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國君策略：靜待3500點 進擊券商和低估值有業(yè)績龍頭
國泰君安策略團隊認為，與歷史上的第三階段行情相比，本輪行情持續(xù)時間有望較長，而斜率相對平緩，原因有三：1、從資本市場改革看，本輪政策影響更具有長效機制。2、從流動性環(huán)境看，繼續(xù)大幅寬松的空間有限，但持續(xù)性較好。3、從投資者結構看，機構化加速有望適度修正A股“牛短熊長”的特征。從結構上看，歷史上階段行情勝率較高（漲幅靠前）的行業(yè)主要集中在非銀金融、軍工、電子、建材。
大勢研判：靜待3500點。市場節(jié)奏與結構研判：券商+低估值上攻，后續(xù)看好科技和消費的表現(xiàn)。行業(yè)比較：先是券商+低估值領頭（以周期為主），科技+消費接力，沒有基本面支撐的小市值公司機會有限，銀行不是主打品種而是周期向消費和科技切換的過渡品種。
過去1年多空雙方圍繞3000點上下震蕩，恰恰形成了多頭對空頭的“圍點打援”。通過3000點附近的震蕩，大部分大級別的空頭邏輯已經被消滅。之前，3000點看似多空僵持不下，但是股市的賺錢效應持續(xù)回升，由此帶來的格局是多頭越打越多，空頭越打越少。一旦突破，將會是摧枯拉朽的，A股上周的上漲速度堪比2014年12月和2015年5月。我們認為，未來一個季度，宏觀層面沒有值得擔心的利空，居民資金進入股市的熱情還會持續(xù)，唯一的干擾力量將會是監(jiān)管政策。理論上，政策這一次會比2014-2015年的牛市更早出手，更早恰恰意味著力度上將會是綿綿不斷，而不是一刀切。市場上漲的速度可能會改變，但趨勢不會變。
三季度，科技將是市場最強主線，科創(chuàng)板有望成為主戰(zhàn)場。現(xiàn)在更像2013年9月，在短期的藍籌暴動、均值回歸后，市場仍將繼續(xù)回歸結構主線。與此同時，科創(chuàng)、科技將是三季度最強主線：首先，外部沖擊鈍化、科技戰(zhàn)或有緩和，外部對科技板塊的制約有望緩解。其次，下半年科技成長板塊基本面將邊際改善，多個子行業(yè)景氣向上。第三，資金層面科技板塊也將獲得有力支撐。偏股類基金發(fā)行再提速、科技主題ETF再迎發(fā)行窗口。此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制等資本市場改革加速落地、科創(chuàng)50指數(shù)發(fā)布、中芯回歸等因素，均將催化科技行情，科創(chuàng)板有望成為主戰(zhàn)場。中長期看好科技和消費，三季度科技將是最強主線
安信策略：短期從積極轉向中性 關注中報超預期優(yōu)質品種機會
安信策略團隊陳果認為，對市場的態(tài)度短期從積極轉為中性，我們認為未來一個階段，行情特征將從β回歸α，投資者需要戒驕戒躁，不宜過于亢奮，警惕外部風險，精耕細作，關注中報超預期優(yōu)質品種機會。由于全球經濟復蘇仍有望持續(xù)，流動性整體還看不到出現(xiàn)明顯收緊，更重要的是中國經濟轉型升級與資產配置趨勢從中長期看依然對A股構成有利因素，我們對A股市場中長期維持戰(zhàn)略看多不變。近期行業(yè)重點關注：新能源汽車、蘋果鏈、云計算、互聯(lián)網、通信、醫(yī)藥、食品飲料等。
天風策略：Q3的核心仍是景氣因子 關注數(shù)據(jù)中心、醫(yī)療器械等板塊
哪怕市場有階段性風格漂移和高脹的情緒，Q3的核心仍是景氣因子，6-8月市場表現(xiàn)和業(yè)績增速表現(xiàn)相關度較高。即使在市場快速上漲、市場風格大幅漂移的7月初，景氣因子仍然大概率可以獲得超額收益。從發(fā)布中報預報個股數(shù)量較多、業(yè)績增速中值大于40%個股占比較高的板塊來看，數(shù)據(jù)中心、工業(yè)物聯(lián)網、風電、農藥、飼料、醫(yī)療器械板塊景氣度較高。
當前股市運行中市場定價最核心的兩大邏輯，可以概括為：第一，科技獨立自主+券商直接融資。第二，全球永續(xù)低利率+消費永續(xù)穩(wěn)定增長。這兩個遠期預期的力量都非常強大，從財務估值模型上說，“永續(xù)低利率+永續(xù)穩(wěn)定增長”，對應的是理論上不收斂的無限估值。從歷史經驗看，確實沒有什么東西是永續(xù)的，這兩個遠期預期最后也可能被證偽，但這的的確確是目前市場最強的遠期預期，而且在短期內也想不到預期證偽或者破解的方式。因此，在當前主要依靠估值提升的行情中，遠期空間依然是最重要的，投資方向上建議拿住消費、科技，關注投行性券商。
中信證券：補漲接近尾聲市場回歸均衡 7月中下旬多重擾動再現(xiàn)
短期增量資金仍有流入慣性，但存量資金流出壓力也將突增。7月中下旬多重擾動因素再現(xiàn)，需密切把握市場節(jié)奏。我們預計短期補漲接近尾聲，市場將重回結構分化的均衡狀態(tài)。首先，短期增量資金流入仍有慣性，預計新發(fā)基金還將維持較快節(jié)奏，未來1個月可達到1800~2000億元，同時海外交易型熱錢流入將推升外資流入規(guī)模。行業(yè)配置上，建議繼續(xù)重點關注中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫(yī)藥龍頭以及景氣持續(xù)改善的可選消費板塊。
前期滬指快速突破3000點之后已經形成兩個跳空向上缺口，后續(xù)市場大概率進入到震蕩階段。當前無論從經濟面、政策面還是情緒面來看，牛市的基礎都得以進一步夯實。目前市場熱情已經被點燃，在經過反復的博弈之后，A股有望走出長牛的行情。配置方面，可重點關注以下四條主線：（一）醫(yī)藥股中報預喜率高，半數(shù)以上業(yè)績翻番；（二）科技股景氣上行，具備長線投資機會；（三）國企改革提速，有望成為牛市新風口；（四）中報預喜率較高板塊及低價股投資機會。
綜合來看，經濟復蘇仍在繼續(xù)深化，中國經濟消費升級和產業(yè)升級的大方向不改，市場整體市盈率在12倍左右，仍然不算太高，市場快速累積漲幅后有可能有短線波動，但我們對后市仍持積極看法。行業(yè)建議：券商將領漲“老經濟”板塊，“新經濟”仍是主線
2019至今的第五輪牛市同樣以三個階段的方式展開演繹，期間基金收益豐厚：2019.1到2019.4的估值提升行情、2019． 4月到2020.7的估值向業(yè)績的切換行情、2020.7開始進入到了牛市第三階段，市場將迎來估值和業(yè)績的雙升。當前正處于戴維斯雙擊下的牛市加速期，其中經濟復蘇加快對分子端業(yè)績回升形成良好支撐。近期一系列經濟數(shù)據(jù)的超預期均指向了供需兩端，內外雙向經濟的顯著回暖，對業(yè)績形成了良好支撐，分子端確立逐季上行趨勢。流動性寬松及強改革對分母端估值抬升形成助力。當前流動性整體維持合理充裕格局，而信用擴張進程仍在明顯加速中。危機背景下，各項強改革措施密集推出，市場化方向明確，助力風險偏好抬升。整體來看，流動性寬松和強改革導致貼現(xiàn)率不斷下行，分母端估值同樣具備繼續(xù)提升基礎。業(yè)績與估值雙升下，當前處于牛市第三階段的加速期。
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責任編輯：逯文云
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