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摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management，MSIM）應用股票顧問團隊主管Andrew Slimmon今日表示，經濟雖有衰退可能，但可能性仍然很小，這只是又一次對經濟衰退的恐慌。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
還有多少痛苦？（原標題：How Much More Pain Is There? 來源：摩根士丹利投資管理公司 / 應用股票顧問團隊主管 Andrew Slimmon）
我們經歷過一系列由經濟衰退所引發的市場恐慌，從2009 - 2010年牛市開始時的歐洲債務危機，到2011年，美國政府債務評級被下調，再到2015年的銀行信貸緊縮，以及2018年美聯儲利率決議所制造的市場緊張情緒。在這些事件中，標普500指數（.INX）在相對短的時間內下跌15 - 20%。而當下我們正面臨著另一場衰退恐慌，并伴隨相似的市場跌幅時，接下來會發生什么呢？
隨著新型冠狀病毒擴散，以及持續壞消息擾動市場情緒，我預計，在財政政策的刺激下，市場會在從低點出現反彈， 但應該要等到今年下半年，那時這些難關也都將成為過去。盡管如此不得不說，隨著經濟陷入停滯，如果仍不承認有出現衰退的可能，那就太天真了。但我想提醒大家的是，經濟衰退是指兩個季度的負增長。因此，只有當我們與新型冠狀病毒的斗爭將一直持續到夏季時，才會出現經濟衰退。我認為這種情況的可能很小，原因如下：
首先，在此之前，經濟增長達到令人難以置信的高水平：2月份的就業數據很出色，房屋開工和零售銷售數據都很強勁。也就是說，當經濟受到沖擊時，經濟基礎穩固。
其次，利率暴跌將帶來新一輪的抵押貸款再融資（mortgage refinancing），這將使更多的錢進入消費者的口袋，天然氣也會更便宜 （我們不要忘記，低油價會損害石油行業，但卻對消費者有利）。
第三，通過研究美國以往的致命型流感，可以明顯看出，在衛生事件引發衰退之后，會出現繁榮的經濟活動。雖然今年第二季度的經濟活動顯然會很糟糕，但今年晚些時候將會加速。
第四，以中國和亞洲其他地區為例，盡管今年2月新型冠狀病毒疫情才爆發，但現在病例數量正在下降。從中國病例數達到100例起，僅用了18天，病例數量就達到頂峰。這意味著病毒傳播迅速，達到頂峰的速度也相對較快。
總的來說，我認為這又是一次對經濟衰退的恐慌。熊市通常不會在兩周半內從歷史高點跌至低點。在市場觸頂前幾個月，他們就開始在A/D線（the advanced decline line）上滾動。因此，我認為這是一次感性的市場修正，不是災難的開始。（原文：So I see this as a nastic correction, not the start of something more sinister.）
這對市場來說意味著什么？我確實對亞洲市場的表現感到欣慰，因為它是第一個遏制這種病毒的地區，其市場也率先復蘇。我不認為市場會變得更糟，因為以中國股市和健康恐慌事件以往的表現為據，復蘇將會相當迅速。
這是一個有趣的數據。日本有一家上市的布質口罩制造商，其股價在1月份上漲了750%。但當中國、韓國和新加坡的病例數量見頂時，這家公司的股價下跌了65%。這意味著市場已經走出了危機，股市也會從中受益。我喜歡這句話： 當政客們開始重視危機時，市場就會停止恐慌。我認為否認這次疫情嚴重性的階段已經過去了。凈空頭寸如此之高（原文：Positioning is so negative），任何壓抑后的反彈（relief rally）都將導致巨大的短線復蘇反彈。但我不會追逐第一種反彈，因為我認為壞消息可能還沒出盡。
我還沒有提到的一件事是能源。能源價格是周期性的，預測能源的長期走勢是愚蠢的。換句話說，低能源價格刺激能源消費，從而增加需求，最終使價格重新升高，直到價格過高，然后需求收縮，整個過程再重新開始。因此，我不支持“能源價格將從此一瀉千里”這一說法，在這方面我將保持冷靜。
關于市場的最后想法。首先，期權交易員正處于恐慌之中，他們正在以創紀錄的價格（相比之下看漲期權就更為便宜）買入看跌期權。我認為這是一個非常好的買入指標。（原文：That has been a very good buy indicator.）
其次，如果股票被大量超買（特別是相對于周期股），那可以說這種為規避風險而進行的頭寸變化是非常片面的，不用太費力就能推動價值反彈，這也是看漲理由。（原文：Secondly, if stocks are massively overbought relative to cyclicals, the risk-off positioning is so one-sided that it would not take much for these value areas to rally very hard, and that is bullish.）
第三，財政刺激主要針對受打擊最嚴重的行業，因此旅游、休閑、金融、零售，這些領域的反彈幅度將最大。
總之，我不認為疫情一定會導致經濟衰退，也不會被厄運和悲觀情緒所左右。我認為，到今年夏天，這種對健康的恐慌就會過去，但短期內還會出現更多的負面情緒，我將耐心等待增量資金進入市場的契機。
?。?a href="http://whmsebhyy.com/global/clues/" target="_blank">線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）
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責任編輯：魯晗奕
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