新浪財(cái)經(jīng)北美站 劉碩 發(fā)自紐約

　　美東時間7月2日，加拿大皇家銀行（RBC）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家南森·簡森（Nathan Janzen）向新浪財(cái)經(jīng)表示，20國集團(tuán)（G-20）峰會有利于緩解全球的貿(mào)易緊張局勢，市場對美聯(lián)儲（Fed）降息的預(yù)計(jì)也進(jìn)一步鼓舞市場，但從長遠(yuǎn)來看，圍繞美國經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險仍可能偏向下行，經(jīng)濟(jì)增速會進(jìn)一步減緩。

　　目前市場普遍期待2019年美聯(lián)儲會進(jìn)行2至3次降息。截至北京時間7月3日14:00，CME網(wǎng)站的FedWatch工具顯示，今年7月降息概率已達(dá)到100%，其中降息50個基點(diǎn)（0.5個百分點(diǎn)）的概率接近30%。G-20峰會的談判成果緩解了市場對于貿(mào)易問題的擔(dān)憂，但全球增長放緩、通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲2%目標(biāo)、以及全美勞動力市場短缺等問題依然不容小覷。由于此前美聯(lián)儲對于利息策略發(fā)表鴿派言論，市場對于降息期待已經(jīng)反映在股市中，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，市場期待可以通過降息來持續(xù)為股市提供動力。

　　南森表示，市場堅(jiān)定地預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在7月降息，“較低的利率將鼓勵家庭借貸和消費(fèi)，降低企業(yè)投資的成本；較低的利率還意味著美元（DXY）將走軟，鑒于與關(guān)稅上調(diào)相關(guān)的生產(chǎn)成本不斷上升，這有助于緩解工業(yè)部門面臨的一些競爭挑戰(zhàn)。”

　　然而，南森也認(rèn)為美聯(lián)儲并不是十分擔(dān)心當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長背景。目前，美失業(yè)率處于幾十年來的最低點(diǎn)；美國工業(yè)部門看上去較為疲軟，在一定程度上則是因?yàn)檫M(jìn)口成本不斷上升，但其他85%的經(jīng)濟(jì)部門看上去較為穩(wěn)健。他表示，“通脹壓力依然溫和，這使得政策制定者趕在任何潛在的額外國際貿(mào)易沖擊之前選擇降息，作為先發(fā)制人的舉措。”

　　在此背景下，降息是否能延續(xù)美國史上最長的經(jīng)濟(jì)周期呢？雖然股市在不斷觸碰高點(diǎn)，但是經(jīng)濟(jì)增長數(shù)字疲軟，全年盈利增長預(yù)期不到3%。市場急需更多動力來突破現(xiàn)狀。南森認(rèn)為：“圍繞美國經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險仍可能偏向下行。降息顯著降低了經(jīng)濟(jì)大幅放緩的可能性，但國際經(jīng)濟(jì)爭端仍有很大的惡化空間。”

　　他表示：“美國的失業(yè)率已經(jīng)很低，但勞動力短缺日益成為一個問題。鑒于政府赤字和債務(wù)水平的不斷上升，2018年政府減稅和增加支出帶來的增長勢頭不太可能重現(xiàn)。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)，到2020年及以后，美經(jīng)濟(jì)增長將放緩。”

　　美國正在經(jīng)歷最長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，但這一周期的增長力度卻是歷次最弱的。（來源：CNBC、新浪財(cái)經(jīng)整理）

　　與南森意見相同的還有摩根士丹利分析師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson），他指出，美股經(jīng)濟(jì)面臨著很大的“宏觀風(fēng)險”，這包括疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)，低通脹和不斷惡化的全球貿(mào)易局勢。威爾遜認(rèn)為，美聯(lián)儲自11月至12月以來變得更加鴿派，但這還不足以抵消“7月和8月可能出現(xiàn)的糟糕經(jīng)濟(jì)和財(cái)報(bào)方面的消息”。

　　對于美國經(jīng)濟(jì)未來下行的擔(dān)憂也反映在房屋市場中，圣路易斯聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·埃蒙斯（William R. Emmons）近期發(fā)布報(bào)告表示，截至2019年5月的單戶住宅銷售數(shù)據(jù)顯示，美國所有地區(qū)的房地產(chǎn)市場都在走弱。房地產(chǎn)市場低迷的嚴(yán)重程度在各個地區(qū)似乎是相當(dāng)?shù)摹Ｄ壳暗臄?shù)據(jù)比導(dǎo)致大衰退時的數(shù)據(jù)要輕得多，但與1990-91年和2001年衰退之前的時期相似。埃蒙斯指出，除了銷售數(shù)據(jù)，目前的抵押貸款利率、經(jīng)通脹調(diào)整的房價，以及房屋投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，與最近三次衰退前的模式相似。

　　一份由德勤全球首席財(cái)務(wù)官項(xiàng)目負(fù)責(zé)（Deloitte Global CFO Program Leader）的調(diào)查似乎也支持了這個預(yù)測。數(shù)據(jù)顯示，只有24%的首席財(cái)務(wù)官預(yù)計(jì)北美的經(jīng)濟(jì)狀況將在2020年有所改善——這是多年來的最低水平，但人們對即將到來的增長放緩可能有多嚴(yán)重存在分歧。高達(dá)97%的受訪者預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在未來兩年內(nèi)降溫。約80%的受訪者表示，他們認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退來臨時將是溫和的，并且經(jīng)濟(jì)將設(shè)法擺脫長期影響。

　　南森是加拿大皇家銀行經(jīng)濟(jì)研究的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的研究領(lǐng)域包括分析和預(yù)測加拿大和美國的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展。這包括監(jiān)測近期經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對加拿大經(jīng)濟(jì)作出預(yù)測，以及對加拿大主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作出預(yù)測。

加拿大皇家銀行（RBC）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家南森·簡森（Nathan Janzen）(來源：資料圖）

　　（線索Clues / 李濤）

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責(zé)任編輯：李濤