中信與廣發“之戰”臨近收兵結局即將水落石出

http://whmsebhyy.com 2004年09月20日 08:16 證券時報

　　本報記者劉興祥

　　在電影劇情中，高潮來臨時往往意味著大戲即將結束。

　　9月17日，中信證券(資訊行情論壇)發出公告稱，已向廣發證券現有全體股東發出了股權收購的要約邀請書。這樣，中信證券與廣發證券之間的股權爭奪戰開始了正面交鋒。

種種跡象表明，這場收購反收購戰因此即將進入收官階段。

　　結局只有兩個

　　目前，市場極為關注的是，中信能夠收購廣發多少股權？

　　在要約邀請書中，中信證券開出的股權轉讓初步價格為1.25元。對此，有知情人士認為，這要從兩個方面來看待。一方面，1.25元的價格確實高于此前吉富公司從云大科技(資訊行情論壇)、梅雁股份(資訊行情論壇)手中收購的價格，從而對吉富公司的未來收購計劃造成一定壓力；另一方面，中信證券支付的實際價格將以廣發證券經評估的每股凈資產作為定價依據，這就意味著實際價格依然還是未知數，這難免會讓一些廣發股東產生疑惑。

　　更為重要的是，由于此次中信證券是對廣發全體股東發出要約邀請，轉讓合同的簽訂與金額支付均建立在出讓意向累計股份數額的基礎上。因此，最終的出讓意向累計股份數額是中信要約收購成敗的最關鍵因素。根據承諾，只有出讓意向累計股份數額達到了51%(超過部分將不會被中信證券所收購)，中信證券才會與這些股東進行簽約、支付金額。所以，中信收購廣發案可能的結局只有兩個：要么是中信證券成功收購51%股權，從而控股廣發證券；要么是中信證券不收購任何股權，從收購戰中全面撤退。

　　勝利的天平偏向哪方

　　9月2日首次對外宣布收購廣發時，中信證券僅僅表示“非常希望做第一大股東”，而隨著目標直指51%廣發股權，中信證券在此次要約收購中實際上對自己提出了更高的要求。畢竟，在吉富公司已經搶先獲得12.23%股權后，中信方面在知難而進中能夠操作的空間減小了。

　　隨著吉富公司、吉林敖東(資訊行情論壇)分別增持了廣發股權，目前的股權結構已經較本月初發生了較大變化。其中，持股比例高達25.58%的遼寧成大(資訊行情論壇)態度比較鮮明，明確地表示不出讓廣發證券的股權。加上廣發證券工會是遼寧成大第二大股東、廣發證券總裁董正青擔任遼寧成大副董事長等因素，遼寧成大所持廣發股權應該是比較穩定的。這樣，在吉富公司與遼寧成大之外，有可能向中信出售股權的總數還有62.19%，這一數字僅較51%的收購目標高出11個百分點。

　　此外，市場關注的還有兩點。首先是吉富公司的進一步收購計劃。根據吉富公司的募股章程，其持股計劃是持有廣發20%股權。為了讓反收購成功，吉富公司應該會加快持股進程。但是，吉富公司的資金壓力也是顯而易見的：在分別向云大科技和梅雁股份支付6000萬和1.4億元后，吉富公司2.48億的注冊資本已用去了絕大部分。第二，吉林敖東的態度至關重要。如果吉林敖東持股意愿堅決，那么，中信證券成為第一大股東的計劃將基本無法實現。不過，截至目前，吉林敖東的正式表態還沒有見諸權威媒體。

　　國慶后就見分曉

　　更多資料顯示，這場收購反收購戰從開始到結束很可能持續三四十天左右。

　　在9月17日的公告中，中信證券并未點明廣發股東送達《出讓股權意向書》的具體截止日。不過業內人士認為，廣發股東首先要對要約邀請書進行反復衡量，且《出讓股權意向書》的傳遞至少也需要三四天時間。因此，在國慶之前應該不會有明確結果。

　　據了解，在中信證券的要約邀請書中，根據安排，送達《出讓股權意向書》不能遲于10月11日。如果在此截止時間中信證券指定的公證機構未能收到《出讓股權意向書》，那么，中信證券將視為不同意出讓廣發股權。這就意味著，出讓意向累計股份數額能否超過51%到時就將揭開懸念，從而使這場收購反收購戰的結局水落石出。