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北京時間20日凌晨2:00，美聯儲（Fed）公布聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明，將聯邦基金利率目標區間維持在2.25%至2.5%不變，并刪除了對利率水平“保持耐心”的措辭，同時在經濟預測中下修通脹預期。市場分析認為，這為下個月降息做好了鋪墊。
聯博（AllianceBernstein, AB）高級經濟學家Eric Winograd就美聯儲6月議息會議進行了點評。以下為《線索Clues》對他的觀點摘錄：
美聯儲尋求通過降息預防風險（原文：Fed Looking for an Ounce of Prevention with Rate Cuts.）
美聯儲上周保持其基準利率不變，但同時也暗示了今年晚些時候將有可能下調利率。從歷史上看，降息是應對經濟增長放緩和失業率上升的一個典型方法。但這次的增長數據并沒有顯示出太多經濟上的弱點，那么這其中的緣由是什么？
我們認為，在應對各類經濟數據時，美聯儲的積極反應是一個受歡迎且有意義的改變。從歷史上看，美聯儲一直在等待明確的證據，以證明本國經濟在降息舉措之前一直在艱難掙扎。通常情況下，這會促使美聯儲加快拯救已經陷入困境的經濟，而不是將經濟問題扼殺在萌芽狀態。通過這次及時快速的行動，美聯儲希望能夠避免危機重演。一分預防勝過十分治療，而這正是美聯儲準備在今年夏末開啟降息之門的賭注。
對大衰退的記憶依然存在
是什么促使美聯儲在本輪周期中改變策略？答案是上個周期留下的疤痕。當時，世界各地的央行在大衰退（Great Recession）期間將利率下調至零甚至更低，但仍不得不采取量化寬松（QE）、收益率曲線控制和其他非常規的政策工具來避免經濟蕭條。然而，這些非常規舉措的效果微乎其微。如今，決策者們普遍認識到，由于僅僅為了避免經濟蕭條就需要采取大量的量化寬松政策，非傳統工具的效果并不如預期。
今天的美國政策利率在2.25%到2.50%之間，大約是上一次經濟衰退前起始利率水平的一半。幾乎可以肯定的是，另一場衰退將迫使美聯儲再次削減利率至零，并重新審視非常規政策工具。我們不懷疑美聯儲會在必要時采取這些措施，但我們確信他們會盡量避免這樣做。因此，最好現在降低利率，希望能借此防止經濟衰退，而不是原地等待并最終被迫對其做出反應。
先發制人不是沒有風險的。利率變動過快，可能會過分刺激經濟，從而引發經濟過熱或金融市場泡沫。盡管如此，通脹率仍遠低于美聯儲目標，因此經濟過熱的風險是很小的，我們也并不認為通脹的擔憂會阻止美聯儲的下一步行動。
采取措施以避免落后于經濟曲線
金融市場泡沫是一個更急迫的問題，但美聯儲認為，更好的監管和更高的資本要求使得銀行更加安全。當然，銀行也的確是上次經濟危機從金融市場蔓延到實體經濟的渠道。時間將能看出美聯儲對其監管機制是否有足夠的信心，但在短期內，監管將冒著市場泡沫放大的風險，采取措施以避免落后于經濟曲線。
一切將如何上演？我們認為美聯儲從今年7月開始將至少降息兩次，以防止經濟疲軟。如果這些降息措施奏效，那么降息期應該是短暫而表面的：在6到9個月內降息75到100個基點。如果降息不起作用，做好進一步降息的準備，并讓量化寬松和其它非常規政策工具重新回到議程上。
（線索Clues / 李濤、實習編輯 魯晗奕）
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責任編輯：李濤
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