第四個就是管理人的約束機制，有限合伙人管理法規定，GP是承擔無限連帶責任，所以GP有這樣一個約束，可以說是極大地限制了GP道德方面的一些風險。那么，GP是冒著有可能傾家蕩產的風險的克盡職守，這也是有限合伙人的優勢。

　　那么，下面我講一下中國目前有限合伙制的環境和現狀。首先是LP的環境，就是我們投資人的環境。目前，我們基金的來源，大概總結有4個，第一個是政府的渠道，目前應該說有很多地方政府也在積極倡導一些引導基金。他們的態度一般都是比較基金和開明的，甚至是也附加了很多優惠的政策，也愿意為這個及跟的發展，創造一些良好的環境。但是，這里面有一個問題，就是政府的設立基金的目標，和我們的基金管理人有不一致的地方。比如說政府更強調區域發展和孵化效應。這樣，GP我們可能更關注我們有更廣泛的投資的領域。同時，我們可能會期望投后期相對比較成熟的一些企業，能夠盡快地上市退出。那么，這里面有這么一個矛盾，需要平衡和理順。

　　第二個主要的來源是金融機構，在國外剛才很多的嘉賓都說了，因此說VC和PE主要的組成，還是一些像養老基金、保險基金等等的金融機構。那么，在國外的金融機構還沒有完全放開，這當然也是我們一個障礙。

　　第三個來源就是大型的國企和上市公司。這類的LP主要是投資方向，一般大的企業他傾向于實業投資，和我們基金的財務投資在有些方面是有一些沖突。另外，國有企業作為LP的決策和程序比較復雜。

　　目前來講，我們有限合伙制基金的主要來源還是民營資本，這里面主要是民營企業、富裕的家庭和個人。那么，在這樣的狀態下，我們也發現了民間資本有三個比較突出的特點，第一個剛才有很多的嘉賓也都講了，就是熱情比較高和參與比較重，但是最后的決策可能是很難，也很謹慎。再有一個是民間資本普遍有一個控制和參與的心態，這一定對于合伙制基金的運營，應該是一個不太有利的方面。

　　第三點是民營資本對于我們基金的期望和回報，要求比較近。應該說是有點急功近利。這也是我們目前的私募股權基金LP的環境。我相信LP的環境經過大家共同的努力，未來我們也會逐步地改善。

　　GP的環境，就是我們投資管理人的環境，目前主要有兩個特點，第一個是來源比較復雜，我們形容為來自五湖四海。那么有來自券商、投行、金融機構、中介公司等等，那么運營上面也是八仙過海，各有各的套路。

　　另外一個是GP的人才匱乏，因為我們國內的發展時間比較短，大部分的人才缺乏，尤其是團隊整體作業的經驗和專業比較少。那么，國外的人才我們也可以借用，但是這里面有一個文化、水土不服，還有專業和費用比較高的問題。

　　那么法律環境我就不多講了，因為很多的同仁在呼吁，目前的很多的合伙制基金和私募股權基金的法律環境有了，但是配套和注冊還不完善。

　　那么，最后我介紹一下有限合伙制基金的實踐的經驗和體會。因為我們從籌建到最后的運營，我們一直在努力地理順和平衡三個方面的關系。