Fed）仍有許多政策工具可供使用，但尚未付諸實施。
我們現在處境是什么？
美聯儲試圖采取震懾行動，似乎是基于這樣一種想法： 即在周五市場強勁收盤后，于周日晚間采取一些不同尋常的舉措，希望將有助于提振市場信心。
當然，市場并沒有做出期望的回應。
非但沒有激發信心，市場的反應似乎在向我們暗示，美聯儲知道一些我們不知道的事情，而實際情況比我們想象的還要糟糕。
貨幣政策不是用來對付大流行病的。其目的是為金融市場提供充足的流動性，使其保持運轉，我認為美聯儲在這方面做得很好。
美聯儲仍有許多政策工具可供使用，但尚未付諸實施。其中最重要的可能是《聯邦儲備法》第13（3）條授權。
第13（3）條授權只能在第一階段經財政部批準后才能援引。第二階段將允許設立美國問題資產救助計劃（TARP）和定期資產支持證券貸款工具（TALF）等計劃，但前提是國會通過相關立法。
鑒于我們目前的經濟規模（特別是與10至15年前相比），國會通過2萬億美元的TARP式的計劃可能是適當的。
在此基礎上，美聯儲將有能力再次推出類似TARP的計劃。
我們認為目前仍需要一些強大的“火力”來解決即將出現的問題，否則下滑將持續下去。
你的經濟展望是什么？
我的預期是，短期內不會有經濟增長，我們可能已經進入了全球衰退。
目前，歐洲可能已經處于相當嚴重的衰退之中。
如果美國還沒有陷入衰退，那它很快將會（陷入衰退）。
一旦關閉餐館、學校和重大活動，許多人將沒有收入來源。（而那些銀行里沒有500美元存款的人，可能將無法支付下個月的房租、汽車費用和生活費用）考慮到這些，我認為情況會變得更糟。
風險在于，我們或將首次面臨可能導致全球大蕭條的螺旋式下跌狀況（自上世紀30年代以來）。
如果政策制定者不迅速采取行動，我們至少有10% - 20%的概率走上這條路。
這取決于我們從華盛頓（白宮）得到的政策回應。我們迫切需要像TARP和TALF這樣的計劃，它們曾在金融危機中被用來支撐瀕臨破產的行業。我們不要錯誤地認為國會可以通過一次性政策拯救一個困境重重的行業，就像美國航空公司尋求的500億美元政府援助。
隨著經濟持續放緩，危機將開始波及許多行業，問題也將越來越快地出現。
《家庭第一冠狀病毒應變法案》（The Families First Coronavirus Response Act）以及《緊急資金法案》（the Coronavirus emergency funding bill）都表明了國會應對此類事件的反應時間。這也說明，確實需要有一個專門的資金池來介入并救助那些有生存能力但正在掙扎的公司。
記住，TARP計劃對政府來說也是一個賺錢的過程。我們不應該再認為它只是在無償地幫助人們擺脫困境。有了TARP計劃，美國政府成了危機投資者，同時也在幫助支撐經濟和扶持工人階級。
如果政策制定者不能迅速實施更多計劃，我們陷入一個深而黑暗的“漩渦”的風險將越來越大。
你在市場上看到了什么？
我們尚未看到大規模的恐慌。
從估值角度看，相對而言，高收益債券或投資級公司債只有在15%的時間里比美國國債更便宜。（原文：From a value standpoint high-yield bonds or investment-grade corporates have only been cheaper relative to Treasurys 15 percent of the time.）但在把握市場時機方面，估值是一個糟糕的工具。我們并沒有看到市場投降式（market capitulation，指在市場上選擇放棄或向熊市投降）的拋售。有選擇地增加風險是一種謹慎的做法。
我們保持了穩健投資的原則，這是基于這樣一種理念： 投資者所承擔的信貸風險并沒有得到相應補償。
我們相信，謹慎使我們能在現在及將來為客戶提供強大的價值。
我更關心股市。在最壞的情況下，我們可能會回到金融危機之前的市場高點。這將使得標普500指數跌到1600水平。（原文：This would put the S&P 500 in the 1600 ZIP code.）我并不是說我們會走到那一步，但這確實讓我在考慮增持股票之前猶豫了一下。
新興市場的利率已大幅上升，值得密切關注。下一個因蝴蝶效應而倒下的多米諾骨牌可能就在這里。
你會給投資者什么建議？
在這一階段，戰術性降低風險，然后試圖在市場中抄底，是不明智的。對于這類投資者，我認為目前你已錯過了離開市場的機會。（原文：At this stage it would be unwise to make a tactical play to reduce risk, then try to figure out where the bottom is, then get back in. For those types of investors, I think at this point you missed your chance to get out.）
投資者（通常）過于頻繁地感到恐慌，試圖進行過多的戰術性交易，而不是堅持自己的長期觀點。拋售風險資產的機會已經過去了。（原文：Investors panic too often and try to do too many tactical trades rather than just sticking with their long-term view. The opportunity to sell risk assets has passed.）
（線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）
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責任編輯：魯晗奕
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