文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　滬深港連通之后，是否能夠吸引大批大陸背景的散戶資金進入港股市場，是港股大盤進入牛市的充分必要條件。而一個必要條件是港股形成了財富效應。

　　上一篇專欄提到對24000點的判斷，即22500-24000區間的波動。上周24000點終于被突破，是時候重新對大盤做出判斷了。

　　我對港股大盤的看法基于一個邏輯：滬深港連通之后，是否能夠吸引大批大陸背景的散戶資金進入港股市場，是港股大盤進入牛市的充分必要條件。而一個必要條件是港股形成了財富效應。

　　對港股大盤最大負面因素除了美國加息引發的國際資金流出香港之外，另一個重大約束是深港通、滬港通資金出售港股，抑制港股的財富效應，以降低港股對A股投資者的吸引力。換言之，A股大盤不能明顯弱于港股走勢。特別是散戶資金未大舉進入港股市場之前。

　　由是觀之，人民幣貶值和美元加息是港股投資者最應警惕的負面要素。幸運的是，這兩者在最近1個多月的表現都不是特別差。耶倫發出加息警告后，華爾街居然沒有任何回應，三大指數繼續高歌猛進，側面證實了我的預測，3月份不會加息，6月份加息概率很高。投資者要警惕的是3月份之后市場對加息預期會逐步反映到價格中來。特朗普政府現在當然不希望美元過強，美元指數也要參考美聯儲加息的步伐。

　　對于A股大盤，大概率不會明顯下跌，目前至少有四方面考量因素：社保資金入市，這是增量資金；兩會維穩；再融資受限；股指期貨重新上路，吸引機構投資者入市。綜合來看，支撐大盤甚至推動上行的因素多于下行風險。

　　有觀察人士認為港股與A股行情已經出現分化。我還無法得出這個肯定的結論，我的思考邏輯仍是只有大陸散戶背景資金明顯超過滬深港通流入資金時，這種主動大盤向上的力量才能形成。而且我一直認為目前已經轉移在海外的資金，足以承擔港股向上的任務，問題只在于它們是否選擇進入港股市場。港交所在統計資金來源時，是將已經在香港的大陸背景資金算作“本地資金”，所以很難知道目前到底進入港股的大陸背景的“本地”資金體量。一個間接判斷方法是看深滬港通南下資金減少時，港股大盤和成交量的表現。我相信只要A股不大跌，人民幣匯率不大幅兌美元貶值，港股投資的財富效應就會吸引越來越多泊在海外的大陸背景資金入市，在統計口徑上可能發現“本地資金”和“海外資金”大舉入市，則港股大盤的抗跌力才會再上一個新高度，到時再談A股和港股的“分化行情”為時未晚。

　　投資港股的波段投資者還需要留意的是意外事件，比如法德荷蘭的選舉，英國脫歐等事件。香港房市的下跌卻是對股市有利的一個因素。總之，現在不宜過度恐懼下行風險，重在選股，做好資金風險管理，迎接更大幅度的波動。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)