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| 線索Clues | 理性投資 |
日前，智慧樹投資公司（WisdomTree Investments）現(xiàn)代阿爾法分析師（Modern Alpha Analyst）Matt Wagner撰文分析了近期油價急挫與金融市場波動加劇的潛在影響和投資策略。以下為該文摘錄：
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
多元化收入來源（原標(biāo)題：Diversifying Income Streams 來源：智慧樹投資公司 / 現(xiàn)代阿爾法分析師 Matt Wagner）
人們開始感覺到，美國國債收益率好像每天都會創(chuàng)下歷史新低。隨著市場發(fā)出希望美聯(lián)儲（Fed）刺激經(jīng)濟的信號，上周美聯(lián)儲緊急降息50個基點。
從近期由新型冠狀病毒引起的波動中回頭看，自2018年末市場調(diào)整以來，利率一直呈下降趨勢。這導(dǎo)致許多投資者轉(zhuǎn)而投資高收益股票?，F(xiàn)在30年期美國國債收益率遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)（.INX）拋售后的2%的股息率。
從公用事業(yè)股的估值上漲可以明顯看出公眾對股票收益率的追求。自2019年年中期以來，類債券（bond-proxy）的市盈率（P/E）一直高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。
公用事業(yè)股的估值和利率智慧樹投資長期以來一直主張投資者建立具有多元化收入來源的股票投資組合。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的股息收益率高于美國國債，其估值接近20年來的最高水平（盡管較兩周前的水平有所下降），而公用事業(yè)股的估值還要更高。
智慧樹投資的股息加權(quán)的中小盤股指數(shù)比高估值大盤股更加多元化，也可以提供比公用事業(yè)股更高的收益潛力。因為規(guī)模較小的公司通常比規(guī)模較大的公司定價更低，以補償額外的風(fēng)險，因此投資者可以通過投資小規(guī)模企業(yè)以獲得更高的收益。
與很多大盤股指數(shù)和公用事業(yè)股相比，智慧樹投資的指數(shù)具有更低的市盈率和更高的收益率。
收益率和估值小盤/中盤股股息的范圍
雖然中小盤股中能夠支付股息的數(shù)量比大盤股要少，但羅素中型股指數(shù)（Russell Midcap Index）中68%的成份股和羅素2000指數(shù)（Russell 2000 Index）中43%的成份股確實支付了股息。而在過去十年中，這一比例一直穩(wěn)定增長。
指數(shù)中支付股息的成份股比例從指數(shù)成分股的權(quán)重來看，支付股息的成分股占到羅素中型股指數(shù)權(quán)重的71%和羅素2000指數(shù)權(quán)重的50%。
指數(shù)中支付股息的成分股占比
排除不支付股息的指數(shù)成份后的績效影響科技泡沫破滅后的21世紀(jì)初期，支付股息的股票大多獲得超額收益。在21世紀(jì)10年代由增長主導(dǎo)的反彈中，支付股息的中盤股的投資組合比不支付股息的中盤股表現(xiàn)略好。但支付股息的小盤股的年化表現(xiàn)落后約60個基點。由于風(fēng)險顯著降低，支付股息的小盤股具有較高的夏普比率。
收益統(tǒng)計摘要平衡風(fēng)險與收益
如果新型冠狀病毒讓美國經(jīng)濟陷入衰退（現(xiàn)在這種情況還無法預(yù)測），那么小盤股肯定會比大盤股受到的打擊更大，一些能夠支付股息的股票將被迫削減股息支出。而多元化企業(yè)的投資組合則有助于緩解這一威脅。
大盤股的估值上升，固定收益證券的收益率處于歷史低位，資產(chǎn)配置者面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。中小盤股中可以支付股息的股票可能是幫助降低整體投資組合估值并增加收益的一種方式，從而有助于解決估值風(fēng)險和資金短缺風(fēng)險。
投資于小公司會增加收益的波動性，帶來新的風(fēng)險。但是，關(guān)注支付股息的股票可以幫助降低這種風(fēng)險，并增加投資組合的多樣性，特別是考慮到如今美國許多大盤股投資組合的科技密集程度。
?。?a href="http://whmsebhyy.com/global/clues/" target="_blank">線索Clues / 魯晗奕 實習(xí)編輯：樊文佳 編譯：楊振琦）
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責(zé)任編輯：魯晗奕
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