上海臨檢中心開業(yè)、人員全部到位。上海臨檢中心已經(jīng)于07年12月剪彩開業(yè)。目前人員已經(jīng)全部到位，主要構成是上海當?shù)卣衅?0來人，廣州達安臨檢中心培養(yǎng)輸送20來人。當?shù)匾恍┲�名的病理學專家也已經(jīng)加盟。目前還處于業(yè)務開展初期。上海臨檢中心能否順利實現(xiàn)盈利對市場判斷公司全國連鎖模式十分重要。我們將在合適的時間千萬調研。

　　地級市臨檢業(yè)務也將展開。由于公司的獨立實驗室模式是對醫(yī)療資源不足的中小醫(yī)院的有力補充，一些地級市已經(jīng)主動提出希望達安前往設點，已解決當?shù)蒯t(yī)療資源不足。公司希望采取和當?shù)刈畲蟮尼t(yī)院合作的模式，這種模式的業(yè)務將在一定基數(shù)上起步，且投入較小，有望在當年實現(xiàn)盈利。

　　維持“推薦”評級。公司07年后銷售、財務體系得到改善，獨立實驗室模式符合醫(yī)改思路和醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，08年將新上市9個核酸試劑產(chǎn)品和免疫試劑產(chǎn)品，同時還有望繼續(xù)獲得10余個新試劑批文，我們預計07～09年，凈利潤分別增長21%、66%、51%，每股收益分別約0.28、0.47、0.70元。08、09年動態(tài)市盈率33倍、22倍。維持“推薦”評級。

　　白云山A(000522)：品牌普藥企業(yè)，業(yè)績成長性一般

　　07年執(zhí)行新會計政策等因素促業(yè)績大幅增長。07年收入29.6億元，同比增長5%，凈利潤1.44億元，大幅增長95%，每股收益0.31元。公司的利潤來源可大致分解為：來自正常經(jīng)營的的利潤約7000多萬元，其余部分包括：

　　會計政策收益：約4700萬元(商標無形資產(chǎn)和股權投資差額不再攤銷)；

　　投資性房地產(chǎn)收益：約2500萬元

　　對子公司僑光制藥的股權投資收益：約4000萬元(07年該子公司虧損，因此該部分基本抵消)

　　拋售上市公司股權投資收益：約500萬元上述因素中，第一項持續(xù)存在，投資性房地產(chǎn)收益有波動性，后兩項屬于一次性收益。

　　品牌普藥企業(yè)，08、09年業(yè)績成長性一般。白云山以化學制藥為主，是具有規(guī)模和品牌的普藥企業(yè)，但由于基數(shù)較大，普藥競爭仍然激烈，公司財務負擔仍較重，未來兩年來自正常經(jīng)營層面的業(yè)績有望保持行業(yè)平均增速。產(chǎn)品亮點較多。07年白云山擁有9個銷售額過1億元的產(chǎn)品，規(guī)模和品牌優(yōu)勢突出。公司致力于打造抗生素第一品牌子，小頭孢優(yōu)勢產(chǎn)品將快速增長。

　　其中獨家產(chǎn)品頭孢硫脒07年收入增長50%，突破1億元，08年仍有望增長30～40%；原研產(chǎn)品頭孢克肟08年有望大幅增長40～50%，突破1億元。

　　有再融資計劃，主要改善財務結構。公司負債率71%，銀行貸款14億元，其中7億元是歷史遺留負擔，每年財務費用近8000萬元，對業(yè)績吞噬較大，因此有再融資計劃。

　　短期上升空間有限。我們預計08～09年，凈利潤分別增長15%、13%，每股收益分別約0.35、0.40。12元股價對應的08、09年動態(tài)市盈率33倍、29倍。由于業(yè)績成長性相對一般，短期上升空間有限。

　　2007年報分析摘要