炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　原標(biāo)題：粵開策略大勢(shì)研判|五一消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，紅五月關(guān)注三條主線

　　來源： 粵開崇利論市

　　五一假期熱點(diǎn)事件解讀

　　（一）五一長(zhǎng)假消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，關(guān)注大消費(fèi)板塊

　　由于國(guó)內(nèi)疫情控制較好，今年五一小長(zhǎng)假的游客數(shù)量有望刷新歷史紀(jì)錄，五一期間消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼。長(zhǎng)假帶動(dòng)消費(fèi)火熱，根據(jù)網(wǎng)聯(lián)清算有限公司3日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期前兩日（5月1日至2日），網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)共處理資金類跨機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付交易35.24億筆，金額2.06萬億元，同比分別增長(zhǎng)26.16%和45.11%。長(zhǎng)假同時(shí)帶動(dòng)旅游、購物、餐飲、院線全面復(fù)蘇。目前我國(guó)人均可支配收入基本保持與GDP同步走勢(shì)，這將有力增強(qiáng)民眾消費(fèi)信心，未來消費(fèi)增速還有提升空間，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　　（二）加息傳言再起，美股跌幅擴(kuò)大

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)本耶倫周一接受采訪時(shí)表示，受大規(guī)模財(cái)政支出影響，未來某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率水平以防經(jīng)濟(jì)過熱。受此影響，周二美股跌幅擴(kuò)大，三大股指跌幅一度超1%。不過根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利最新表態(tài)，如果通脹意外上升，美聯(lián)儲(chǔ)有強(qiáng)大的工具，美聯(lián)儲(chǔ)不想過早地阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)并未完全恢復(fù)，根據(jù)卡什卡利表態(tài)，在就業(yè)市場(chǎng)完全恢復(fù)正常之前，美國(guó)貨幣政策大概率維持現(xiàn)狀。我國(guó)貨幣政策方面，政治局會(huì)議提出要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定。

　　政治局會(huì)議三大看點(diǎn)

　　中共中央政治局4月30日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，主要有三大看點(diǎn)：

　　今年以來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。2021年一季度GDP同比增長(zhǎng)18.3%，為21世紀(jì)以來單季新高，比2020年四季度環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，比2019年一季度增長(zhǎng)10.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%。4月份，中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，也高于2019年和2020年同期水平，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

　　會(huì)議要求要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，準(zhǔn)確把握新發(fā)展階段，全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，慎終如始抓好疫情防控。同時(shí)會(huì)議指出，要辯證看待一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定，短端資金利率或?qū)⒗^續(xù)低位運(yùn)行。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)要引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，積極發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。要有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源。我們?cè)谥皥?bào)告《2021年度策略展望》中提到過，“十四五”期間將加快核心創(chuàng)新技術(shù)的突破進(jìn)度，發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)。預(yù)計(jì)將繼續(xù)大力發(fā)展高端裝備制造行業(yè)，同時(shí)在目前領(lǐng)先的5G和人工智能領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，加速推進(jìn)數(shù)字中國(guó)建設(shè)，新基建和軌道交通等領(lǐng)域也將迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　四月行情回顧：市場(chǎng)震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲

　　4月市場(chǎng)震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲。4月份，除上證50指數(shù)下跌以外，其他主要指數(shù)均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲12.07%，科創(chuàng)50指數(shù)也上漲5.92%，中小創(chuàng)企業(yè)表現(xiàn)較好。

　　4月份消費(fèi)風(fēng)格漲幅較高。4月消費(fèi)風(fēng)格上漲5.13%，周期和成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅也超過2%，金融和穩(wěn)定風(fēng)格下跌。

　　行業(yè)方面，4月多數(shù)行業(yè)上漲，申萬一級(jí)行業(yè)中16個(gè)行業(yè)上漲，醫(yī)藥生物和順周期板塊表現(xiàn)亮眼，其中醫(yī)藥生物（+10.97 %）、有色金屬（+9.01 %）和鋼鐵（+8.85 %）等板塊領(lǐng)漲，公用事業(yè)和建筑裝飾等行業(yè)跌幅較大。

　　大勢(shì)研判：震蕩向上，關(guān)注三條主線

　　創(chuàng)業(yè)板指在近期成為市場(chǎng)關(guān)注的先行指標(biāo)，基本站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，甚至一度突破3100點(diǎn)。雖然滬指目前處于震蕩階段，但成交量逐步復(fù)蘇，在量能配合下，后續(xù)市場(chǎng)有望在高景氣板塊帶動(dòng)下繼續(xù)震蕩上行。

　　基本面來看，A股年報(bào)一季報(bào)披露完畢，非金融企業(yè)凈利潤(rùn)同比翻番。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全部A股2021年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)53%，剔除金融企業(yè)后A股一季報(bào)增速更是超過160%。一季度非金融企業(yè)凈利潤(rùn)率創(chuàng)下近九年新高，受原材料價(jià)格上漲等因素影響，煤炭有色等順周期行業(yè)凈利潤(rùn)率處于近年高位水平。

　　經(jīng)濟(jì)面來看，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好。4月份PMI雖然低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)，也高于2019年和2020年同期水平，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，且明顯高于近兩年同期水平，農(nóng)副食品加工、專用設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均高于60.0%，相關(guān)行業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展保持樂觀。

　　政策面來看，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定，短端資金利率或?qū)⒗^續(xù)低位運(yùn)行。

　　目前市場(chǎng)處于上漲初期階段，短期重要阻力突破后的市場(chǎng)震蕩也是一個(gè)消化籌碼的過程，后續(xù)調(diào)整空間有限，我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)看多紅五月。

　　配置方向上，建議關(guān)注三條主線。

　　一，關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情控制較好，今年五一小長(zhǎng)假帶動(dòng)消費(fèi)火熱，僅5月1日銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)交易近4000億元，較去年同期增長(zhǎng)6.4%，根據(jù)美團(tuán)美食數(shù)據(jù)顯示，五一假期餐飲消費(fèi)同比增長(zhǎng)16%。2021年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額10.52萬億元，同比增長(zhǎng)33.9%，比2019年同期增長(zhǎng)8.5%。目前我國(guó)人均可支配收入基本保持與GDP同步走勢(shì)，這將有力增強(qiáng)民眾消費(fèi)信心，未來消費(fèi)增速還有提升空間，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　　二，關(guān)注醫(yī)療行業(yè)投資機(jī)會(huì)。目前國(guó)內(nèi)疫情控制較好，但外圍部分國(guó)家疫情有再度反彈趨勢(shì)，部分發(fā)展中國(guó)家疫苗接種率較低，醫(yī)療行業(yè)出口需求有望增加。另外五一假期醫(yī)美市場(chǎng)火爆，多家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量大增，同時(shí)近期多家醫(yī)美行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲得機(jī)構(gòu)集中調(diào)研，在消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下，醫(yī)美行業(yè)具備較大發(fā)展空間。

　　三，關(guān)注低估順周期行業(yè)。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，以化工為代表的順周期行業(yè)表現(xiàn)更為占優(yōu)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下內(nèi)外需將實(shí)現(xiàn)共振，帶動(dòng)需求回暖。疊加限產(chǎn)、環(huán)保要求提升，帶來短期供需缺口和鋼價(jià)上行預(yù)期，中長(zhǎng)期利好能源低、降碳能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注順周期行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、外圍環(huán)境超預(yù)期走弱

　　一、假期熱點(diǎn)事件解讀

　　（一）五一長(zhǎng)假消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，關(guān)注大消費(fèi)板塊

　　由于國(guó)內(nèi)疫情控制較好，今年五一小長(zhǎng)假的游客數(shù)量有望刷新歷史紀(jì)錄，五一期間消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼。長(zhǎng)假帶動(dòng)消費(fèi)火熱，根據(jù)中國(guó)銀聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月1日至2日，銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)交易總金額達(dá)到7543億元，比去年同期增5.5%，較2019年同期增長(zhǎng)6.9%。根據(jù)網(wǎng)聯(lián)清算有限公司3日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期前兩日（5月1日至2日），網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)共處理資金類跨機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付交易35.24億筆，金額2.06萬億元，同比分別增長(zhǎng)26.16%和45.11%。

　　長(zhǎng)假帶動(dòng)旅游、購物、餐飲、院線全面復(fù)蘇。長(zhǎng)假帶動(dòng)熱門旅游地購物火熱，據(jù)海口海關(guān)統(tǒng)計(jì)，5月1日至3日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額4.85億元，購物人次6.54萬人次，購物件數(shù)72.9萬件，同比分別增長(zhǎng)215.24%、140.23%和222.79%。根據(jù)美團(tuán)美食數(shù)據(jù)顯示，五一假期餐飲消費(fèi)同比增長(zhǎng)16%，餓了么發(fā)布五一消費(fèi)報(bào)告顯示，今年五一小長(zhǎng)假前三天外賣訂單量同比增長(zhǎng)顯著，創(chuàng)近5年來新高。電影院線方面，根據(jù)燈塔專業(yè)版實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年5月5日8時(shí)30分，2021年五一檔總票房（含預(yù)售）已達(dá)14.93億元。

　　2021年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額10.52萬億元，同比增長(zhǎng)33.9%，比2019年同期增長(zhǎng)8.5%。目前我國(guó)人均可支配收入基本保持與GDP同步走勢(shì)，這將有力增強(qiáng)民眾消費(fèi)信心，未來消費(fèi)增速還有提升空間，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　?。ǘ┘酉餮栽倨?，美股跌幅擴(kuò)大

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)本耶倫周一接受采訪時(shí)表示，受大規(guī)模財(cái)政支出影響，未來某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率水平以防經(jīng)濟(jì)過熱。受此影響，周二美股跌幅擴(kuò)大，三大股指跌幅一度超1%。

　　不過根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利最新表態(tài)，如果通脹意外上升，美聯(lián)儲(chǔ)有強(qiáng)大的工具，美聯(lián)儲(chǔ)不想過早地阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。如果提高稅收來抵消新的支出，就不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)，通脹率回到目標(biāo)，貨幣政策將正?；?，可能需要幾年才能真正實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

　　目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)并未完全恢復(fù)，根據(jù)卡什卡利表態(tài)，在就業(yè)市場(chǎng)完全恢復(fù)正常之前，美國(guó)貨幣政策大概率維持現(xiàn)狀。

　　4月底，拜登宣布新稅改方案，擬將美國(guó)富裕階層工資稅和資本利得稅實(shí)際最高稅率均提升至43.4%。拜登此前參加總統(tǒng)競(jìng)選時(shí)認(rèn)為要加強(qiáng)對(duì)富人和大企業(yè)的稅收征收，把企業(yè)收入稅從21%提高至28%，支持收入超過1億美元的大企業(yè)承擔(dān)15%的最低稅率，收入超過100萬的人提高資本利得稅。如果拜登新稅改方案通過，將有效抵消新的支出，有望降低通貨膨脹水平。

　　此前三月份，巴、土、俄等新興經(jīng)濟(jì)體率先進(jìn)入加息周期，3月17日，巴西央行宣布，將Selic目標(biāo)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)；3月18日，土耳其央行宣布，將利率上調(diào)200個(gè)基點(diǎn)；3月19日，俄羅斯央行宣布，將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。通脹是導(dǎo)致加息的主要因素，部分國(guó)家通脹已觸及或者超出政策目標(biāo)。

　　我國(guó)貨幣政策方面，政治局會(huì)議提出要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎，把握好時(shí)度效，固本培元，穩(wěn)定預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定。

　　二、政治局會(huì)議三大看點(diǎn)

　　中共中央政治局4月30日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，主要有三大看點(diǎn)：

　　（一）開局良好，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效

　　會(huì)議認(rèn)為，今年以來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。

　　2021年一季度GDP同比增長(zhǎng)18.3%，為21世紀(jì)以來單季新高，比2020年四季度環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，比2019年一季度增長(zhǎng)10.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%。

　　分產(chǎn)業(yè)看，工業(yè)增長(zhǎng)亮眼，服務(wù)業(yè)恢復(fù)較快。第一產(chǎn)業(yè)增加同比增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)2.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)24.4%，兩年平均增長(zhǎng)6.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.6%，兩年平均增長(zhǎng)4.7%。

　　4月份，中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，也高于2019年和2020年同期水平，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

　　小型企業(yè)景氣度回升，生產(chǎn)需求繼續(xù)增長(zhǎng)。從企業(yè)規(guī)?？?，大、中型企業(yè)PMI分別為51.7%和50.3%，低于上月1.0和1.3個(gè)百分點(diǎn)，小型企業(yè)PMI為50.8%，高于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

　　企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好，電氣機(jī)械行業(yè)樂觀。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為58.3%，低于上月0.2個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，且明顯高于近兩年同期水平，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好。從行業(yè)情況看，農(nóng)副食品加工、木材加工及家具、專用設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均高于60.0%，相關(guān)行業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展保持樂觀。

　　（二）穩(wěn)定預(yù)期，保持流動(dòng)性合理充裕

　　會(huì)議要求，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，準(zhǔn)確把握新發(fā)展階段，全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，慎終如始抓好疫情防控。要精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎，把握好時(shí)度效，固本培元，穩(wěn)定預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，使經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平均衡。積極的財(cái)政政策要落實(shí)落細(xì)，兜牢基層“三?！钡拙€，發(fā)揮對(duì)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的撬動(dòng)作用。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　同時(shí)會(huì)議指出，要辯證看待一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。要用好穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，凝神聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，打通國(guó)內(nèi)大循環(huán)、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)堵點(diǎn)，為“十四五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定，短端資金利率或?qū)⒗^續(xù)低位運(yùn)行。

　　我們認(rèn)為2021年經(jīng)濟(jì)把握兩條主線：一是內(nèi)外需提振，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回歸內(nèi)生增長(zhǎng)軌道；二是財(cái)政、貨幣政策靈活、緩慢、有序回歸常態(tài)。隨著刺激政策效用退消后，總需求回到內(nèi)生增長(zhǎng)軌道，內(nèi)外需求的原有困境疊加疫情對(duì)于全球總需求可能存在的永久性沖擊，總需求增速放緩，且存在增速中樞下移的可能。預(yù)計(jì)下半年的增速放緩，逐步回歸到5-6%左右的增速區(qū)間，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)8-10%的增長(zhǎng)。

　　（三）產(chǎn)業(yè)升級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)化科技力量

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，積極發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。要有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源。

　　我們?cè)谥皥?bào)告《2021年度策略展望》中提到過，“十四五”期間將加快核心創(chuàng)新技術(shù)的突破進(jìn)度，發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)。預(yù)計(jì)將繼續(xù)大力發(fā)展高端裝備制造行業(yè)，同時(shí)在目前領(lǐng)先的5G和人工智能領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，加速推進(jìn)數(shù)字中國(guó)建設(shè)，新基建和軌道交通等領(lǐng)域也將迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　4月14日，工信部發(fā)布《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》（征求意見稿）發(fā)布，提出到2035年，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)全面普及數(shù)字化，骨干企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型。到2025年：1、規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)智能制造能力成熟度達(dá)2級(jí)及以上的企業(yè)超過50%，重點(diǎn)行業(yè)、區(qū)域達(dá)3級(jí)及以上的企業(yè)分別超過20%和15%。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)效率、產(chǎn)品良率、能源資源利用率等大幅提升。2、智能制造裝備和工業(yè)軟件技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿足率分別超過70%和50%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超50億元的系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商達(dá)到10家以上。3、建設(shè)一批智能制造領(lǐng)域創(chuàng)新載體和公共服務(wù)平臺(tái)，并形成服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。制修訂200項(xiàng)以上智能制造國(guó)家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。建成120個(gè)以上具有行業(yè)和區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

　　2021年各行業(yè)領(lǐng)域的“十四五”具體規(guī)劃將逐步落地，科技領(lǐng)域中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃將率先出臺(tái)，將指明各行業(yè)未來五年發(fā)展方向，相關(guān)板塊有望迎來投資機(jī)會(huì)，可關(guān)注相應(yīng)的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，關(guān)注智能制造、數(shù)字系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商和服務(wù)商、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　三、四月行情回顧：市場(chǎng)震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲

　　4月市場(chǎng)震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲。4月份，除上證50指數(shù)下跌以外，其他主要指數(shù)均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲12.07%，科創(chuàng)50指數(shù)也上漲5.92%，中小創(chuàng)企業(yè)表現(xiàn)較好。

　　4月份消費(fèi)風(fēng)格漲幅較高。4月消費(fèi)風(fēng)格上漲5.13%，周期和成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅也超過2%，金融和穩(wěn)定風(fēng)格下跌。

　　行業(yè)方面，4月多數(shù)行業(yè)上漲，申萬一級(jí)行業(yè)中16個(gè)行業(yè)上漲，醫(yī)藥生物和順周期板塊表現(xiàn)亮眼，其中醫(yī)藥生物（+10.97 %）、有色金屬（+9.01 %）和鋼鐵（+8.85 %）等板塊領(lǐng)漲，公用事業(yè)和建筑裝飾等行業(yè)跌幅較大。

　　四、本周重要數(shù)據(jù)事件

　　五、大勢(shì)研判：震蕩向上，關(guān)注三條主線

　　創(chuàng)業(yè)板指在近期成為市場(chǎng)關(guān)注的先行指標(biāo)，基本站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，甚至一度突破3100點(diǎn)。雖然滬指目前處于震蕩階段，但成交量逐步復(fù)蘇，在量能配合下，后續(xù)市場(chǎng)有望在高景氣板塊帶動(dòng)下繼續(xù)震蕩上行。

　　基本面來看，A股年報(bào)一季報(bào)披露完畢，非金融企業(yè)凈利潤(rùn)同比翻番。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全部A股2021年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)53%，剔除金融企業(yè)后A股一季報(bào)增速更是超過160%。一季度非金融企業(yè)凈利潤(rùn)率創(chuàng)下近九年新高，受原材料價(jià)格上漲等因素影響，煤炭有色等順周期行業(yè)凈利潤(rùn)率處于近年高位水平。

　　經(jīng)濟(jì)面來看，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好。4月份PMI雖然低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)，也高于2019年和2020年同期水平，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期總體向好，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，且明顯高于近兩年同期水平，農(nóng)副食品加工、專用設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均高于60.0%，相關(guān)行業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展保持樂觀。

　　政策面來看，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間政策利率大概率將維持穩(wěn)定，短端資金利率或?qū)⒗^續(xù)低位運(yùn)行。

　　目前市場(chǎng)處于上漲初期階段，短期重要阻力突破后的市場(chǎng)震蕩也是一個(gè)消化籌碼的過程，后續(xù)調(diào)整空間有限，我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)看多紅五月。

　　配置方向上，建議關(guān)注三條主線。

　　一，關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。由于國(guó)內(nèi)疫情控制較好，今年五一小長(zhǎng)假的游客數(shù)量有望刷新歷史紀(jì)錄。長(zhǎng)假帶動(dòng)消費(fèi)火熱，僅5月1日銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)交易近4000億元，較去年同期增長(zhǎng)6.4%，相比前年增長(zhǎng)6.5%，根據(jù)美團(tuán)美食數(shù)據(jù)顯示，五一假期餐飲消費(fèi)同比增長(zhǎng)16%。2021年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額10.52萬億元，同比增長(zhǎng)33.9%，比2019年同期增長(zhǎng)8.5%。目前我國(guó)人均可支配收入基本保持與GDP同步走勢(shì)，這將有力增強(qiáng)民眾消費(fèi)信心，未來消費(fèi)增速還有提升空間，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　　二，關(guān)注醫(yī)療行業(yè)投資機(jī)會(huì)。目前國(guó)內(nèi)疫情控制較好，但外圍部分國(guó)家疫情有再度反彈趨勢(shì)，部分發(fā)展中國(guó)家疫苗接種率較低，醫(yī)療行業(yè)出口需求有望增加。另外五一假期醫(yī)美市場(chǎng)火爆，多家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量大增，同時(shí)近期多家醫(yī)美行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲得機(jī)構(gòu)集中調(diào)研，在消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下，醫(yī)美行業(yè)具備較大發(fā)展空間。

　　三，關(guān)注低估順周期行業(yè)。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，以化工為代表的順周期行業(yè)表現(xiàn)更為占優(yōu)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下內(nèi)外需將實(shí)現(xiàn)共振，帶動(dòng)需求回暖。疊加限產(chǎn)、環(huán)保要求提升，帶來短期供需缺口和鋼價(jià)上行預(yù)期，中長(zhǎng)期利好能源低、降碳能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注順周期行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

掃二維碼，注冊(cè)即可領(lǐng)取6.xx%理財(cái)券>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：張書瑗