文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳志龍

　　市場孱弱不堪時，洪峰般的IPO隨時可成為壓垮市場的最后一根稻草。股市下跌與高速IPO怎么會沒有關(guān)系呢？供求關(guān)系決定價格，這是市場經(jīng)濟的常識，也是基本的邏輯理性。

　　這是很多人在孩子時代就耳熟能詳?shù)囊粋€經(jīng)典老故事。一支野外考察隊前往南美洲的原始森林探險考察，請了一個土著人做向?qū)А？疾礻犎找辜娉?，幾天后就有人受不了了，開始陸續(xù)有病號出現(xiàn)。土著向?qū)Я⒓刺岢霭矤I扎寨，就地休整，恢復隊員體能，補足給養(yǎng)，以備后續(xù)路線的安全。他說“我們走得太快了，需要停下來，等一等靈魂。探險、登峰都會碰到這樣的問題，等一等，停一停，等一等我們的靈魂，本質(zhì)是為了更安全。因為沒魂的事不可持續(xù)。

　　這個故事一再被引用，特別是當某個領(lǐng)域因不切實際的大躍進式過快發(fā)展而出現(xiàn)重大顛覆性錯誤時，人們經(jīng)常引用這個故事。最近一次被人們記起，是2011年的“7.23”造成重大人員傷亡的溫州動車事故后，事情發(fā)生后。有首著名的詩作曾廣為傳播，題目就叫《慢下來，停一停，等一等我們的靈魂》。這一慘烈事故直接引發(fā)了對中國鐵路的系統(tǒng)性整飭，僵硬落后的鐵路管理體制、數(shù)以萬億計負債背后的工程黑箱運作和巨額利益輸送令舉國震驚，包括鐵道部長劉志軍、副總工程師張曙光在內(nèi)的一批腐敗官員被查處。在付出巨大的代價和犧牲后，經(jīng)過全面整頓、審慎減速，在質(zhì)量和安全有保障的前提下，中國高鐵重又進入健康發(fā)展的快車道，并在國際市場上展現(xiàn)特殊的風采。

　　想到土著人“等一等靈魂”的經(jīng)典寓言，是因為當下危機日益升級的中國股市。在過去不長的時間里，雖然上證指數(shù)還勉強維持在3000點以上，但明眼人一看就知道，對維系指數(shù)居功至偉是幾瓶酒、十幾家銀行、幾十家中字頭央企和房地產(chǎn)等，它們組成了支撐3000點的幾根擎天柱。扭曲失真的樣本指數(shù)強化了自欺欺人，這樣的數(shù)據(jù)已不是第一次欺騙我們了。

　　過去兩個月時間，一方面是大量新股密集發(fā)行，圍繞IPO的口水爭執(zhí)不斷，另一方面是市場一地雞毛，大把股票跌破上一輪救市時的低點，甚至跌至前一輪熊市的低點。值此非常時期，有所謂的央視專家稱股市下跌和IPO大躍進沒有必然聯(lián)系，要暫停IPO是“用心歹毒”，要繼續(xù)“挺住”。

　　市場孱弱不堪時，洪峰般的IPO隨時可成為壓垮市場的最后一根稻草。但無謂爭論中的反常識、反智主義“政治站隊”不絕于耳。筆者與著名學者、長江產(chǎn)經(jīng)智庫研究院劉志彪教授交流時，面對一地雞毛的口水爭執(zhí)，他痛心地說，媒體和學界的犬儒化生存是一種普遍現(xiàn)象。股市下跌與高速IPO怎么會沒有關(guān)系呢？你就騙鬼吧！供求關(guān)系決定價格，這是市場經(jīng)濟的常識，也是基本的邏輯理性。為什么有人愿意做睜眼瞎，睜著眼睛說瞎話，連基本常識和邏輯也不要了呢？

　　平心靜氣地說，資本市場當下的糟糕而危險的困局不是哪個人造成的，而是這個市場長期以來基礎(chǔ)制度不完善、體制機制不成熟的結(jié)果。是這個體系的所有參與者七手八腳棍棒齊下拳打腳踢共同行動的結(jié)果、也是口水滔滔反常識反智性看似熱鬧實則鬧劇的無休止爭執(zhí)的結(jié)果。從某種意義上說，這個失敗的體系并不是現(xiàn)在才有的，基因缺陷決定了它早就被創(chuàng)造出來了，并且一再“僵尸復活”，只是這一次耗散的社會財富更驚人，面目更猙獰，代價更慘痛。

　　兩年前的這時候，股市出現(xiàn)罕見的異常波動，觸發(fā)最高決策層的雷霆救市。此后最高層毫不留情地批評市場的幾個不成熟——不成熟的市場、不成熟的投資者、不成熟的監(jiān)管。兩年過去了，強大的基因決定了那幾重不成熟的任何一方都不會在短時間內(nèi)被“催熟”，相反，這些不成熟的體制機制在經(jīng)濟復雜困難時期進一步的扭曲，給參與各方以刺痛、傷害和重創(chuàng)，經(jīng)濟較為困難的時期，資本市場數(shù)以萬億計的財富蒸發(fā)耗散，反過來進一步加劇經(jīng)濟復蘇的難度。

　　面對前所未有的困境，幾方不成熟中最重要的一方監(jiān)督當局要加強監(jiān)管自律，敬畏市場，明確監(jiān)管與市場的邊界。資本市場異常敏感，一切破解難題的重大改革都是建立在市場穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上的。簡單機械的“政治正確”不是講政治。

　　總書記說，民心是最大的政治。如果只為融資服務(wù)，搞急功近利搞大躍進式發(fā)新股，有違建立這個市場的初衷。任何改革如果不能體現(xiàn)以人民利益為中心，把民眾當韭菜，割完一茬又一茬，那這樣的改革注定不會成功。

　　一切發(fā)展為了人民，權(quán)力如果不能在服務(wù)公共利益的軌道上運行，任性胡為，盲目大躍進結(jié)果極易鑄成難以挽回的歷史性顛覆性錯誤。中國經(jīng)濟和資本市場的體量已不是十年前的規(guī)模，資本市場如果再度推倒重來，經(jīng)濟和社會代價會難以想象的慘痛。

　　過去20多年間，我們以超常規(guī)速度，建立起上市公司數(shù)量名列世界前茅的股票市場，企業(yè)你追我熙熙攘攘無所不用其極地奔向IPO之路，其間各種造假觸目驚心。令人尷尬而痛心的是，與這種“追風速度”不相匹配的是，中國股市長期未給公眾投資者帶來回報，以追求IPO數(shù)量和規(guī)模，盲目大躍進式的擴張使市場陷入“越窮越生，越生越窮”的死循環(huán)。

　　26年前，中國股市指數(shù)起步時點位和道瓊斯指數(shù)差距不大，而二十多年后，道指已登頂8848的珠峰之巔，高居2萬點之上，而我們嚴重失真的滬市綜指也只跌跌爬爬勉強維持在3000點左右。過去兩年間，一輪又一輪、從1.0到4.0的股災(zāi)，讓這個市場寒風瑟瑟，鐵馬冰河，數(shù)十萬億市值灰飛煙滅，市場信心一再遭受重創(chuàng)。

　　資本市場是以少數(shù)企業(yè)的IPO為中心，還是以逾億投資人即“以人民利益為中心”，并購重組究竟是“世界末日”還是“新世界的開始”，這些基本的ABC常識問題如果不解決，本末倒置，基本常識不清，治市邏輯混亂，那“沒了魂”的股市必然會深陷嚴重的危機之中。

　　中國股市孱弱的表現(xiàn)一再飽受質(zhì)疑，良藥苦口，監(jiān)管當局要有雅量，聽得進各種聲音，共產(chǎn)黨人要經(jīng)受得起尖銳的批評。一個成熟的市場，管理者要當好投資者合法權(quán)益的守夜人。但是，長期以來，“圈錢”使得中國股市淪為一個只對權(quán)貴階層有利的吸金黑洞，垃圾公司造假包裝成風，一上市就變臉，信息的嚴重不對稱，使絕大多數(shù)公司成為投資人的“有毒資產(chǎn)”，市場長期價值投資理念被摧毀。

　　在極端低迷的市道下，連續(xù)數(shù)年融資規(guī)模稱霸全球，IPO的上市節(jié)奏繼續(xù)高歌猛進。不論是融資金額還是數(shù)量，奪冠全球IPO榜單。美國股市經(jīng)過200年發(fā)展，如今才3000家上市公司，而我們“超英趕美”用20年的時間就快趕上了美國的上市數(shù)量，并一度躋身全球前幾大證券市場行列，大跨進式的IPO就象高鐵一樣，沒有安全和質(zhì)量保障的速度遺患無窮，甚至會車毀人亡的嚴重顛覆性事故。

　　上市企業(yè)策馬揚鞭，蘿卜缺了不洗泥，造假登峰造極，最近上市的一批企業(yè)有40多家一上市財務(wù)狀況立即變臉。當下，市場孱弱不堪，很少減速或停歇休整，在疾速前行中已聽不到靈魂的呼喚。而此時那些仍然熱衷于造假圈錢的企業(yè)，上市猶如一襲華麗的袍子，里面藏著形形色色的跳蚤和虱子，你越癡迷于它表面的華麗，它背后越是亂象橫生，對投資者的欺騙傷害和財富的掠奪越是變本加厲。市場的根基一次次被動搖，該吸取教訓了．

　　以消費為主導的發(fā)展戰(zhàn)略是中國經(jīng)濟從投資向內(nèi)需轉(zhuǎn)型的重要歷程，這也是中國經(jīng)濟長期增長的基礎(chǔ)引擎所在，這不僅對我國中長期發(fā)展具有歷史性影響，而且對世界經(jīng)濟的再平衡與恢復增長也將起到越來越大的作用。

　　問題在于，實現(xiàn)這一增長動力正在日漸式微．有統(tǒng)計表明，過去20年間，中國經(jīng)歷了3輪跌幅超過70%的超級熊市，5輪跌幅超過60%的大熊市，還有兩輪跌幅超過30%的小熊市。每輪熊市都將中國人辛辛苦苦創(chuàng)造的資本，將最有可能用于內(nèi)需消費的寶貴資金耗散掉，被套怕了的人一有機會就離場走人。

　　長此以往形成一個死循環(huán)，在投資者心中形成揮抹不去的歷史陳見。當一茬茬的投資者一再被傷害、被洗劫，他們會基于自身的慘痛教訓來判斷管理層的用意和目的，從而加大對管理者公信力的懷疑，這種不信任感在市場中日益形成疊加的滾雪球效應(yīng)，使市場信心長期難以復蘇，衷莫大于心死啊！

　　過去200多年間，華爾街為美國的工業(yè)化革命提供了源源不斷的資本血液，使美國獲得了空前的繁榮，并使得20世紀成為真正意義上的美國世紀。華爾街之所以被稱為主街（Main street），因為它已成為美國經(jīng)濟中不可分割的一部分。華爾街本身也隨著美國經(jīng)濟的發(fā)展而成為全球金融體系的中心。經(jīng)過近20多年的發(fā)展，我們也深刻認識到，資本是和勞動力、資源、技術(shù)一樣，是實體經(jīng)濟中最基礎(chǔ)、最強勁的動力。

　　其為國有資產(chǎn)保值增值、為國企解困脫貧、開辟直接融資通道、降低銀行系統(tǒng)性風險，都作出了巨大貢獻，起到了有效分配和利用社會資本服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。幾年前，當增加居民財產(chǎn)性收入提出以來，中國股市大部分時間呈螺旋式下降通道中，經(jīng)歷了2008年一場崩潰性的斷崖式下跌，市值蒸發(fā)了十萬億，資本市場對內(nèi)需增長的動力衰竭。

　　而2015年以來一輪又一輪的股災(zāi)，付出的是數(shù)十萬億的代價，由此帶動經(jīng)濟的螺旋式下跌，經(jīng)濟的L型尋底漫長而艱難。與有著200多年歷史的美國資本市場相比， 中國資本市場當然還是一個年輕稚嫩的市場。過去的20多年間，中國資本市場一次次付出了巨大代價和慘痛教訓，恩格斯說過，沒有哪一次巨大的歷史災(zāi)難，不是以歷史的進步作為補償?shù)摹?0多歲的年輕人與百歲老人相比，雖摔過不少跟頭，更容易自我救贖。

　　金融安全是國家安全的核心。沒有一個安全、健康的資本市場，難言中國夢、難言大國崛起。當下，積弱不堪的中國股市內(nèi)生機制需要一次徹底的重建、再造和改革，在鳳凰涅槃實現(xiàn)浴火重生，積弱不堪的市場還不顧承載力和安全邊際在疾馳，就此而言，中國資本市場需要一次深刻的理性覺醒。十次事故九次快，擺脫險境，首先要把速度慢下來，認真檢修，排除重大事故隱患，有效提高安全系數(shù)，否則就像一趟險象環(huán)生的新動車，快則快矣，帶病疾馳，出軌傾覆將日益成為大概率事件。

　　慢一點，等一等，等等我們的靈魂！

　　(本文作者介紹：南京大學長江三角洲經(jīng)濟社會發(fā)展研究中心特聘研究員，財經(jīng)作家。微信公眾號njchenzhilong)