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　　國(guó)盛策略：流動(dòng)性擔(dān)憂進(jìn)一步釋放 打破箱體的力量正在積蓄

　　隨著流動(dòng)性的擔(dān)憂進(jìn)一步釋放，打破箱體的力量正在逐步積蓄。今年以來(lái)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，一直是主導(dǎo)市場(chǎng)的重要變量，乃至一度引發(fā)劇烈調(diào)整。而當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂已在逐步釋放。因此，盡管近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期回落，但流動(dòng)性的預(yù)期也變得更加溫和。整體來(lái)看，指數(shù)不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)仍將維持震蕩。并且，隨著流動(dòng)性的擔(dān)憂進(jìn)一步釋放，打破箱體的力量也正在積蓄。

　　海通策略：市場(chǎng)在重建中 智能制造有望成為新主線

　　①剔除基數(shù)影響，本輪盈利周期高點(diǎn)在今年底明年初。過(guò)去牛市的指數(shù)高點(diǎn)略提前或同步于ROE高點(diǎn)。②今年貨幣中性，市場(chǎng)估值矛盾不大。借鑒美股經(jīng)驗(yàn)，十年維度，A股估值中樞正在上移。③19年開始的牛市未結(jié)束，春節(jié)后調(diào)整是牛市回撤，市場(chǎng)在重建中，智能制造有望成為新主線。

　　安信策略：一季報(bào)往后看 A股基本面軌跡與最優(yōu)解

　　從年化增長(zhǎng)的視角來(lái)看，A股基本面高位很有可能不在一季度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)性上行將使得ROE（TTM）高位延后至明年上半年，年化盈利增速的高位也隨之延后，或有可能在今年二季度才出現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為：第一，要重視PPI-CPI鏈條，景氣傳導(dǎo)在后續(xù)將逐步向CPI鏈條轉(zhuǎn)移；第二，“制造業(yè)回歸”中先進(jìn)制造的景氣趨勢(shì)將進(jìn)一步上升。結(jié)合此前我們的研究成果，新能源（車）產(chǎn)業(yè)鏈和軍工產(chǎn)業(yè)鏈依然是今年A股的景氣主線，二季度應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注電子（半導(dǎo)體等）、疫后修復(fù)板塊（零售）、醫(yī)藥（生物制藥、檢測(cè)與疫苗生產(chǎn)相關(guān)醫(yī)療器械）、地產(chǎn)后周期（消費(fèi)建材、家電）和汽車。

　　粵開策略：五一消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼 紅五月關(guān)注三條主線

　　目前市場(chǎng)處于上漲初期階段，短期重要阻力突破后的市場(chǎng)震蕩也是一個(gè)消化籌碼的過(guò)程，后續(xù)調(diào)整空間有限，我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)看多紅五月。配置方向上，建議關(guān)注三條主線。

　　浙商策略：“茅板塊”反彈后將再次步入分化 亦是調(diào)結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)窗口

　　3 月下旬以來(lái)，“茅板塊”引領(lǐng)市場(chǎng)大幅反彈，站在當(dāng)前，我們認(rèn)為，“茅板塊”反彈后將再次步入分化，當(dāng)前亦是調(diào)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)窗口，針對(duì)“茅板塊”去偽存真，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　華泰策略：A股仍在盈利驅(qū)動(dòng)的行情右側(cè) 關(guān)注15個(gè)細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)

　　我們今年以來(lái)第二次上調(diào)盈利預(yù)測(cè)：基于一季報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全年A股非金融的歸母凈利潤(rùn)同比增速約33.7%~48.8%。一季報(bào)是全年凈利潤(rùn)同比增速的高點(diǎn)，推算三季報(bào)可能是全年ROE同比的高點(diǎn)，ROE同比的高點(diǎn)對(duì)A股節(jié)奏預(yù)判更為重要，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前至三季度末，上證綜指仍有望取得正收益、A股仍在盈利驅(qū)動(dòng)的行情右側(cè)，建議關(guān)注基于財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從行業(yè)輪動(dòng)、稀缺產(chǎn)能、盈利能力3視角篩選的15個(gè)細(xì)分行業(yè)。

　　中信證券：預(yù)計(jì)5月A股結(jié)構(gòu)博弈加劇 是布局下半年行情的最佳窗口

　　預(yù)計(jì)5月A股結(jié)構(gòu)博弈加劇，但整體依然波瀾不驚，是布局下半年行情的最佳窗口。同時(shí)，市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素由業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向估值，建議布局三條主線：一是前期調(diào)整相對(duì)到位，同時(shí)年報(bào)、一季報(bào)盈利大幅抬升的高性價(jià)比成長(zhǎng)主線，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等；二是前期因疫情受損的服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇，主要集中在餐飲旅游、酒店、航空等，預(yù)計(jì)“五一”假期亮眼的數(shù)據(jù)將是主要催化；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的汽車零部件、家電、家居、機(jī)械、建材等。

　　開源策略：在周期之間選擇更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比 延續(xù)對(duì)三條主線推薦

　　當(dāng)下處在產(chǎn)業(yè)鏈增量利潤(rùn)向上游的過(guò)程中，短期因?yàn)椴┺某尸F(xiàn)的數(shù)據(jù)層面的遲疑，按照歷史規(guī)律看屬于漲價(jià)過(guò)程中的正常現(xiàn)象。投資者不應(yīng)該為此錯(cuò)過(guò)周期彈性最大的右側(cè)：盈利的彈性和名義價(jià)格成長(zhǎng)性的回歸。

　　中金策略：成長(zhǎng)風(fēng)格再度跑贏價(jià)值 關(guān)注復(fù)工和服務(wù)性需求受益板塊

　　成長(zhǎng)風(fēng)格因利率回落而再度跑贏價(jià)值，但后者在盈利的驅(qū)動(dòng)下依然有絕對(duì)表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)整體這一情形隨著價(jià)格抬升和利率再度回升可能會(huì)轉(zhuǎn)為均衡，而如果面臨波動(dòng)或者價(jià)格壓力的話，有溢價(jià)能力的價(jià)值周期板塊相對(duì)更有韌性。此外，復(fù)工和服務(wù)性需求回升受益的板塊依然值得關(guān)注。

　　興證策略：二季度市場(chǎng)是較好布局良機(jī) 行業(yè)推薦繼續(xù)把握兩條主線

　　一季報(bào)塵埃落定，需求拉動(dòng)盈利持續(xù)上行，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)于主板。貨幣政策“合理充裕”，宏觀政策連續(xù)穩(wěn)定。重心由短期穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。整體而言 ，從本次政治局會(huì)議到7月“百年”慶典，我們判斷政策環(huán)境溫和，有利于投資者積極可為、強(qiáng)化整固、結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)突出。延續(xù) 4 月份我們一直強(qiáng)調(diào)的精選α，調(diào)結(jié)構(gòu)，布局景氣的大基調(diào)。往后看，5月如果因?yàn)榉婪痘怙L(fēng)險(xiǎn)給短期市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，是比較好布局高性價(jià)比、優(yōu)質(zhì)公司的好機(jī)會(huì)。

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責(zé)任編輯：張書瑗