文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 肖磊

　　樂視賈躍亭是我非常欣賞的一個企業(yè)家，可惜的是，中國股市并不是成就企業(yè)家的地方，而是“摧毀”企業(yè)家的地方。賈躍亭對中國股市的運作方式產(chǎn)生了嚴重的依賴，賺錢的邏輯發(fā)生了重大變化。

　　中國股市很有意思，按照常理分析中國股市，會被罵死，因為在很多股民眼里，股市跟經(jīng)濟半毛錢關(guān)系都沒有。

　　美其名曰，中國股市有其自己特殊的運行邏輯，只可意會不可言傳。

　　這不，很快就被驗證了，一季度中國經(jīng)濟增速6.9%，超出預(yù)期，民間投資也回升至7.7%，實體經(jīng)濟出現(xiàn)回暖勢頭，但股市自一季度數(shù)據(jù)公布后，連續(xù)大跌了三天。

　　在過去兩年里，我寫過股市的分析并不多，關(guān)于大盤的寫過幾篇，都是在重要拐點來臨時才會關(guān)注。關(guān)于個股的，只寫過兩只A股上市公司，一個是樂視網(wǎng)，一個是順豐控股。

　　這兩只股票，有必要繼續(xù)關(guān)注。

　　2015年5月末寫樂視網(wǎng)時，樂視網(wǎng)的總市值超過1300億，樂視網(wǎng)現(xiàn)在的市值是612億，蒸發(fā)了超過50%。

　　當時明確警示過，按照樂視網(wǎng)的盈利能力以及業(yè)務(wù)增長空間，根本駕馭不了這個市值。

　　今年1月18日，我繼續(xù)分析了樂視面臨的挑戰(zhàn)，明確指出樂視玩的概念沒有太大創(chuàng)意，該文章在雪球、阿爾法工場等專業(yè)社區(qū)刊登、引起反響，當時樂視股價38，現(xiàn)在是30，下跌了超過26%。更巧合的是，1月19日樂視網(wǎng)直接停牌。

　　繼續(xù)強調(diào)，樂視賈躍亭是我非常欣賞的一個企業(yè)家，可惜的是，中國股市并不是成就企業(yè)家的地方，而是“摧毀”企業(yè)家的地方。

　　樂視網(wǎng)2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，到2015年的時候，已經(jīng)是創(chuàng)業(yè)板不折不扣的龍頭，要名氣有名氣，要錢有錢，要概念有概念，樂視網(wǎng)簡直吊炸天了。

　　正是因為如此，賈躍亭對中國股市的運作方式產(chǎn)生了嚴重的依賴，賺錢的邏輯發(fā)生了重大變化。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》統(tǒng)計報道，自2010年樂視網(wǎng)上市至2016年末，包括上市公司板塊、各個業(yè)務(wù)子生態(tài)在內(nèi)，整個樂視已知的累計融資規(guī)模，可能已經(jīng)達到800億元的驚人規(guī)模。

　　賈躍亭后來所有的夢想，似乎完全取決于在資本市場融資的成敗，這就造成了一個非?？膳碌膼盒匝h(huán)。

　　更令人擔憂的是，樂視網(wǎng)只是中國很多成長型上市公司的代表。

　　一個有想法、敢闖敢干、領(lǐng)導(dǎo)力超強的企業(yè)家，在中國股市的滔天巨浪面前，不值一提，就像在毒品面前，人類的意志力顯得蒼白不堪。

　　相比賈躍亭，順豐控股的王衛(wèi)是一個極其低調(diào)的企業(yè)家，其超強的執(zhí)行力和管理水平，甚至成了馬云最佩服的人。

　　順豐的上市給我們這種喜歡研究制度的人提供了一個很好的觀測點。

　　今年2月24日，順豐速遞完成了上市最后的敲鐘儀式，殼公司“鼎泰新材”也正式更名為“順豐控股”，在當天開盤時，這支股票報53.70元，上漲接近7%。

　　到了2月28日，順豐控股股價飆升到了超過66，市值接近2800億。跟往常一樣，股民們開始追捧順豐的其他業(yè)務(wù)，以及挖掘相關(guān)邊緣產(chǎn)業(yè)的概念威力，但我看得出，歡聲笑語間，僅僅是為了再追一個漲停板。

　　當天我寫了一個詳細的分析，主要是告訴大家如何正確的給順豐控股估值，其中比較肯定的提出順豐控股當時67倍市盈率偏高，2800億的估值水平也偏高，如果那會買入，要付出非常高的機會成本。

　　也許又是一個巧合，順豐控股自我寫完分析之后，只維持了一天的上漲，股價隨后開始下跌，至今已跌至50，市值從3000億下滑到了目前的2110億，蒸發(fā)了超過800億。

　　當然，要關(guān)注順豐控股的走勢，在現(xiàn)有的區(qū)間之內(nèi)還很難下定論，跟樂視網(wǎng)相比，順豐控股運行時間不長，況且承載了諸多投資者的期待。

　　再過幾年，你也許依然看著樂視的超級電視，使用著便捷的順豐快遞，但這并不是判斷股價的依據(jù)。

　　A股最大的問題，就是它可以在很短的時間內(nèi)，幫助完成一個企業(yè)近乎幾十年，甚至上百年的“成長”。這對于創(chuàng)業(yè)者和投資者來說，是一次人性本身的挑戰(zhàn)，而不是簡單的對企業(yè)管理能力，或?qū)ν顿Y掌控能力的考驗。

　　2011年的時候，王衛(wèi)說，“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市?！钡鹊?016年年會上，王衛(wèi)說，“順豐這幾年為了業(yè)務(wù)壓力，為了上市，有點信仰迷失掉了?！?/p>

　　也許，王衛(wèi)的“迷失”才剛剛開始。

　　樂視的賈躍亭和順豐的王衛(wèi)，代表了兩類最優(yōu)秀的中國企業(yè)家，一個是創(chuàng)新、高調(diào)，一個是務(wù)實、低調(diào)，在諸多能夠持續(xù)活躍的上市公司里面，這樣的管理者也算是鳳毛麟角，但其股價照樣會套死那些不知深淺、前赴后繼的股民。

　　就其原因，我在很多關(guān)于股市的分析里講過了，這里只提一點。

　　由于A股依然是一個供給決定需求的市場，真正的競爭不在公司之間，而是在股民之間，上市公司不吃股民那就是犯傻，但反過來說，靠吃股民就逐漸失去了其他捕食能力，使其快速退化。

　　沒被A股“摧毀”的，現(xiàn)在還剩下老干媽的陶華碧、華為的任正非等為數(shù)不多的企業(yè)家了。

　　因此，A股如果不改變當前的運行邏輯（當前的邏輯是控制供給），這個市場恰恰會成為“摧毀”企業(yè)家的地方，而不是幫助和塑造企業(yè)家的地方（國企除外）。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)專欄作家)