文/意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

　　近期，市場的上漲趨勢已經形成，短暫的調整不會改變大的趨勢。健康的牛市應該是有一定的上漲節奏的，而不是像前段時間逼空式上漲。雖然周五上證指數出現了較大幅度回落，但是創業板指數依然大幅上行，特別是科技股漲幅比較大。和之前券商股、白酒股一馬當先不同，本周在指數大漲的情況之下，很多行業板塊之間開始輪動加快，市場的成交量依然巨大，已經連續多個交易日保持在1.5萬億以上，市場非常活躍，場外資金入場非常明確，形成慢牛、長牛的資金面基礎，市場保持較高的成交量，熱情不減。

　　本周，爆款基金頻頻出現，有一只基金一天銷售達到1300億，超過了今年年初1200億的紀錄，爆款基金的出現，反映投資者入場意愿非常強。普通老百姓多數是通過買基金來入市，那么，一天發行1300億什么概念呢？這相當于很多基金公司十幾年甚至更長時間而募集的資金量在一天內就完成。當然，最終這只基金沒法全部接受這些資金，而是采取限制比例配售，最后控制在300億以內。

　　近期，市場傳言，針對已經拿批文還沒發行的基金會進行一定的規模限制，防止出現巨無霸基金，因為基金規模過大，對操作是非常不利的。比如，一個10億的基金漲10%，只要從市場上賺一個億就好了；一個100億的基金要漲10%，需要從市場上賺10個億；而對于1000億的基金，漲10%需要從市場賺100億，可見，規模越大賺錢難度越大！所以，對基金的規模做一定的限制是非常必要的，能有效的保護基金持有人的利益。但是后來對該傳言進行了澄清。

　　投資者有如此強烈的入場意愿，關鍵還是有賺錢效應。今年以來，基金的普遍收益都不錯。而且，相對于個人投資者來說，基金具有專業的研究團隊和投資經驗。在國內，大部分主動基金能夠擊敗指數，這是基金的優勢；又加上大部分開放式基金可以申購贖回，在流動性管理方面也非常的方便，所以，公募基金作為大眾理財的一種形式，將來會有很大的發展空間。我2006年北大光華金融系研究生畢業之后就進入到公募基金，至今已經有將近15年的從業經驗，我一直立足于公募基金行業，就是因為我很看好這個行業長期的發展趨勢。

　　下一周市場會怎么走？這也是大家比較關注的問題。我認為，現在市場已經逐步從快牛階段轉向慢牛階段，市場的上漲也會出現一定的波動，而不是單邊上揚。大家應該更喜歡慢牛，因為在慢牛中，大家可以有更多的時間和機會去挖掘優質的個股，而快牛的只能造成大家的焦慮，滿倉的焦慮，空倉的也焦慮。

　　這輪行情能走多高，這也是大家比較關注的一個問題。去年12月10日，我發布的2020年十大預言，現在來看大多數都已經實現了，比如說美股今年見頂之后暴跌，在3月份已經提前實現；A股在今年會站上3000點，并且向上拓展20%的空間，現在看，已經向上拓展了15%的空間了，實現預言應該說希望很大，這也是我連續兩年，全部實現了“十大預言”的內容。

　　做預言確實壓力很大，預言第二年要基于經濟、政策、市場，甚至對人性深刻的理解，要做深入的分析。巴菲特說過，“沒有研究做基礎的投資，就是閉著眼睛開車。”同樣，沒有研究做基礎的預測，就和算命先生差不多了。

　　很多朋友都問，為什么敢于做“十大預言”？我覺得，敢于表明自己的觀點，是一個優秀的首席經濟學家和策略分析師應該做的事情，但每一條預測都要有深刻的邏輯和推理。我提出來的2020年十大預言的大邏輯沒有改變，就是未來十年是我國資本市場的黃金十年。

　　在樓市結束了黃金十年之后，大量的居民儲蓄就要找新的出口，而這個出口就是資本市場，因為中國居民投資的渠道非常單一，除了樓市就是股市。房地產嚴格調控，對于有剛需的核心區域的房產仍然是核心資產，大家可以繼續持有。但是對于投機客來說，限購限貸、房價高企，一方面不能再隨便炒房，同時，房子的成交量大幅下降，會導致流動性出現風險。

　　現在，A股市場已經走出了全面牛市，這也完全驗證了我之前的看法。券商股異軍崛起，發動了這一輪牛市，券商股第一階段的任務已經完成。券商連續的上攻之后，出現一定的回調，是非常正常的，并不是趨勢性的改變，牛市不可能這么短就結束了，它會吸引資金源源不斷的入場。下周，市場如果再調整，就會有新資金入場抄底，前期踏空的資金也會入場抄底，所以市場調整的深度非常有限。

　　很多人會問，這一次的情況和春節之后那一波上漲有什么不同？

　　春節那次也是出現了很多爆款基金，大盤出現快速回升。但是，當時我國的疫情還沒有得到控制，經濟面受到了很大的沖擊，市場上漲沒有基本面的支撐；而這一次的上漲是有基本面支撐的。我在報告中反復跟大家講過，和全球經濟相比，中國經濟是風景這邊獨好。我們是按季度算的V型的反轉：一季度下降6.8%，二季度基本上可以持平，三四季度GDP上漲5%~6%。這就意味著，我國經濟實現了深V反轉，這是最重要的一個支撐。

　　從資金面來看，這一次市場資金流入更加兇猛，很多投資者蜂擁入市。還是要提醒大家，堅持價值投資，保持理性非常重要。我一直反對大家加杠桿，一旦加了杠桿，時間就不是你的朋友了，而是你的敵人。2015年的教訓歷歷在目，大家一定不要通過場外配資來加倉加杠桿，這樣的風險太大了。

　　對于這輪行情，我覺得大家要保持信心，7月10日的調整是暫時的，市場的行情已經啟動，不會那么快結束。大家還是要堅持價值投資，從基本面出發，篩選出可以長期投資的股票，不要追漲殺跌，不要選擇一些概念股、題材股。因為我們要隨時防止市場調整，你持有的股票如果是優質股票，就不用擔心，總會漲回來的；但是，一旦你持有的是差的股票，大盤一下跌，你就慌了，有可能會造成持續虧損。所以，任何時候都要堅持價值投資。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)