文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 郝旭光

　　股票投資時，最初的印象、估計、數據、信息常常會錨定隨后的思考和判斷，使之不能對后來得到的信息進行合適的調整。股票投資常被曾經的最高點錨定；被政策市的結論錨定；被消息市的結論錨定；被別人的行為錨定；被自己的不合理行為錨定。

　　有個經典的傳說，馬路兩邊各有一家米粥店，商品、價格、服務一樣，但銷售額明顯不同。為什么？經過調查發現，銷售額低的那家店的服務員這樣問：先生要不要雞蛋？銷售額高的那家店的服務員問的是：先生您是要一個雞蛋還是兩個雞蛋？后面的問話就是運用了錨定。

　　所謂錨定，指的是人們在判斷和評估中，往往先設定一個最容易獲得的信息作為估計的初始值或基準值（稱之為“錨點”），然后目標價值以錨點為基礎結合其他信息進行一定的上下調整而得出，也就是說再通過一定的調整得出問題的答案。最初的信息通常會產生錨定效應，從而影響對事件的估計，產生認知偏差。用通俗的語言，就是當考慮決策問題時，大腦分配了過大的權重給最先接收到的信息，先得到的信息對后面的信息有定向作用，因而把思路固定在最初獲得的信息。最初的印象、估計、數據、信息錨定了隨后的思考和判斷，使之不能對后來得到的信息進行合適的調整。

　　1。股市里的錨定及其表現

　　股市里投資者常常被錨定。人們關心，投資者容易被什么樣的東西所錨定？被用來做“錨”的東西有什么特點？

　　被曾經的最高點錨定。假設投資者買了兩只股票，成本都是10元，一只漲到50元沒有賣而跌回到25元。另一只慢慢漲到25元，哪種情況下投資者更高興？估計是第二種情況。這個結果與筆者調研過的近千名投資者的答案是一樣的：大部分人第二種情況更高興。為什么？第一種情況投資者可能很不高興，一方面后悔沒有在50元的高點賣掉，一方面盼望著再漲回50元，忽略了盈利250%帶來的喜悅。嚴格上，這兩只股票帶給投資者的實際結果是一樣的。但投資者心理感覺不一樣，因而操作就不一樣。第一種情況投資者可能不會賣，很可能希望它再漲回到50元。這種心理往往影響了操作，一般說來，再漲回到前期高點的可能性不是特別大，投資者如果被前期高點錨定，沒有及時“止盈”，很可能“會坐電梯”。第二種情況大部分投資者會及時止盈，保住了勝利果實。

　　被買價錨定。即投資者賣出股票以買價為參考點。這種情況導致錯誤的操作，買后股票上漲常常拿不住股票，總想著落袋為安。如果買股票后下跌了，投資者不是根據將來是否盈利來決定是否賣掉，而是根據買價來決定賣價。在這種情況下，被買價錨定的操作習慣，常常跌后如果再漲回來，剛一解套就會跑掉。這不符合專業投資原則：忘掉買點，以未來漲跌的可能性為依據。

　　被媒體的結論錨定。表現在整體關注媒體的結論，結果被媒體所錨定。操作中，不能被媒體錨定。例如519行情，從1999年6月17日的1024點開始起步， 6月15日在滬指達到1387點已經上漲了30%以上時，權威報刊明確提出這是恢復性行情，結果許多散戶如果被錨定，據此紛紛入市，到6月30日1756點行情結束，很多中小投資者會被套很多年。2014年開始這波行情，滬指達到4000點，某報說是牛市剛起步。許多散戶如果受此影響入市。結果大家都知道了。

　　被政策市的結論錨定。入市時聽別人說中國股市是政策市，因而被政策市的概念所錨定，整天盯著政策本身，卻忽視了政策與股市的關系：股市確實受政策的影響，但有自身運行的規律，縱觀世界股市，股市只能監管，無法調控。

　　被消息市的結論錨定。聽別人說中國股市是個消息市，因而形成了消息市的印象。因此股票投資時忽視了基本技術的鉆研，喜歡到處打探消息。殊不知股市里消息滿天飛，哪有那么多有價值的消息？真正有價值的信息，需要自己從盤面、從公司的基本面挖掘。大家可以問問自己，掌握絕密消息的人，會告訴你、敢告訴你絕密消息？你跟消息傳播者有多親密？親密到真正有絕密消息的人愿意不顧自己的職業生涯提供給你？回答恐怕是否定的。

　　被別人的行為錨定。入市還是離場，總盯著別人的行為，缺乏獨立思考的能力。看到別人掙錢了，于是紛紛入市。看到別人買神創板，不管股價是否在天上，也跟著買。結果，5178點下來，連著開盤即跌停，割肉逃命的機會都沒有。

　　被自己的不合理行為錨定。所以，要學會與自己對著干，反著干。例如，2015年5178點下來，許多人一直在搶反彈，越搶越套，等到國家隊7月6日開始救市，救了三天還未見效果，實在忍不住了，在7月9日周四上午割肉，結果當天反彈。2007年的5月30日當天暴跌，開始搶反彈，一直搶反彈到6月4日，也沒有等到到反彈。結果6月5日上午實在熬不住了，割肉出局。遺憾的是，當天下午就反彈了，一路勢如破竹創出新高。2015年8月18日，在滬指摸高4006.34點后即開始暴跌，到8月26日短短7個交易日跌去了千點。8月21日（周五）、24日、25日連續三個交易日跳空暴跌。很多中小投資者在8月18日下午暴跌時開始搶反彈，一路搶到25日。因為很多股票連續跌停，最高被套高達40%。跌到8月26日上午，場外資金也覺得跌的太恐怖了因而不敢進場，很多搶反彈的中小投資者心驚肉跳撐不住了，開始割肉離場。把自己跌得心驚肉跳的這個點可能就是錨點。可能真的應該在這個點位與自己這個“錨”反向操作——果斷買進。這波行情后來的發展證明了克服自己本身這個最大的“錨”多么重要：8月27日尾盤開始拉升，8月28日大漲了4.82%，600多只股票漲停。

　　克服自己不合理行為這個錨點，與自己反向操作的條件是，自己習慣的操作正確率較低。所以，應該仔細研究一下自己的操作，正確率有多高？如果低于40%，說明自己的交易常常是錯的。尤其在持續下跌和持續上漲時，如果自己操作的正確率低于40%，想做出正確的投資決策，就要勇于與自己反向操作。想買時堅決賣出，想賣時果斷買進。

　　2。如何防止被錨定

　　——從不同的角度來看同一個問題。嘗試用不同的出發點和方法來分析問題，而不要局限于想到的第一個思路。股票能不能買，該不該賣，應該綜合考察，不應被首先接受的信息所束縛。

　　——在咨詢別人之前應該先獨立思考問題，以免被他人的觀點錨定。做股票前尤其需要獨立思考后再咨詢別人。

　　——思維開闊廣泛挖掘相關信息，聽取不同的意見，以豐富自己的觀點，從中分析出新的思路。股票投資不要被自己原先的觀點所錨定，要突破自己原先的思路。

　　——要注意不要錨定自己要征求意見的人。自己的觀點、估計、初步的決定先盡可能少對他們講。如果泄漏的太多，他們有可能被錨定，自己的預想可能會反過來影響自己。股票投資，強調兼聽則明，注重獨立思考。追求正確的結果而不是觀點。結果是檢驗觀點的金標準，觀點服從結果。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學國際商學院教授，博士生導師。)