來源：行長要參

　　工行出現個別客戶多次進行大額非正常交易，且具有明顯的區域性和組織性，對于開展非正常交易的客戶，工行將采取終止賬戶商品交易服務等相關措施。

　　一天之內，中國工商銀行（下稱：工行）接連發兩則公告！

　　3月18日，工行官網發布“規范賬戶商業業務客戶交易行為”和”賬戶商品交易點差變動“的通告，公告稱該行出現個別客戶多次進行大額非正常交易，且具有明顯的區域性和組織性，對于開展非正常交易的客戶，工行將采取終止賬戶商品交易服務等相關措施。此外，還將靈活調整賬戶商品交易點差。

　　“行長要參”發現，除了工行以外，農行、建行此前也相繼發布公告稱，“受全球新型冠狀病毒疫情、市場避險情緒等影響，國際貴金屬、大宗商品價格劇烈波動，流動性降低，將視國際市場波動和流動性情況，靈活調整賬戶貴金屬及賬戶商品相關品種、合約的雙邊點差。”

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　　三家銀行：靈活調整賬戶商品交易點差

　　3月18日，工行發布消息稱，“近期國際市場貴金屬等大宗商品價格波動劇烈，我行在賬戶商品業務日常監控中發現個別客戶多次進行大額非正常交易，且具有明顯的區域性和組織性。該異常交易行為已對我行業務系統運行以及其他客戶的交易產生了不良影響。對于開展非正常交易的客戶，我行將根據與客戶簽署的協議約定，采取終止賬戶商品交易服務等相關措施，并保留進一步采取法律措施的權利。”

　　同時，該行還發布了《關于我行賬戶商品交易點差變動的通告 》，其中提到，“我行將依據國際市場慣例以及中國工商銀行賬戶貴金屬、賬戶能源等賬戶商品交易協議相關規定，參照國際市場報價及市場流動性狀況，靈活調整賬戶商品交易點差：市場波動加劇、流動性不足時，調寬點差；市場波動回穩、流動性恢復時，調窄點差。具體調整以我行各渠道實際報價為準，屆時將不再另行公告。”

　　這也并非工行第一次發布類似的公告，3月9日，曾發布《關于調整賬戶貴金屬點差優惠的通告》，“近期，受市場避險情緒及流動性因素多重影響，國際市場貴金屬價格波動加劇，我行將自3月16日起，根據國際市場波動及流動性情況，靈活調整賬戶黃金、賬戶白銀點差優惠幅度，具體情況請以我行各渠道實際報價為準，屆時將不再另行通告。”

　　此前，工行多次出現因為國內客戶不斷買入，工行人民幣賬戶多類商品（如人民幣賬戶原油、人民幣賬戶天然氣、人民幣賬戶大豆、人民幣賬戶銅）和賬戶外匯的總交易凈額已達到交易上限。而根據交易規則，當總交易凈額達到上限，客戶不能辦理先買入后賣出交易的實時買入開倉或提交新的買入開倉掛單，但客戶辦理先賣出后買入交易的實時買入平倉或掛單買入平倉不受影響。待總交易凈額恢復到限額以內，客戶可繼續辦理先買入后賣出交易的實時買入開倉或提交新的買入開倉掛單。此外，美元賬戶原油、美元賬戶天然氣、美元賬戶大豆、美元賬戶銅業務辦理不受影響。

　　不僅工行對此有所行動，建行、農行曾發文表示將靈活調整賬戶貴金屬及賬戶商品相關品種雙邊點差。3月17日，建行發文表示，“將視國際市場波動和流動性情況，靈活調整賬戶貴金屬及賬戶商品相關品種、合約的雙邊點差，即市場波動加劇，流動性緊張時，適當調寬雙邊報價點差；市場波動回穩，流動性恢復后，調窄雙邊報價點差。具體情況請以我行系統成交價格為準，屆時將不再另行公告。”

　　建行還給出相關風險提示，希望廣大投資者謹慎開展交易業務，密切關注持倉變化及保證金占用情況，在保證金不足時，及時采取降低持倉、補充保證金等操作，防范市場波動風險及因保證金不足而被強平的風險。

　　3月13日，農行發文表示，自公告日起，根據國際市場報價情況及市場流動性狀況，靈活調整各品種雙邊報價。

　　另外，3月17日，建行、農行均發文稱，“近期，受疫情和全球金融市場劇烈波動的影響，貴金屬市場不確定性因素增多，交易風險明顯加大。自3月13日起，上海黃金交易所Ag（T+D）合約持續大幅波動并連續三個交易日觸及單邊市，根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，交易所將在3月18日暫停Ag（T+D）的交易一天，交易所將于3月19日（交易日）開盤起恢復Ag（T+D）合約的交易。”

　　18日，建行表示“自2020年3月18日（星期三）收盤清算時起，我行Ag（T+D）合約的保證金比例由19%調整至24%，下一交易日起漲跌幅度限制由13%調整至18%。”同日，農行表示“自2020年3月18日（星期三）日終清算時起，我行對Ag（T+D）合約的保證金比例從20%調整為27%，下一交易日起漲跌幅度限制從13%調整為18%。”

　　“行長要參” 登陸其它銀行官網發現，并沒相關的公告，之后是否有別的銀行有所行動，值得關注。

　　02

　　貴金屬：跌跌不休，屢創歷年新低

　　從工行、建行、農行的公告也可以看到，他們表示靈活調整賬戶商品交易點差的原因都提到了一點，“受疫情和全球金融市場劇烈波動的影響，貴金屬市場不確定性因素增多，交易風險明顯加大。”

　　先來看看黃金的情況。全球疫情爆發之下，經濟增速預期大幅放緩，引發人們對經濟衰退的擔憂，于是風險偏好下降，黃金作為避險工具，自然受到投資者追捧。但是，在過去三周內，美股暴跌，累計跌幅超過20%，而近期黃金價格也出現了大幅下跌，令投資者大跌眼鏡。一個比較合理的解釋，就是股市大跌導致流動性收緊——欠債還錢，黃金容易變現，于是被拋售。

　　同時，銀價也跌出了天際。3月16日，美聯儲再度緊急降息，市場不但不買賬，反而對經濟前景更加擔憂，導致金融市場流動性告急。國際銀價出現暴跌，跌幅一度超過15%，盤中更是擊破12美元/盎司關口，價格創下10年來的新低。白銀期貨本輪連續單邊下跌始于3月12日，3月14日、3月15日更是連續兩日跌停，四個交易日累計跌幅高達21%。

　　相對黃金，白銀的價格更加脆弱。除了受到貴金屬下跌帶來的壓力之外，疫情本身對白銀的需求帶來了極大的沖擊，導致境內外的白銀庫存不斷累計，兩者交織一起造成白銀的劇烈下跌。

　　3月18日上期所披露，由于下游開工時間后移，企業出現銷售周期延長、庫存積壓等問題，白銀庫容一度幾近滿荷。2月底，上期所及時擴增了白銀庫容1400噸！

　　“由于下游開工時間后移，企業出現銷售周期延長、庫存積壓等問題，白銀庫容一度幾近滿荷，客戶反應強烈。”上期所表示。

　　春節以來，國內貴金屬期貨市場參與活躍、流動性良好，2月末白銀期貨成交量721.72萬手、持倉量66.82萬手，同比分別增加141.46%、63.08%。

　　生產企業的庫存受疫情影響沒賣出去，不得已拋到了期貨市場，場內資金成了“接盤俠”。場內資金是套保資金的對手盤，缺乏產業背景，現在市場供應和需求失衡，現貨“接盤俠”手上的大量白銀庫存短時間如何消化？風險如何防范？

　　分析人士認為，除了繼續在遠月賣空鎖倉以外還能有什么出路？“接盤俠”的賣空行為，或許導致了多空更加不平衡，這或許是近期市場大跌的誘因之一。

　　除此之外，有色、能源化工等大宗商品，無一幸免。受疫情加原油的影響，歐美股市暴跌，流動性緊張，傳統的避險資產黃金重挫，最后連美國國債這個最堅挺的避險資產都跌了，覆巢之下無處避險。

　　市場對此早已形成共識——世界范圍內，經濟負面預期抬頭，經濟增長被看淡，大宗商品受企業開工率不足制約，預期有色金屬、能源化工需求將大幅度下滑。

　　03

　　投資者：黑天鵝顯威，一夜巨虧幾百萬

　　由于大宗產品設計天然帶杠桿，投資者重倉做對方向的收益會相當可觀。不過，凡事有利弊，如果做錯方向，恰好又遇上極端行情，那麻煩就大了。而眼下國內大宗商品市場上，正發生著一些鮮活的風險事件，引人唏噓的同時讓各方對市場風險有了更多敬畏。

　　“我身邊有不少人穿倉的，有本金100多萬虧完再倒欠的，還有虧損更多的。”有貴金屬投資者表示。

　　所謂穿倉，是指投資者在公司的資金賬戶為負，倒虧公司資金，期貨公司將因此蒙受實際損失，而挽損的做法則是向投資者追償。

　　近日，期貨博主李三笑在新浪微博上曬出某投資者收到的律師函，稱該名投資者賬戶出現穿倉情況，穿倉品種為原油期貨SC2005、SC2006，穿倉原因是3月9日外盤原油暴跌，導致SC品種連續2天跌停，而該投資者沒有追加保證金。

　　經3月11日結算后，該投資者仍欠金源期貨公司保證金14.29萬元。律師函中要求該名投資者收函十日內償還欠款，否則期貨公司將通過法律渠道追償。

　　一封律師函，讓最近發生在期貨市場上的風險事件浮出水面。金源期貨相關人士表示，確實有向穿倉客戶發送律師函。“這個客戶穿倉就是因為自己風險管理沒有做好，典型的賭徒行為，你滿倉隔夜、方向又做反了，正好碰上原油市場的黑天鵝，出問題是肯定的。”他還提醒，投資者近期要做好自身的資金管理和風控。

　　3月6日~3月9日兩個交易日，國際油價突然暴跌超過30%，海外創紀錄下跌是國內原油期貨市場發生極端行情的導火索。3月9日，上海原油期貨全線跌停，當日跌幅為6%；3月10日，由于出現連續單邊市，擴板至9%，期價繼續封死跌停板；3月11日，在隔夜海外原油反彈的情況下，國內原油期貨開盤沒有繼續跌停，但收盤跌幅仍超過10%。以結算價計算，主力合約3個交易日累計跌幅超過20%。此后市場繼續震蕩下跌。

　　一名投資者表示，他同樣也在3月11日發生了穿倉。“我是70萬元資金，3月9日持有10手原油，當時保證金占用在50%左右，強平后賬戶穿倉了23萬元。現在我在和期貨公司協商，對方態度很強硬要求在規定期限內還款，否則就拉黑征信，但我是虧到真沒錢了，所以想協商用工資慢慢還。”對于自己的虧損，該投資者表示很懊惱，但他也質疑自己開戶的期貨公司沒有做好風險控制，沒有向投資者及時提示風險。

　　“自從2008年以后穿倉對于我們普通投資者，特別是近幾年才進入市場的普通投資者來說只是傳說中的事情，在平常溝通的時候大家都是默認很難穿倉了，就算是和期貨風險控制相關人員不可能發生穿倉的事情了，因為現在的風險控制很完善。所以作為一名普通投資者，我有賬戶里的錢虧完的準備，但在現在的風險管理下還能虧到倒欠期貨公司我是的確沒有準備的。”上述投資者說。

　　一位浙江投資者講述了自己在原油期貨上的虧損經歷。“春節前我就入市做多原油，之前陸續有一些虧損，但上周市場的連續跌停，讓我一夜出現了數百萬的巨額虧損。”萬幸的是，這名投資者平倉后并沒有穿倉。

　　原油期貨的余波未平，白銀期貨的暴跌開始接力，部分投資者因白銀期貨又在暴露風險。還有一位投資者從事業余白銀投資近10年，3月16日剛在白銀暴跌中發生了穿倉。他的賬戶可用資金為負，被公司要求其立即追加資金或減倉。“白銀期貨吃了兩個跌停板，周二被強平，但跌停板平不出來，要等明天強平了，穿倉金額還會進一步擴大。”

　　在海外波動加劇的情況下，市場風險加大，希望廣大投資者注意把控風險，小心駛得萬年船。

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責任編輯：趙子牛