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投資公司Columbia Threadneedle Investments的全球首席投資官（CIO）Colin Moore梳理了疫情對經濟活動和日常生活的影響，并表明經濟活動并沒有因疫情而終止，只是被推遲到了以后，因此整體經濟活動在長期不太可能受到影響。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
謹防恐慌情緒的病毒式傳播（原標題：Going Viral 來源：Columbia Threadneedle Investments / 全球首席投資官 Colin Moore）
根據柯林斯詞典的釋義，“病毒式”傳播是指一個消息通過社交媒體和電子郵件在網上迅速且廣泛地傳播。但這個定義并不能準確反映實際情況。近期全球市場波動，但由于各種變量與動因相互交織，再加上恐慌情緒傳播，妨礙了投資者了解極其復雜的市場情況。誠然，我們對直接受到疫情影響的人及其家人表示關切和同情。然而，要想了解疫情給經濟和金融市場帶來的潛在影響，我們需要采取一種客觀的視角，分清楚短期和長期影響。
由新冠肺炎引發的恐懼正在迅速蔓延并影響著日常活動的多個方面。商店、道路和工廠全都空無一人。體育賽事、大型車展等都被取消，大學也暫停了海外留學項目。在航空業，個人和商務旅行計劃不斷縮減。記者們也都戴著口罩進行報道。人們開始回顧分析過去的傳染病，如非典、中東呼吸綜合征等，這樣的分析固然有益，但沒有決定性的作用。這次的新冠病毒是一種新的病毒，因此具有新的特征。它的傳播率似乎更高，但幸運的是，其死亡率低于其他傳染病。相比于死亡率，新冠病毒的快速傳播更加劇了人們的恐慌。我們現在面臨兩方面的問題，當前對疫情的防控措施越強，短期的經濟破壞就越大，但疫情對經濟的長期影響就越小。因此，防控政策的施行會將人們的恐慌情緒推升至接近失控的地步。
可以看到，當前經濟活動確實在減少。美國國家航空航天局（NASA）和歐洲航天局（ESA）的污染監測衛星為此提供了最生動的證據。他們已經“檢測到中國的二氧化氮（NO2）排放顯著減少”。“下面的照片顯示了1月至2月期間，隨著防疫措施的實施，二氧化氮排放的急劇變化。（注：該時間段還包括新年假期。）這意味著發電、工業活動和汽車排放顯著下降——這是衡量經濟活動是否活躍的一個有用指標。
最近的新興市場采購經理人指數（PMI）也表明，疫情對經濟有實質性的短期影響。
如上所述，這種短期影響非常顯著，一些經濟活動因此陷入停滯。一個簡單的例子就是餐飲消費。如果你上周二取消了一個餐廳的預訂，你也不太可能在下周二在這家飯店吃兩頓來彌補上次取消預約的遺憾。另一些經濟活動只是被推遲了。隨著生產活動的恢復，工廠可能需要增加班次來補充生產。在這種情況下，經濟活動并沒有終止，而是被推遲到以后。但是，我們不應低估疫情對經濟的短期影響。
因此，流動性是最大的短期風險。如果經濟活動放緩，那么現金流也會放緩。把焦點放在降息上是錯誤的。央行可以發揮作用，但政府必須在提供流動性方面扮演重要角色。香港、韓國和意大利似乎已經認識到了這一點。在恐慌加劇的時候，流動性是一個重大問題； 因此，各國要把重點放在提供流動性上，而非利率的調節。這二者顯然是相關的，但相比于以利率為導向的政策制定，以流動性為導向的政策制定有更多的選擇余地。央行會降息，但單純的降息只會穩定市場情緒； 如果央行僅出臺這一措施，那它對消費者/企業信心的提升可能是有限的。
目前還有一個中期問題，即供應鏈的全球化。供應鏈全球化降低了成本，即時生產（just-in-time production）減少了庫存需求，但全球化也加劇了一個國家對另一個國家經濟失控的敏感性。供應鏈不可能在一夜之間改變，但我估計人們在供應鏈多樣化上也投入了大量管理時間。如果之前管理供應鏈的主要目標是降低成本，那么現在可靠性和安全性可能更重要了。
雖然疫情給經濟帶來的短期影響很明顯，但這種影響仍難以量化，其帶來的長期或永久性后果似乎很有限。雖然相對較高的病毒傳播率影響著人們的恐懼情緒和當前的經濟活動，但死亡率才是影響長期總需求和總供應的關鍵因素。除非死亡率對全球勞動力的規模產生重大影響，否則全球經濟增長將很快恢復正常。經濟復蘇的時間長短可能因行業而異，盡管單個企業可能存在輸贏，但整體經濟活動在長期不太可能受到影響。舉個例子，旅游業復蘇所花費的時間可能比零售業更長。
消費者能夠拎得清哪些是主要支出（如汽車和房屋），以及哪些是消耗品支出（如衣服）。在線購物和娛樂服務的需求是否會出現超出當前趨勢的增長？ 許多公司都減少了商務旅行。那么商旅是否有望恢復到以前的水平，在此期間視頻會議的增長是否會出現質的飛躍？ 孤立地分析新冠病毒影響是有問題的。隨著越來越多的企業/投資者尋求展示他們在ESG方面的優異表現，新冠肺炎的出現會使企業紛紛采用視頻會議，這樣能緩解人們對于環境的擔憂，比如出差參會導致的飛機燃料的使用。
我們可以理解為什么投資者一直把注意力集中在新冠肺炎上，因為這顯然是市場調整的催化劑，但我們也必須承認，鑒于當前經濟和企業盈利增長緩慢，美國股市和信貸市場的估值相對較高，再加上對新冠病毒的恐懼給經濟造成的短期不良影響，經濟衰退的風險會有所增加。然而，如果真的發生衰退，其持續時間可能較短，程度也較輕。
如前文所述，有許多經濟變量呈現相互依賴的關系，因此我們需要深入研究才能得出結論，而這也是我們的研究分析師將關注的重點。我們還有很多東西要了解，所以當下我們要仔細進行全球市場分析，而不是散播恐慌。
Columbia Threadneedle Investments / 全球首席投資官 Colin Moore（圖片來源：Columbia Threadneedle Investments）在充滿不確定性和波動性的市場環境中，多樣化投資變得更加重要 （原標題：In An Environment Of Uncertainty And Volatility, It Becomes Even More Important To Diversify 來源：Columbia Threadneedle Investments）
1．區分投資組合的風險類型，了解不同的資產之間是如何協同的
對許多投資者來說，股票敞口是波動的最主要來源。考慮與股票高度相關（或者通常是相互關聯的）的投資類型是很重要的。資產配置的目標是確保風險得到分散，避免風險集中。
（編者注：點此使用相關性分析工具）
2．不要在不確定的環境中放棄多樣化投資
大部分人會根據預期的損失來做出投資決策，因此人們很容易轉向現金等“安全”資產。在許多情況下，更好的方法是建立一個有彈性的戰略投資組合，以管理下行風險。由于短期不確定性的存在而重組投資組合，這種方法從長期來看很少有回報。相反，當你投資立場堅定時，可以考慮向某些資產傾斜。
3．辨別投資組合對哪方面敏感，尤其在大選年份
大選年的市場通常變化莫測。醫療、國防等行業受政治決策的影響很大，如果某個領域不確定性特別高，不要在該領域冒險，尤其是在沒有明顯風險溢價或額外收益的情況下。
圖：在動蕩的股票市場上，多樣化的投資組合可以降低回撤從市場低迷中復蘇 （原標題：Recovering From A Market Downturn 來源：Columbia Threadneedle Investments）
歷史經驗表明，投資者因繼續投資而獲益。
■ 由于金融市場的不確定性，投資者的擔憂情緒日益高漲。然而，過去幾十年的股市和經濟表現也有令人恐慌的時候。
■ 美國股市一直富有彈性；它通常會從短期危機事件中復蘇，并在長期內走高。
■ 下面的圖表顯示，盡管道指（.DJI）在危機期間下跌，但在隨后的12個月通常會產生兩位數（百分比）的回報。
（線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）
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責任編輯：魯晗奕
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