新浪財經(jīng)訊 9月22日消息，《2019?徑山報告》媒體發(fā)布會今日在杭州舉行，報告主題聚焦“金融創(chuàng)新支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。CF40學(xué)術(shù)委員會主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平對報告主要內(nèi)容進(jìn)行了介紹。

　　報告對銀行的進(jìn)一步改革和轉(zhuǎn)型做出了建議。報告建議，更多探索銀行和資本市場的聯(lián)動，現(xiàn)有的嘗試需要進(jìn)一步的推進(jìn)，但也可以嘗試一些新的模式。報告特別提出，建議設(shè)立支持科技創(chuàng)新企業(yè)與小微企業(yè)發(fā)展的政策性銀行。

　　此外，報告建議，在整頓影子銀行過程中，需要掌握結(jié)構(gòu)和力度。催生影子銀行既有規(guī)避監(jiān)管的動機(jī)，也有服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這樣的實際效果，所以監(jiān)管時既要把風(fēng)險管住，也要盡量保持對實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的支持。

　　以下是演講實錄：

　　歡迎各位媒體朋友支持我們的工作。我也特別要感謝浙商銀行的致辭，以及我們課題組成員大半年的時間做了課題，今天我們很高興在這兒把一些基本的結(jié)論跟大家做一個匯報。

　　今年主題是以金融創(chuàng)新支持高質(zhì)量發(fā)展，我簡單說一下6個子課題，6個團(tuán)隊。特別說明一下的是郭凱主持做的人民幣國際化的問題，因為他現(xiàn)在公差，今天來不了，我一會再講人民幣國際化問題時，會簡單多介紹幾句，就不單獨(dú)匯報這個事情，報告大家都有了。

　　為什么現(xiàn)在討論中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的問題，大家都知道過兩天中華人民共和國70年國慶，也是剛剛過了改革40周年。過去70年，過去40年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很多特征，但我們感覺未來可能會有很多新的變化。我們經(jīng)常說的一個詞是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，“新常態(tài)”的意思就是說過去我們習(xí)以為常的很多事情，未來也許就不再存在了，會有一些新的特征。我特別要介紹一下北大國發(fā)院和布魯金斯學(xué)會最近做了一個研究，聯(lián)合的課題，這個課題是關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)崛起，也就是到建國100周年的時候，我們會面臨一些什么挑戰(zhàn)，有什么應(yīng)對。未來30年遇到三個比較大的挑戰(zhàn)：一是低成本優(yōu)勢的喪失；二是人口老齡化；三是全球化的趨勢發(fā)生一些轉(zhuǎn)變，確實會對經(jīng)濟(jì)增長模式帶來挑戰(zhàn)。

　　所謂高質(zhì)量發(fā)展，我們感覺最終核心還是要實現(xiàn)可持續(xù)的增長。雖然我們預(yù)期增長的速度會慢慢往下走，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，經(jīng)濟(jì)增長速度會放慢，這是一般性的觀察。在實現(xiàn)可持續(xù)增長方面還是面臨很多挑戰(zhàn)。什么是高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很多不同的解讀，我們用的解讀就是中財辦前副主任楊偉民的基本解讀，簡單來說兩個方面，一個就是生產(chǎn)要素的高效率；二是生產(chǎn)參與者的高收益。我們下一步面臨的核心挑戰(zhàn)，怎么支持創(chuàng)新，創(chuàng)新一直是支持中國經(jīng)濟(jì)增長很重要的推動力量，未來對創(chuàng)新的依存度、依賴度可能會變得更高。

　　這個對創(chuàng)新的依賴，為什么今天變成很大的金融問題，我們今天聽到的一個說法是金融不支持實體經(jīng)濟(jì)。在去年《徑山報告》里曾經(jīng)總結(jié)過去幾十年的金融改革，今天金融體系兩個很重要的特征，如果和國際金融體系做一個比較：一是金融抑制的程度比較高。換句話說，政府對金融體系的各種干預(yù)措施相對還比較多。二是銀行在金融體系當(dāng)中的比重也比較高，這樣一個金融體系從純學(xué)者角度來看有一些批評?？陀^來說，過去40年經(jīng)濟(jì)高增長，金融基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)太大的問題。也就是說這樣的金融體系實際上還是相對比較有效的，但現(xiàn)在確實出現(xiàn)了一些問題，有一些實體部門的金融服務(wù)需求沒有得到很好的滿足。

　　我們可以簡單的看三個方面：一是從家戶的角度來說，人口老齡化、儲蓄率下降，對于資產(chǎn)性需求越來越高，但沒有得到很好的滿足。簡單一句話，老百姓想投資，但沒有特別合理可靠的投資渠道。二是對于輕資產(chǎn)的小微企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型的企業(yè)，他們的融資服務(wù)需求沒有得到充分的滿足。三是政府對大規(guī)模資金籌集的渠道，現(xiàn)在也沒有一個特別好的選擇，實體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中加速企業(yè)和政府金融服務(wù)需求，確實還有不少的缺口，這個就反映出來大家感覺金融沒有很好支持實體經(jīng)濟(jì)，從這個來說是有道理的。核心還是金融怎么樣更好支持創(chuàng)新，支持創(chuàng)新的渠道當(dāng)然也很多。我們借用研究的發(fā)現(xiàn)，在中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，從國內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)貢獻(xiàn)的比例來看，大概是民營企業(yè)貢獻(xiàn)了70%，國有企業(yè)貢獻(xiàn)了5%，外資企業(yè)貢獻(xiàn)了25%，這個數(shù)字的基本含義就是，如果下一步經(jīng)濟(jì)增長要更多依靠創(chuàng)新，創(chuàng)新的一大部分貢獻(xiàn)來自于民營企業(yè)。金融能不能很好的服務(wù)這一部分企業(yè)，對于我們下一步的可持續(xù)增長確實是帶來很多的挑戰(zhàn)。

　　為什么金融支持實體經(jīng)濟(jì)會遇到一些難題，過去我們的很多銀行支持增長，似乎看起來還是比較有效的，它的挑戰(zhàn)和過去有什么不一樣，不一樣主要是在兩個方面看起來不是特別匹配。不匹配的地方是創(chuàng)新活動基本上是周期長、不確定性大、失敗率高。但我們一般在講投資的時候考慮的是低風(fēng)險、高回報，往往都是周期比較短的。無論是存款還是資本市場的投資，這樣看起來的話，要把這兩個耦合在一起有一定的挑戰(zhàn)，這也是我們認(rèn)為金融創(chuàng)新需要做的事情。

　　從大的方向來說，或者從大的原則來說，我們覺得起碼可以有三個方面需要考慮金融創(chuàng)新：1．資本需要更足夠的耐心，不是說今天追求回報，明天追求回報，有很多創(chuàng)新，尤其是技術(shù)創(chuàng)新是需要時間，需要耐心的。2．要適應(yīng)創(chuàng)新的風(fēng)險管理模式。我們過去這樣制造業(yè)的擴(kuò)張和未來不確定性更大的創(chuàng)新風(fēng)險管理，可能會不一樣，我們需要有新的辦法。3．在一定意義上來說，對投資者需要能夠容忍適度的失敗。如果你想投資創(chuàng)新，又是百分之百保險，其實是比較困難。

　　我們在說容忍失敗的時候，可能要強(qiáng)調(diào)兩個事情：第一個事情就是在責(zé)任清楚的前提下，容忍風(fēng)險。二是對風(fēng)險有足夠充分理解前提下，你來做投資決策，不是盲目的說可以有風(fēng)險，有失敗，這是不可以的。

　　在這個前提下，我們來看到底應(yīng)該怎么做，簡單看幾個領(lǐng)域。

　　一是林毅夫老師團(tuán)隊做的報告，從他們的報告里，我感覺最大的收獲就是所提出的新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)概念。最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)一個基本含義，從圖中可以揭示出來，金融體系、金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該和實體經(jīng)濟(jì)技術(shù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)特征相匹配。也就是說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到不同的階段，它的結(jié)構(gòu)不同，技術(shù)特性不同，可能需要的金融服務(wù)方式是不一樣的，這時候我們的金融體系應(yīng)該符合這樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。對不同企業(yè)提供不同的金融服務(wù)，他們把不同企業(yè)分成不同的類別，有一些是趕超型的，有一些是成熟型的，不同企業(yè)所需要的金融服務(wù)是不太一樣的，相信一會付才輝會具體介紹。

　　二是今天中國金融體系是銀行主導(dǎo)，資本市場理論上來說支持創(chuàng)新更加具有優(yōu)勢，因為它對風(fēng)險識別方式不太一樣，風(fēng)險承擔(dān)不太一樣，尤其是股票市場，等等。資本市場對于知識創(chuàng)新有更好的作用，我們現(xiàn)在的問題是資本市場對于知識創(chuàng)新沒有發(fā)揮更充分的作用，兩個原因，一是資本市場規(guī)模相對較小，直接融資占總?cè)谫Y當(dāng)中比重只占到10%，不僅低于英美這樣市場主導(dǎo)的金融體系，也低于銀行主導(dǎo)的金融體系，像日本和德國。如何我們能發(fā)展多層次的資本市場，讓資本市場在支持創(chuàng)新方面發(fā)揮更大的作用，有空間。

　　我們面臨更大的問題，即使有了資本市場支持創(chuàng)新，仍然有很多不足。不足的原因很多，比如在監(jiān)管和政策制定方面往往還是用傳統(tǒng)管理銀行思路管理市場，對上市、定價、信用等，政府的影子還是非常多，就像我前面說金融抑制程度比較高有關(guān)系。當(dāng)然市場確實有一些先天不足，有可能政策做法加劇了這樣一些問題，包括資本沒有耐心，不太容忍風(fēng)險。尤其是我們用國家信用支持的國有資產(chǎn)到了資本市場上，對風(fēng)險的承受能力比較低，安全度變得比較重要。這些并不是問題，但對于支持創(chuàng)新來說確實是面對一些短板，所以我們需要更多做一些改革。我個人的看法是從量上需要擴(kuò)張，可能更多是需要從質(zhì)上來做改善。

　　三是銀行業(yè)。如果資本市場相對比例比較低，即使在可預(yù)見的未來，它上升的空間可能也是相對有限。也就意味著在可預(yù)見的未來，間接性渠道和銀行仍然會在這里發(fā)揮很多作用。楊凱生行長領(lǐng)銜的報告，他們具體分析了我們在國際上有什么成功經(jīng)驗，國內(nèi)銀行支持這些創(chuàng)新面臨什么樣的嘗試、短板。國內(nèi)的嘗試挺多的，包括科技支行供應(yīng)鏈金融、投貸聯(lián)動、深耕模式、信貸工廠模式、數(shù)字金融模式等等，但確實還面臨很多障礙，一會兒楊凱生行長再介紹。

　　四、影子銀行的問題同樣很重要，在中國的影子銀行、國外影子銀行一個很大的差別，我們稱之為“銀行的影子”。很多影子銀行交易從客戶到資金到服務(wù)對象，基本上都是和銀行有緊密的關(guān)系。在一定的意義上來說，我們確實是看到影子銀行帶來了不少的風(fēng)險，但從另外一個角度來說，確實滿足了實體經(jīng)濟(jì)的需求。我們看待這樣的影子銀行，尤其在整治監(jiān)管影子銀行交易時，需要把兩個方面同時兼顧起來，有風(fēng)險的一方面，也有服務(wù)的一方面。

　　五、數(shù)字金融是中國做得相對來說比較好的，尤其和國家比較，我們主要做的比較領(lǐng)先是在普惠。普惠的意思就是改善，尤其是小微企業(yè)和低收入人群對金融服務(wù)的觸及。無論是看支付還是網(wǎng)貸，都是有非常長足的進(jìn)步。

　　（圖示）這是2011年北大數(shù)字金融研究中心做的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，上面的是2011年，下面是2018年，顏色越深，表明這個地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展程度越高。可以看到2018年的時候顏色相似度變得越來越高，其實就是意味著我們后進(jìn)地區(qū)在過去七八年間非?？焖俚陌l(fā)展。

　　最近討論比較熱的一個話題，“胡煥庸線”，就是把地圖上黑龍江黑河和云南騰沖之間畫一條線，發(fā)現(xiàn)基本上經(jīng)濟(jì)活動都在線的右邊。到今天可能也還是這樣，最早是在1935年發(fā)現(xiàn)的。但數(shù)字金融似乎看起來是在很快的突破這條線，當(dāng)然這個過程剛剛開始，但我們確實看到東西方之間數(shù)字普惠金融，尤其是支付服務(wù)的程度差距已經(jīng)在很明顯的縮小。我們有很多指數(shù)數(shù)據(jù)表明，過去7年間，這兩個之間的差異起碼縮小了1/3，這是一個非常有意思的發(fā)現(xiàn)。而且它是在支持小微企業(yè)和個人人群方面有很多好的創(chuàng)新，一會黃卓會介紹。利用智能手機(jī)、大數(shù)據(jù)、云計算直接做風(fēng)控。過去傳統(tǒng)銀行一般喜歡用的，看歷史財務(wù)數(shù)據(jù)、抵押資產(chǎn)、政府擔(dān)保，很多小微企業(yè)是“三無”企業(yè)，這方面都沒有，傳統(tǒng)銀行就發(fā)現(xiàn)比較難為他們服務(wù)。但我們用大數(shù)據(jù)風(fēng)控的方法，應(yīng)該說看到了很多突破。其實我們現(xiàn)在在銀行業(yè)看到很多這樣的嘗試，也做出來了很好的成績。另一方面，我們看到在數(shù)字金融這個領(lǐng)域風(fēng)險有很多。

　　六、人民幣國際化，我們知道是從09年以后開始加速，取得了很多成績，最有名的應(yīng)該就是人民幣加入SDR。在2016年，這幾年進(jìn)展比較大。但確實也有很多波折?？丛蛑笖?shù)，可以看2015年之后出現(xiàn)了一些回調(diào)。我們應(yīng)該意識到過去人民幣國際化在一定意義上來說是需求導(dǎo)向的一種人民幣國際化的推動，也就是全球危機(jī)之后，大家對美元的信心下降，對其它貨幣需求增加，我們順勢而為有所推動。與此同時，我們要意識到人民幣和主要國際儲備貨幣之間的差異還比較大，從各個市場基礎(chǔ)設(shè)施方面，所以我們需要考慮這些因素所造成的后果。

　　為什么覺得人民幣國際化對于支持高質(zhì)量發(fā)展非常重要，因為凡是需要用于支持人民幣國際化的一些基本政策，比如說金融開放，比如說國內(nèi)外政策透明、接軌、穩(wěn)健等，這些人民幣國際化所需要的經(jīng)濟(jì)金融政策環(huán)境恰恰也是支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展所需要的，所以我們認(rèn)為這兩個是完全可以契合在一起。這樣看來的話，我們現(xiàn)在要抓緊進(jìn)一步推動人民幣國際化，或者人民幣再出發(fā)，既是為了推動金融開放的角度來看，同時也是對于支持高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常重要。

　　這就是6個子課題，一會子課題的負(fù)責(zé)人會分別介紹具體的內(nèi)容。

　　最后，我們一共提了8條政策建議：

　　1．需要營造一個支持創(chuàng)新的政策制度和法律環(huán)境。尤其是市場出清僵尸企業(yè)，如果沒有競爭，民營企業(yè)和國有企業(yè)面臨的風(fēng)險不一樣，必然融資環(huán)境不太一樣。如果僵尸企業(yè)不能出清，我們怎么樣承受風(fēng)險就是一個很大的問題，所以市場紀(jì)律要加強(qiáng)，對知識產(chǎn)權(quán)要保護(hù)，要有一個更好的責(zé)權(quán)利區(qū)分。這樣的話，我們才能有一個好的創(chuàng)新環(huán)境。在此基礎(chǔ)上，我們才能談得上金融創(chuàng)新。這是第一條，總體上來說需要更好支持創(chuàng)新的政策環(huán)境和法律環(huán)境。

　　2．考慮更好構(gòu)建或者改造現(xiàn)在的金融體系，朝向最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)邁進(jìn)。包括發(fā)展多層次的資本市場，與此同時，我們需要考慮很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，因為在可預(yù)見的未來，他們?nèi)匀粫谑袌錾习l(fā)揮很積極的作用，對于他們功能的改革和改善，可能是和我們的總體機(jī)構(gòu)組成是同樣重要的，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。

　　3．資本市場需要做很多的改革。市場規(guī)模其實已經(jīng)不小了，但我們在很多方面表現(xiàn)，可能在支持創(chuàng)新方面還是有很多不足。最主要的恐怕還是兩個方面：一是減少一些直接的管控，讓市場機(jī)制本身發(fā)揮作用。與此同時，也需要一些特殊的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品制度安排，更加有利于支持創(chuàng)新。包括前面提到是不是考慮一些時間更長的、耐心更足的投資基金，考慮一些特殊的產(chǎn)品，包括支持衍生品市場的發(fā)展，這樣的話投資者可以更好管理他們的風(fēng)險等。一方面是讓市場機(jī)制更好的發(fā)揮作用，同時采取一些特殊的措施，強(qiáng)化他們支持創(chuàng)新的能力。

　　4．銀行的進(jìn)一步改革和轉(zhuǎn)型。更多探索銀行和資本市場的聯(lián)動，我們前面提到一系列嘗試，這些嘗試可能還需要進(jìn)一步推進(jìn)，但也可以嘗試一些新的模式。尤其是在這兒我要特別強(qiáng)調(diào)一下，楊行長團(tuán)隊提出來的建議，就是建議我們設(shè)立支持科技創(chuàng)新企業(yè)與小微企業(yè)發(fā)展的政策性銀行，我覺得從目前的挑戰(zhàn)來說，應(yīng)該說是非常重要，而且是有價值的。

　　5．在整頓影子銀行過程中，需要掌握結(jié)構(gòu)和力度。催生影子銀行既有規(guī)避監(jiān)管的動機(jī)，也有服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這樣的實際效果，所以我們現(xiàn)在監(jiān)管時要同時兩個方面考慮。既要把風(fēng)險管住，也要盡量保持對實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的支持。

　　6．對影子銀行本身的整治問題，也包括有很多交易如果從表外回到表內(nèi)，怎么回來、回來了以后還能不能繼續(xù)提供它在表外時對實體部門提供的有效支持。

　　7．將人民幣國際化作為中國金融開放的錨，構(gòu)建透明穩(wěn)健的貨幣政策框架，從正面清單向負(fù)面清單轉(zhuǎn)移，構(gòu)建一個合理的金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系。還有具體一些做法，包括人民幣計價功能，支持上海金融國際金融中心建設(shè)，以及和“一帶一路”結(jié)合起來。從大的方面是把人民幣國際化作為金融開放的錨，從具體的制度建設(shè)來說是盡量透明，盡量和國際接軌，再加上具體的措施。

　　8．支持創(chuàng)新的同時要平衡創(chuàng)新和穩(wěn)定之間的關(guān)系。我們過去有一些經(jīng)驗教訓(xùn)，有些創(chuàng)新看起來很好，最后搞成一大堆問題，我們一定要避免。在數(shù)字金融領(lǐng)域里有一個比較普遍的做法，監(jiān)管沙盒。意思是你有好的創(chuàng)新主意提出來，監(jiān)管部門和你一起合作，在可控范圍內(nèi)做嘗試。如果成功就推廣，這個理念在支持金融創(chuàng)新中可以用的，核心是既支持創(chuàng)新，同時要把風(fēng)險管住。

　　謝謝大家。

責(zé)任編輯：賈振飛 2031864307