國慶節后股指10年8漲，大盤鏖戰3000點：幾成倉位過節最舒適？

　　近期，多空圍繞3000點附近鏖戰正酣，下周即將迎來國慶長假，又到了思考那個經典問題的時候了：持股過節還是持幣過節？

　　從近十年表現看，國慶節后首周上證綜指和深證成指有8次上漲。從機構持倉看，確實有部分機構前期減倉回避不確定性，但若大盤節前跌幅較大，機構或會加回部分倉位。

　　從5月以來的A股表現看，結構性機會一直存在，展望后市，科技、醫藥、低估白馬藍籌等依然被機構看好。

　　近十年大盤節后8次上漲

　　統計近十年國慶后首周A股市場數據看，整體以上漲居多。Wind數據顯示，除2018年國慶后首周上證綜指、深證成指和創業板指三大股指深幅回調外，2009年至2017年整體表現較好。

　　近十年國慶節后上漲概率如此之高，是否意味著應該持股過節？

　　事實上，考慮到假期較長，為了應對不確定性，部分機構已經提前有所減倉。

　　光大證券研報顯示，截至9月20日，股票型基金平均倉位為84.51%，相比上周下滑了1.37個百分點； 偏股混合型基金平均倉位為76.58%，相比上周下滑了2.21個百分點。從板塊配置比例角度來看，本周TMT、消費、金融板塊的配置比例下滑，基礎設施板塊的配置比例小幅提升。

　　不過，也有前期減倉的機構考慮在節前將倉位適度加回來。

　　某大型公募基金分析師表示，對多數機構來說，由于假期時間較長，在外盤下跌、原油走勢等不確定性因素情況下，適當減倉屬于本能反應。同時要考慮到，節后可能還存在一些利好，指數還有一定的上行空間，從這個角度看是可以持有部分倉位的。如果節前一周跌幅較大，那么前期減倉較多的機構更有可能適時把倉位加回來一些。

　　結構性行情將延續

　　從5月以來的市場表現看，盡管面對諸多沖擊，但A股結構性機會一直存在。截至9月20日，5月以來A股各大板塊漲跌不一：上證綜指下跌2.34%，但深證成指上漲2.14%，中小板指和創業板指分別上漲3.47%和5.00%，結構性行情特征明顯。

　　具體到個股，剔除4月以來上市的新股，3595只個股中上漲的有1350只，占比37.55%；同時，有436只個股漲幅達到20%以上。其中，中潛股份、九鼎新材漲幅分別達到267.37%和263.80%，此外，金力永磁、圣邦股份、金溢科技等17只個股漲幅均超100%。

　　具體到行業板塊，Wind數據顯示，今年5月以來，申萬一級行業指數成份中漲幅最高的是電子板塊，截至9月20日，上漲21.72%；其次是食品飲料板塊，上漲14.71%。此外，漲幅較好的板塊還有計算機、國防軍工、休閑服務、有色金屬、醫藥生物等。

　　方正富邦基金指數投資部副總裁王義發表示，整體市場并不悲觀，但難以出現指數級別的大幅上漲，還是以結構性機會為主。當前把握結構性機會，需關注幾方面因素：

　　首先，把握好盈利與估值之間的平衡。當一些行業估值已漲至歷史較高分位時，應關注其盈利增速是否存在下修風險，即行業和個股的景氣狀況是否和估值相匹配。當前，成長性板塊的盈利估值性價比較消費更高，這是看好成長板塊的重要邏輯；

　　其次，把握政策主線。在盈利整體承壓背景下，估值提振更為重要，而政策又是引致估值修復的重要催化因素，因而把握政策主線展開布局尤為重要；

　　再次，緊密關注資金動向。整體市場成交量價特征以及行業板塊的資金流入分布均是重要的跟蹤指標。

　　這些板塊被看好

　　哪些板塊有望在下一階段走出結構性行情？科技、醫藥、低估白馬藍籌等依然被機構看好。

　　王義發表示，看好兩條主線：

　　一是市場風格由上半年的消費轉向成長的跡象增加，帶有基本面好轉、政策支持及利好的成長板塊配置性價比上升，看好通信、電子；

　　二是看好表現相對落后、估值偏低、且有正面催化劑（行業政策、宏觀經濟政策）的領域和板塊中尋找具有安全邊際、存在底部反轉邏輯的板塊，看好汽車和龍頭地產。

　　東方基金經理張玉坤表示，當前市場存在結構性行情機會，繼續看好受益于科創板推出的券商、半導體、創新藥等板塊，以及受益于政策刺激的基建板塊。

　　博時基金經理葛晨認為短期需求確定性的趨勢仍將延續，被市場選擇出來的代表行業發展大方向的核心資產仍將維持高位，并通過業績的增長消化估值；而部分前期因各種因素壓制導致股價低位，但經營趨勢向好的公司，隨著基本面被市場逐漸認知，也有估值修復的機會。

　　部分白馬藍籌依然被看好。少數派投資表示，當前A股市場已經持續了三年左右時間的“價值股強勢風格周期”，價值股的結構性強勢特征還會持續好幾年。當前，大多數投資者對于大藍籌依然存在很多“認識誤區”，包括供求結構、籌碼稀缺性、籌碼的集中度、估值高低的判斷標準等多個方面。這些“認識誤區”還在被逐漸修正，但還遠遠沒有結束。在此背景下，年底前看好的個股結構性機會，將主要集中在五大方向，具體包括四大行和大型股份制銀行、保險公司、消費類的白馬股、房地產的龍頭企業和部分大型制造業企業。

　　偏主題的板塊方面，隨著國慶臨近，軍工板塊也被看好。

　　博時基金經理蘭喬認為，軍工板塊的特點是市場彈性大，在市場表現好的階段，將獲得更多的超額收益。具體到細分行業，順應軍隊發展戰略的海空軍裝備、制導武器、軍工電子等行業領域擁有高景氣度且持續性強。公司方面，裝備批產、實戰化訓練裝備需求拉動企業業績持續增長；科研院所改制、軍品定價機制改革、國企員工激勵為最大的改革紅利；現階段軍民融合不斷推進，民營企業也有望誕生大市值的軍工企業。

　　編輯：任曉 王朱瑩

責任編輯：張恒星 SF142