文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 鈕文新

　　在中國企業(yè)杠桿已經(jīng)過高的前提下，所謂“暫停IPO”，阻斷中國股權(quán)融資通道的叫囂，往好處想，這屬于“無知之舉”；往壞處想，這屬于“用心歹毒”。這時(shí)候再把股權(quán)融資通道阻斷，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)怎樣的結(jié)果？當(dāng)然是不可阻擋的惡性循環(huán)。

　　利率不斷攀高，股市必然承壓，這是基本的市場規(guī)律。但是，偏偏有人罔顧這一基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律，把股市下跌的“罪責(zé)”推給證監(jiān)會(huì)，推給IPO。不錯(cuò)，IPO節(jié)奏是該控制，但絕不能以次要矛盾掩蓋主要矛盾。我們需要再次重申：實(shí)體經(jīng)濟(jì)（企業(yè)）債務(wù)率過高乃是中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是最大的金融風(fēng)險(xiǎn)，而減低企業(yè)（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）債務(wù)率必須依賴股權(quán)融資擴(kuò)張去平衡，而絕不是收回債務(wù)。我們必須明白，債務(wù)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)循環(huán)，收回債務(wù)不僅無法操作，更重要的是，收回債務(wù)等于扼殺經(jīng)濟(jì)。這同樣是基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律，是被幾百年人類經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)所證明的基本邏輯。

　　有鑒于此，在中國企業(yè)杠桿已經(jīng)過高的前提下，所謂“暫停IPO”，阻斷中國股權(quán)融資通道的叫囂，往好處想，這屬于“無知之舉”；往壞處想，這屬于“用心歹毒”。不是嗎？如果中國企業(yè)負(fù)債擴(kuò)張能力已經(jīng)受到杠桿過高的約束，這時(shí)候再把股權(quán)融資通道阻斷，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)怎樣的結(jié)果？當(dāng)然是不可阻擋的惡性循環(huán)：企業(yè)失去股權(quán)融資通道，不僅無法以股權(quán)融資平衡債務(wù)率，消除自身風(fēng)險(xiǎn)和外溢而成的金融風(fēng)險(xiǎn)，反而只能依賴擴(kuò)張債務(wù)維系生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。如此惡性循環(huán)的結(jié)果又是什么？當(dāng)然是中國經(jīng)濟(jì)快速奔向債務(wù)危機(jī)。

　　有沒有“用心歹毒”的人？當(dāng)然有。去查查我博客中那些破口罵街的水軍，看看他們的背景，再去研究一下其背后勢力的真實(shí)用心，恐怕不難得出結(jié)論。

　　毫無疑問，維護(hù)股權(quán)融資通道的安全，這是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下最大的金融安全，同時(shí)也包括了中國經(jīng)濟(jì)大是大非的問題。在此背景下，我奉勸那些以各種名義，甚至不惜綁架股票二級(jí)市場投資者情緒而試圖阻斷中國股權(quán)融資的人，如果你們是好心但沒意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，那就請你們放大一點(diǎn)視野，站在國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大格局的高度增加一點(diǎn)見識(shí)，不是賭氣，而是認(rèn)真理解一下如何才能確保中國金融安全；如果你們確實(shí)心懷歹意，那對不起，有人看著你們哪，包括我在內(nèi)，一定是你們的敵人。

　　我依然堅(jiān)持我一貫的觀點(diǎn)：中國股市問題是金融結(jié)構(gòu)問題，是這些年“貨幣金融”過度膨脹、“資本金融”過度萎縮的必然結(jié)果，而且現(xiàn)在依然如故。不是嗎？去看看各式各樣的投資分析，一個(gè)基本共識(shí)是：“錢荒”是貨幣基金的天堂，股票市場的地獄。我把這話放大一點(diǎn)：貨幣市場利率高企是貨幣金融的天堂，資本金融的地獄。

　　我認(rèn)為，貨幣金融膨脹、資本金融萎縮，這是中國金融“脫實(shí)向虛”的根本誘因。更需要追究的問題是：中國為什么會(huì)發(fā)生貨幣金融膨脹、資本金融萎縮？只有搞清楚這個(gè)問題，針對根源去解決問題，中國金融才有可能“棄虛如實(shí)”，否則一切治理都屬于“頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳”，不僅無濟(jì)于事，而且越治越壞，中國經(jīng)濟(jì)將承付巨大代價(jià)。

　　當(dāng)然，股市眼下的問題集中在“市場利率不斷上漲，而且不知何時(shí)見頂”。過去一周，已經(jīng)有媒體開始報(bào)道：不斷攀升的貨幣市場利率已經(jīng)開始向后端傳導(dǎo)，現(xiàn)在，中小銀行的同業(yè)存單利率已經(jīng)越過5%，而銀行不斷攀高的負(fù)債成本，已經(jīng)開始推高企業(yè)貸款利率。盡管尚未獲得企業(yè)貸款利率升幅的數(shù)據(jù)，但我堅(jiān)信，上升1個(gè)百分點(diǎn)那真是小意思，尤其對中小企業(yè)而言，日子恐怕更加難過了。

　　這當(dāng)然令人心痛。李克強(qiáng)總理為達(dá)到今年給企業(yè)減負(fù)1萬億元的目標(biāo)開了6次總理辦公會(huì)，但這降低的一萬億元成本是不是會(huì)被貸款利率上升給對沖掉？我希望，金融一定要真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)著想，而不是只停留在嘴上，停留在文件上。我認(rèn)為，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的首要任務(wù)應(yīng)當(dāng)是“扭轉(zhuǎn)中國金融結(jié)構(gòu)”，為中國金融市場營造一個(gè)更有利于資本生成的環(huán)境。這一點(diǎn)，我需要特別認(rèn)真地提醒金融主管機(jī)構(gòu)。

　　(本文作者介紹：央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員)