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| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，資產管理公司惠理集團（Value Partners Group）的投資專家認為，隨著各國政府準備出臺一系列刺激方案，經濟有可能會迅速復蘇。對于那些尋求躲避油價沖擊的投資者，在大宗商品之外確實存在一些其他投資方向。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
上周市場：石油和天然氣行業攪局（原標題：Markets This Week: An Octane Fuelled Mix 來源：惠理集團）
美國國債收益率的暴跌和石油價格的暴跌造成了市場混亂，投資者的信心因此受到了動搖。這些擔憂在很大程度上也與COVID-19的傳播有關，其不僅抑制了消費者的情緒，還擾亂了供應鏈和交通運輸。
市場的反應或許令人不安，但幾乎沒有證據表明，經濟將會發生長期而持久的衰退。如今，面對經濟增長放緩的環境，多個地區的政策制定者大力呼吁采取貨幣和財政刺激措施，以減輕經濟放緩帶來的影響。因此，盡管疲軟的經濟數據可能會持續到2020年第二季度，但隨著各國政府準備出臺一系列刺激方案，經濟有可能會迅速復蘇，風險偏好也會隨之而來。
美國國債成為上周的主角
最近美國國債價格的上漲（即收益率的下跌），主要是由投資者對避險資產的尋求、對當前全球擴張接近尾聲的擔憂，以及美聯儲（Fed）激進的貨幣寬松政策引發的。由于COVID-19結束后很有可能發生經濟復蘇，目前的美國國債收益率不太可能長時間維持較低水平。因此，建議投資者不要購買。（原文：Since recovery (post COVID-19) is on the cards, current US Treasury yields are unlikely to sustain lower for longer and we urge investors NOT to buy US Treasuries, despite being a popular ‘flavour’ this week.）
除了延長經濟周期以外，中央銀行（例如美聯儲）的降息決策也導致了股市反彈。如果投資者在近期內對經濟衰退押注過多，他可能會錯過類似于1995年和1998年的機會——當時在美聯儲降息后，股市上漲。
石油
石油輸出國組織（OPEC）對石油市場有很大的主導權。然而，由于非OPEC產油國俄羅斯與OPEC之間的關系破裂，目前國際基準ICE Brent原油期貨（OIL）和美國WTI原油期貨（CL）的價格均跌至1991年的水平。因全球需求下降而疲軟的石油價格進一步下跌。
捉迷藏
對于那些尋求躲避油價沖擊的投資者，在大宗商品之外確實存在一些其他的投資方向。印度高收益債券和印尼高收益債券中的大宗商品敞口都很高（超過45%），這使得我們更偏好中國高收益債券（相對于亞洲高收益債券）。
另一個原因是，與全球（5.5%）和美國（6%）相比，大中華區高收益債券（Greater China high yield）中的石油和天然氣敞口較低（0.4%）。在本周的拋售之前，我們的高收益債券頭寸中幾乎沒有那些對石油敏感的公司的風險敞口（不到2%）。
高收益債券中的石油和天然氣敞口盡管該影響已經導致與石油相關的（股票和債券）價格下跌了5至30個百分點，但中國房地產信貸的跌幅要小得多，其跌幅僅為1至5個百分點（不同的評級、期限和利差，跌幅也有所不同）。
政策
讓我們回到政策制定上來。由于美聯儲為全球貨幣政策定下了基調，其他中央銀行預計也將效仿其下調利率。與西方國家的中央銀行相比，亞洲各國央行在下調利率方面有著更大的余地，這對于亞洲債券來說是個好兆頭，因為投資者仍然有追逐收益率的興趣。由于日本和歐洲大部分地區的利率正處于負值，并且美聯儲最近又大幅降息，投資者將仍在發達市場以外尋求更高收益的機會。在亞洲政策利率遠高于零的情況下，亞洲債券市場可能會因此受益。
（線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）
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責任編輯：魯晗奕
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