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| 線索Clues | 理性投資 |
《線索Clues》編緝部注意到，在全球市場大幅波動時期，國內投資者對海外市場的關注度明顯上升。這對我們提高海外市場行情、資訊的時效提出更高要求。
我們認可，金融市場通常是價格發現效率最高的場所，交易活躍品種價格變動的背后，往往隱含了對某些信息的“定價”，循著價格變化，可以有針對地尋找驅動市場的因素，進而梳理投資線索，為不同投資期限的投資組合提供決策參考。
作為“全天候”市場觀察者，我們重新梳理了幾個常用工具。希望這些基于市場行情開發的工具，能夠對用戶提高信息吸收效率有所幫助。
工具1——溫故：“秒讀”全球資產表現
《線索Clues》選擇了一批具有代表性的、主要在美國市場的交易所交易基金（ETF），作為不同資產類別的“代理”（proxy），通過它們的行情快照，用戶可以迅速把握市場在特定時間窗口的表現，最小時間窗口為一個交易日。
值得注意的是，在對較長時間窗口的數據進行統計時，請選擇“前復權”參數，撫平某些證券分紅派息，或拆并對價格產生的影響。
點此查看全球市場“黑色星期一”資產表現
工具2——知新：跟蹤“盤前”、“盤后”
盤前、盤后行情為美股投資者所密切關注。基于前述背景，越來越多非美股投資者也對這些數據感興趣，或者有實際需求。
了解美股市場開盤前、收盤后的行情風向，可以通過不同途徑。例如衍生品市場，包括在期貨交易所上市的三大股指期貨——道指期貨、標普500指數期貨（ES）、納指100期貨。投資者也可以通過比美國開盤時間更早的歐洲股市，如倫敦證券交易所（LSE）上市交易的跟蹤美國股市的ETF行情尋覓端倪。有些更小眾的選擇，如在差價合約（CFD）經紀商（spread bettor）渠道獲得近似于期貨走勢的行情。
新浪財經提供的美股盤前、盤后行情，涵蓋紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克交易所（NASDAQ）和BATS交易所（已隸屬于Cboe）上市的股票、ETF。
通過《ETF精選》的“盤前盤后”查詢功能，用戶可以方便通覽代表性的ETF非常規交易時段的行情。這些基金很多屬于高流動性的跟蹤主流指數的產品，用戶可以通過它們的盤前、盤后行情及時了解市場風向。
盤前、盤后交易是美國主流的證券交易所常規交易時間（trading hours）以外的交易時段。盤前（pre-market）交易時段，指交易日美東時間（EST）4:00—9:30，對應的北京時間為16:00—21:30，在美國冬令時則錯后一小時，即17:00—22:30。盤后（post-market，或after-hours）交易時段，指交易日美東時間16:00—20:00，對應的北京時間為次日的4:00—8:00，在美國冬令時則錯后一小時，即5:00—9:00。盤前、盤后交易延長了交易時間窗口，因此也統稱為“延長交易”（extended trading）。但這些交易時段通常意味著較低的成交量，更大的價差或“滑點”，對于普通投資者，未必是值得參與的時段。
點此查看美股市場ETF“盤前盤后”行情
工具3——先做最壞打算：衡量證券的波動風險
理性的投資者在做出投資決策之前通常進行不同假設條件下的情景分析（其中包含可能出現的最壞結果），并賦予每種結果一個概率權重，依此決定是否“押注”。
在市場劇烈波動，尤其是在短時間內遭遇重大下挫時，一些投資者“夜不能寐”，原因是承擔了超出個人偏好的風險。
如果用量化指標去衡量這種“風險”，比較常見的是歷史波動率（volatility）、最大回撤（maximum drawdown）。基于前者可以推算出證券在不同時間周期（如日、周、月等）的“合理”價格波動范圍，后者則可以給出一個更直觀的經驗——投資該證券曾可能遭受的最大損失。
例如，在2017年到截止2020年2月末這段時期，國際基準ICE布倫特原油期貨合約（OIL）曾出現超過40%的最大回撤，這是原油產品投資者可以方便借鑒的歷史數據。
《線索Clues》為用戶提供了一套可以簡單計算上述風險指標的工具。
點此查看案例：2020年年初以來滬深股市部分指數的“風險”
工具4——配置與分散：基于價格表現相關性
相關性是構建投資組合必須考量的因素，它決定了投資組合各個組成部分能否起到相得益彰的組合效果，規避或減輕在市場大幅調整時期出現一損俱損的局面。
不論資產配置（在不同的資產之間，如股票、債券等分配資金），還是分散投資（在同一資產類別內部進行細分），都需要考慮組合當中各個標的價格走勢相關性。全球最大的對沖基金橋水（Bridgewater）創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）更將基于相關性分析的有效的分散組合比喻為投資的“圣杯”。
我們會因近期美股倉位縮水的同時，擁有相對堅挺的A股持倉，或避險貴金屬，而感到一絲安慰。對于固定收益組合多元化，投資專家更加在意考慮負相關的資產組合。
相關性的基本衡量指標是“相關系數”（correlation coefficient），由資產價格的歷史行情數據統計獲得。理論上，有了相關系數、波動率，投資者就能計算“貝塔系數”（β coefficient），一個用來衡量投資標的相對于其市場基準的彈性的指標。而指數基金（包括指數型ETF）就是博取貝塔收益的一種優良工具。
《線索Clues》提供了一套可以簡單計算不同資產價格相關性的工具。
需要注意的是，歷史數據不代表未來表現。相關性是一個動態指標。因此我們不能“刻舟求劍”。
點此查看案例：部分資產（或代理）最近五年的相關性
工具5——DIY：尋找投資組合“靈感”
對于了解基本的組合構建原理，希望一試身手的用戶，《線索Clues》為他們提供了一套可以簡單計算組合績效的工具，該工具能快速回測（backtest）模擬組合的歷史表現，包括組合的波動率、最大回撤等，通過不同資產之間的配置，同一資產內部的分散，權重的自定義，調倉的頻率，獲得不同的業績表現。“單位凈值曲線”將為用戶展示更直觀的回測結果。
2019年3月10日—2020年3月10日，60/40股債組合 VS 標普500指數（圖片來源：新浪財經）需要注意的是，作為一個簡單工具，它在計算過程中不考慮可交易性、交易成本。不過，我們相信在數以萬計的ETF樣本空間中，通常存在足夠的選擇空間，使得策略可實施。
點擊這里查看案例：60/40全球股債組合最近一年的表現
當然，除了數據與工具，資訊也是投資過程需要保持更新的。《線索Clues》編緝部每個交易日滾動更新《環球市場膠囊》，力求為用戶提供壓縮以后的高頻信息。而精選、編譯的來自國際大型資產管理公司的報告，則為用戶提供“大圖景”與行業洞察，幫助投資者理性思考。
工具6——ETF重倉股：押“寶”不忘分散
《線索Clues》提供的“ETF重倉股”查詢工具，用于以“自下而上”的方式尋找ETF投資標的，適合于希望有所側重地押注個別股票的基金投資者使用。其反向應用，則是用于“避雷”——避開那些重倉了存在重大利空的個股的ETF。
假設用戶看好微軟公司（MSFT），通過這個工具可查詢到五只持有微軟股票權重最高的ETF。該用戶可以結合輸出結果當中除了權重以外的其它輔助信息，如ETF資產管理規模（AUM），風險-收益特征等線索進行進一步挖掘。
下一期，我們會介紹另外一套工具——ETF資金流向。
我們歡迎用戶提供寶貴的意見、建議。
（作者：《線索Clues》編緝部）
??資產價格年初以來表現（YTD）分類檢索：
?? 滬深股市 A股大盤/行業板塊 查看圖表
?? 美國股市 美股基準行業板塊 查看圖表
?? 新興市場貨幣 主要新興市場貨幣 查看圖表 ?? G-10貨幣 G-10貨幣 查看圖表
??國內期貨品種主力合約 金屬期貨 查看圖表 能源化工期貨 查看圖表 農產品期貨 （除粳米、普麥、油菜籽） 查看圖表 金融期貨 查看圖表 ??外盤重要商品期貨現貨 能源/金屬/農產品 查看圖表 來源：新浪財經《線索Clues》
?? MSCI指數 MSCI全球 查看圖表 MSCI亞太 查看圖表 MSCI EMEA 查看圖表 MSCI美洲 查看圖表 MSCI因子 查看圖表 MSCI中國 查看圖表 來源：新浪財經《線索Clues》
??編輯精選：
責任編輯：李濤
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