VE：根據出口數據，07年9月以來VE的出口價格穩步上升，上漲幅度分別為2.62%、9.45%、3.17%、8.93%、14.22%。新年伊始VE的主要廠商浙江新和成再次提高VE報價，與最近一次公告時(2007年10月20日)的價格相比提高約120%左右，價格達到200元/kg。提價的推動力主要受人民幣持續升值、環保成本、以及石油等上游產品價格漲價的影響。提價具體的執行情況在國內還需要接受市場的檢驗，與VA一樣國外的長期訂單影響再下半年才能體現。

　　青霉素工業鹽：青霉素工業鹽于去年11月份起價格一路下滑，根據健康網的跟蹤，1月、2月的出口甚至出現8～9USD/BOU的成交價。與最高時期的17-18USD/BOU的價格相比，幾乎下降了50%。從三月份的出口價格來看其價格又出現大幅度的上漲，分析原因我們認為有以下幾點：前期的價格太低，加上原材料價格上漲國內部分廠家出現停產、減產的情況；由于價格已經降到成本價附近，有觸底反彈的動力。

　　投資視線

　　估值“高高在上”的醫藥板塊

　　我們在2月13日發布的深度報告《解析醫藥股增長版圖》中提出——當時“許多個股08年PE超過50倍，在08～09年50%以上高增長難以持續的情況下，50倍PE顯然高估了。..我們預計，板塊估值水平將隨A股市場的調整而下降、在牛市氛圍下分析師對個股偏樂觀的業績預測未來可能下調，兩個下調的乘數效應，將抑止個股上行空間”(摘自Page1)。一個多月來的行情演繹印證了我們的基本判斷，板塊PE已由1月份超過50倍的高位下降到目前32倍左右(參見圖7)。

　　醫藥股應享有多少的溢價？

　　從歷史估值水平來看，醫藥股總是高于大盤的估值水平，如果不考慮大盤估值水平較為異常的2001年，2002年至今的6年多時間里，大盤整體PE平均約為25倍，醫藥股PE為38倍，溢價52%。(PE估值本身就不一定是很可靠的方法，而對行情演繹的歷史總結更不一定能用于預測未來，我們這里僅做相對探討)。

　　醫藥股總是享受估值溢價，概因醫藥行業收入增長總是高于GDP兩倍的增速(從全球各國來看皆是如此)，以及其弱周期性的特征。雖然溢價程度在變化，但2006年之前，醫藥股PE相對于大盤的溢價率在一年之中總是在一個相對穩定的幅度內，這一情況在2006年時發生很大改變，2006～2007年醫藥板塊PE溢價率震蕩很大，這背后的根本原因是：2006年以來醫改、反商業賄賂、環保等各種政策影響集中爆發，行業面臨深刻的變革，由此不斷影響行業自身的運行機制和市場對行業預期的震蕩。

　　板塊上行空間仍有相對估值壓力

　　“5.30”之前，醫藥板塊以小盤、超跌低價、重組、漲價等題材為主的股票大幅度上漲，遠遠跑贏大盤，達到頂峰時PE溢價一度超過70%。“5.30”后，過度上漲的醫藥板塊開始大幅回調，而同一時期大盤股上漲較多，PE溢價率迅速下降至7年來的最低點。2007年末，大幅滯漲、調整的醫藥板塊引發年末彈升行情，而同一時期銀行地產等大盤股的下跌迅速加大醫藥股與大盤的PE溢價率，再度接近07年時的高點。