【白酒浪頭系列文章】：
新浪財經訊 與金種子酒、迎駕貢酒等徽酒上市公司相比，口子窖2018年的業績表現亮眼：2018年度，公司實現營業收入42.69億元，同比增長18.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.33億元，同比增長37.62%。
這背后，是口子窖在布局高端市場和拓展全國市場的路上狂奔的身影。
高端酒昔日被質疑為“跛腿”發展 今日成業績引擎
口子窖年報認為，2018年業績表現較好的主要包括消費升級，安徽省內市場及傳統優勢市場需求旺盛，公司高檔產品銷量增長及公司加大控制管理費等措施所致。
拋開加強管理等難以量化的因素，去年高端酒銷售的增長，是口子窖業績的主要支撐。
所言非虛，年報數據顯示，口子窖高檔白酒營收增速21.67%，貢獻營收96%以上，中檔白酒營收減少25.19%，低檔白酒營收減少20.95%。
雖然這種幾乎拋棄中低檔酒，專供高檔酒的作法備受媒體質疑其 “跛腿”走路，但借著白酒行業消費升級的“東風”，其在高端白酒領域的提前布局，確實讓口子窖嘗到了“甜頭”。
方正證券（維權）食品飲料首席分析師薛玉虎對新浪財經表示，2018年以來，白酒行業呈現出繼續向龍頭集中的態勢，高端和次高端表現突出，行業的機會也在這兩大價格帶。200-500元次高端是增速最快的價格帶，其替代百元價位成為新商務主流價格帶已經明確。
口子窖廣告中最常見的紅瓶41度口子窖20年型正好處于這個價格帶附近。
而在諸多業內分析師看來，隨著未來行業競爭的進一步加劇，白酒行業的這種價位升級和向頭部公司集中的趨勢會越來越明顯，聚焦高端白酒和區域次高端白酒的企業將會持續獲益。
對口子窖來說，除了布局高端白酒，其多年來苦心經營的全國化戰略也開始初見成效。
全國化初見成效：省外營收增速反超省內
全國化布局幾乎是所有二線酒企的執念。而除了少數幾家頭部企業能夠順利突破地域限制，實現全國化布局之外，絕大多數的二線酒企都囿于地域限制，即使每年砸入巨額推廣費用，也難見其效。要知道，多年過去了，山西汾酒依然走在朝省內外營收5：5 的“小目標”邁進的路上。
對口子窖來說，2018年的年報透露出一些新的信息：全國化布局初見成效。
年報數據顯示，2018年省內市場貢獻營收占比約為84.3%，比上年增長17.45%，省外市場營收同比增長27.87%。而在2017年，省內市場貢獻營收占比為85.7%，比上年增長30.94%，省外市場營收同比增長11.03%。
這個數據表明，省外市場的營收增速首次超過省內，這與口子窖在省外市場上傾斜資源分不開。
2018年全年，在口子窖2.12億的廣告支出中，全國性廣告費用占比92.9%，地區性的廣告費用只占了7.1%。
“隨著行業分化的深入，現在更注重品牌和渠道共同驅動，傳統的靠品牌驅動缺乏渠道的白酒品牌將逐步遇到瓶頸，進入低增長階段，而同時具備品牌渠道優勢的優質區域次高端龍頭將會持續收益”薛玉虎表示。
在渠道方面，2018年，口子窖清理了部分經銷商。其年報數據顯示，省外經銷商報告期內減少47個，增加33個，截至2018年度安徽省內經銷商數352戶，省外經銷商234戶。對此，口子窖解釋稱，公司在經銷商合作上采取“市場共建，利潤共享”的合作模式，對經銷商分別從意識、實力、隊伍、網絡、管理五個方面進行全面動態考核管理，對不具備經營能力的客戶會不定期進行梳理，采取優勝劣汰，對不具備發展潛力的經銷商進行優化或淘汰，對空白區域市場具備經銷商條件的客戶進行考察后發展。
分析師：雖一季度營收增速下滑 但真實利潤增速超預期
值得注意的是，在口子窖去年營收和凈利潤大幅增長的同時，經營活動產生的現金流凈額卻下降了28.63%，公司解釋稱，主要系上年實現的稅金于本期繳納所致。年報數據顯示，去年一年，口子窖共計繳納稅金及附加6.8億元。
有市場人士表示，因為繳納稅金帶來的經營活動產生的現金流凈額下降情理之中，如果一季度其經營數據繼續惡化，或許就不簡單了。
而其一季報數據顯示，營業收入13.62億元，同比增長8.97%，歸屬母公司凈利潤5.45億元，同比增長21.43%。
對此，薛玉虎在研報中表示，口子窖2019年Q1表觀收入增速僅有個位數，主要是公司春節旺季銷售確認在2018年四季度，在排除平滑因素后，2019Q1+2018Q4的兩季度收入利及潤增速分別為13.4%、41.6%，收入增速在合理水平，而利潤增速超預期。
值得一提的是，掙了錢的口子窖大手筆買入理財產品。年報數據顯示，公司持有各種券商、銀行、信托理財產品共計25.96億元，其中未到期余額共計20.7億元。其中自有資金21.16億元，募集資金4.8億元。
責任編輯：張仙
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
