經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的調(diào)整，目前(按3月18日收盤價(jià)計(jì)算)，大盤PE約20倍，醫(yī)藥板塊PE約30倍。因此，雖然從PE的絕對(duì)值來(lái)看，大盤和醫(yī)藥股都不算高(如前所述，過(guò)去6年大盤PE均值25倍，醫(yī)藥股38倍)，但從醫(yī)藥股和大盤的相對(duì)比價(jià)來(lái)看，醫(yī)藥板塊PE溢價(jià)率仍在50%左右，醫(yī)藥股能夠脫離大盤走勢(shì)演繹獨(dú)立上漲行情的空間仍有限。

　　行業(yè)投資評(píng)級(jí)和投資建議

　　板塊表現(xiàn)：近一個(gè)月(07/12/16～08/01/16)醫(yī)藥板塊指數(shù)上升14.65%，而同期上證綜指上升8.49%，醫(yī)藥板塊跑贏大盤。

　　投資評(píng)級(jí)和建議：行業(yè)前景繼續(xù)向上的趨勢(shì)不變，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　目前較高估值溢價(jià)水平下，醫(yī)藥板塊獲取絕對(duì)收益難度較大，但仍可望獲得相對(duì)收益。再度提示來(lái)自估值的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整之后建議加強(qiáng)對(duì)個(gè)股的精選，關(guān)注成長(zhǎng)確定的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股在板塊震蕩中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。隨著醫(yī)藥板塊已經(jīng)走過(guò)年初的普漲行情以及近期跟隨大盤一起的快速調(diào)整行情，我們認(rèn)為行情演繹可能將由板塊“普漲”——“普跌”的慣性演繹后進(jìn)而轉(zhuǎn)向2類個(gè)股“精選”：

　　08年有望實(shí)現(xiàn)較確定、較快速增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司是優(yōu)選品種，可把握“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”，如天士力、天壇生物、國(guó)藥股份、雙鷺、科華、恒瑞、康緣、康美、廣藥。

　　08年拐點(diǎn)進(jìn)一步明確，具備一定亮點(diǎn)和業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的潛力品種：達(dá)安基因、長(zhǎng)春高新、中恒集團(tuán)。

　　近期上市公司調(diào)研信息摘要

　　3月份我們走訪了廣州地區(qū)的幾家醫(yī)藥企業(yè)：廣州藥業(yè)、白云山、達(dá)安基因等。

　　現(xiàn)將調(diào)研情況簡(jiǎn)要介紹。

　　廣州藥業(yè)(600332)：穩(wěn)步前行、防御之選

　　總體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。廣州藥業(yè)的醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模在中藥類上市公司中已超過(guò)同仁堂位居行業(yè)第1位、醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模僅次于國(guó)藥控股和上海醫(yī)藥，位居行業(yè)第3位。由于工、商規(guī)模均龐大，總體經(jīng)營(yíng)將比較平穩(wěn)，難有大起大落。廣州藥業(yè)還是一家藥品品種資源和品牌資源十分豐富的大型醫(yī)藥企業(yè)，未來(lái)5年持續(xù)15%左右穩(wěn)定發(fā)展可期。

　　中一藥業(yè)：消渴丸獲得20年專利保護(hù)，銷售額未來(lái)有望超過(guò)10億元、成為糖尿病用藥排名No.1。消渴丸07年實(shí)現(xiàn)銷售收入約5.3億元，同比增長(zhǎng)約15%，在同類產(chǎn)品中由06年的第三位上升至第二位，僅次于拜爾的拜糖平。

　　作為已上市近30年的中西藥結(jié)合糖尿病藥經(jīng)典品種，消渴丸07年獲得了配方專利，未來(lái)仍有望保持2位數(shù)增長(zhǎng)，3年后做到10億規(guī)模。部分二線產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，漸成規(guī)模。中一藥業(yè)致力打造全國(guó)最大的糖尿病生產(chǎn)基地、華南最大的消化道用藥基地。

　　王老吉藥業(yè)：保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，涼茶09年有望突破10億元。合資后的王老吉藥業(yè)依靠機(jī)制的轉(zhuǎn)變、事業(yè)部運(yùn)作以及對(duì)紅罐王老吉的品牌借力，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。估計(jì)2007年共實(shí)現(xiàn)收入約10億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。其中王老吉涼茶飲料(綠色利樂包)銷售額從05年約8000萬(wàn)元迅速增長(zhǎng)至07年超過(guò)7億元，09年有望超過(guò)10億元。涼茶業(yè)務(wù)在高速擴(kuò)張的同時(shí)，基本無(wú)應(yīng)收賬款，嚴(yán)格控制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。