來新浪理財大學，聽楊德龍講《炒股必須要懂的20個宏觀數據》，理解宏觀數據的實戰價值

文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　周五受到隔夜美股再次發生熔斷的沖擊，A股市場出現了大幅低開，隨后震蕩的走勢，和歐美股市出現斷崖式下跌相比，A股市場呈現出一定的韌性，跌幅不大，這也驗證了我之前的判斷，去年12月10日我提前發布2020年“十大預言”，其中第9條就講到：美股在今年會見頂回落，而A股則會出現了震蕩回升，美股見頂就是A股見底的機會。

　　中美股市之間表現的差異，其實就是因為兩個市場所處的周期不同，美股處于十年牛市周期的頂部，而A股則處于十年周期的底部，3000點之下仍然是歷史大底，現在市場的走勢完全驗證了我的“十大預言”。美國這次見頂之后，出現斷崖式下跌，周四美股的再次暴跌，開盤就跌到了7%的熔斷點，這也是本周第2次熔斷，美國歷史上總共發生過3次熔斷，第1次熔斷是在1987年的黑色星期一，這一次一周發生2次熔斷，確實非常罕見。

　　90歲高齡的股神巴菲特也感慨“活久見”，沒見過這種跌法。有人開玩笑的說：股神一輩子才見過3次熔斷，這一周我就見了2次，與有榮焉。確實這一周的下跌非常慘烈，原來以為是黑色星期一，結果發現是黑色一星期，整個美股幾乎是崩盤的狀態，沒有任何的抵抗，出現這種現象還有一個很重要的原因，就是美國市場存在大量的量化交易，而80%的量化交易都是程序化交易，也就是說完全交由計算機來進行交易，而不是有人下單，所以市場一旦下跌到一定的點位，就會觸發平倉盤，大量的計算機自動拋出大量的賣單，從而造成踩踏，這一點和2015年下半年A股發生的去杠桿踩踏有點類似，當然因為美股的市場容量大，又加上美股的十年上漲，累積了大量的獲利盤，所以跌起來也更加兇猛。

　　周四美股在下跌7%熔斷之后恢復交易，繼續下跌，最終收盤道指下跌達到9.99%，也就是達到A股一個跌停板，可以說這是歷史上非常罕見的，我們都是歷史的見證人，見證了這歷史性的一刻，也證明了資本市場的一句名言，沒有只漲不跌的市場，當然另一句就是沒有只跌不漲的市場。

　　A股市場在過去十年，上證指數幾乎原地踏步，這也預示著未來十年A股的機會來了，過去十年看美國，未來十年看A股。A股市場的位置低，加上中國經濟在疫情過后會迅速的恢復，而我們對疫情的控制非常的有成效，這些都是A股市場能夠走出獨立行情的重要支撐點，雖然A股不能完全獨善其身，受到美股的沖擊，A股也會出現調整，但是跌幅不大，這也是這段時間我一直給大家強調的觀點。

　　這一次美股大跌，應該說已經確立了美股進入到熊市，一般來說下跌20%以上，即跌入了技術性熊市，其實在周三，美股三大股指就已經跌破了20%的牛熊分界線，進入到技術性熊市，而周四這一大跌，進一步確認了熊市的趨勢。在周一熔斷的時候，我就給大家講過，不要去接下降中的匕首，因為根據歷史經驗，一般在進入熊市之后，還會再跌至少20%，甚至更多，所以美股即使出現反彈，可能也很快會再次轉變，所以不要急于到美國抄底，美股大跌引起了美國政府的恐慌，特朗普要謀求11月份總統大選連任，他現在面臨著棘手的問題，一個是如何控制住疫情擴散，另外一個就是如何讓美股止跌回升，否則對他的連任會有很大的壓力。

　　在美股出現暴跌之后，美聯儲釋放出利好，推出5000億美元的救市計劃，市場也出現一波快速的反彈，讓大家看到了一絲的希望，但是很快美股又掉頭向下，大跌接近10%，其實這反映出美股見頂大跌的趨勢已經形成，即使有一些救市政策，它僅僅是引起市場短期的反彈，很難扭轉市場見頂回落的趨勢。

　　美股這次大跌被我完全預測到，因為我對美股研究已久，而且有深刻的邏輯分析。過去十年美國大牛市除了基本面的因素，就是美國的科技股大漲，科技公司的實力大增帶來的上漲之外，很重要的一個原因就是美聯儲通過量化寬松，大量的放水，導致美股走出了11年的牛市，吹起了一個大泡沫，泡沫產生的時候，大家都在其中狂歡，不愿意看到泡沫破裂，但是泡沫破裂，只是時間問題，沒有不破裂的泡沫。

　　股神巴菲特一直手持1200多億美元的現金，而不出手，就是因為他看上的標的已經貴的高出云霄，這是在今年2月份，巴菲特致股東的信中提到的，當然巴菲特說他是天然的多頭，他只是要等到市場大跌的時候買入，他持有1200多億美元的現金，同時也有2000多億美元的股票，所以他的倉位相當于六成多。在美股出現暴跌之后，巴菲特會不會趁機出手去接飛刀呢？現在還很難說，因為2008年的時候，巴菲特進行過一次抄底，但當時抄早了，超了高盛、通用電氣、美國銀行之后，市場又跌了幾個月，導致他抄底之后被腰斬，但后來證明了他的抄底是對的，過去十年收益不錯。但是如果能晚抄底一兩個月，可能收益更大，所以這次股神巴菲特有可能會等市場跌透之后再出手，我們拭目以待。但是巴菲特他能夠在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪，這本身就是值得我們學習的。

　　美股大幅下挫對于全球資本市場無疑都是巨大的沖擊，因為美國是全球最大的資本市場，同時也是全球資本市場的領頭羊，美股大跌，加重了歐股的斷崖式下跌，港股也不例外。為何A股和港股走勢差異那么大，A股走勢具有韌性，而港股沒有那么大的韌性呢？正因為港股是一個完全國際化的市場，等美股、歐股大跌的時候，有很多國際資本要從港股撤出，回國內救火補倉，這造成流動性的短缺，所以港股的跌幅超過A股，A股的外資占比還是很小的，持股大概是2萬億，2萬億占A股60萬億的市值不到4%，所以雖然短期內有外資流出，但是對A股的走勢沖擊不大，等到國際市場走勢企穩之后，外資還會回來配置A股，因為外資配置A股是大勢所趨，不僅是A股的估值低，具有配置價值，更重要的是外資要從之前零配置或者低配置A股，逐步提升到標準配置，這將是未來幾年外資持續流入A股的客觀需求。

　　黃金被視為避險資產，但是奇怪的是這一次全球資本市場崩盤，黃金也大跌，很多人不理解，這是因為市場急劇暴跌，導致市場缺乏流動性，很多機構需要現金補倉，他們就需要賣出一切可以賣的資產，包括黃金，所以本來是避險資產，結果黃金也被砸跌了，當然黃金大跌之后，可能會存在抄底的機會，因為等到資金面沒有那么緊張的時候，黃金還是作為避險資產，還是會漲的。

　　A股市場在本周經歷過多次沖擊，能夠堅挺，維持現在這個位置，著實不易。A股市場也將成為全球資本的避風港，一個是中國經濟整體增長還是平穩的，雖然一季度受到疫情的沖擊下滑比較多，但是二、三、四季度會逐步的恢復到正常增長水平，而中央推出的25萬億新基建計劃，既能夠對沖疫情的影響，又能夠實現經濟的轉型，推動新經濟的發展。從估值來看，A股市場的估值在全球主要資本市場處于洼地，這也會吸引全球資本的流入。

　　可以說A股的優質資產就是全球避險資產，所以A股市場在未來的表現，將會遠遠跑贏美股、歐股等發達市場，這是去年前海開源基金明確提出的觀點，就是未來的3-5年，A股市場將會跑贏美股50%以上，現在逐漸的被市場所驗證。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)