文/新浪財經意見領袖專欄機構 新三板論壇

　　回到最初的最初，新三板作為一個中小企業融資的平臺，它的融資力還在嗎？由于定增目前依舊是新三板企業融資的主要渠道，我們就從這里來看。

　　5月以來，新三板市場仍處低迷狀態，做市指數再創新低。事實上，新三板做市指數從去年四月到達頂峰之后便開始一路狂瀉，至今已經腰斬。

　　頹勢之下，成交量也是進一步縮減。去年4月初新三板單周成交額一度突破百億元，最高達到124億元，但隨著行情下行，成交額已經連續縮減。去年7月單周成交額一度只有近18億元，尚不及最高時的零頭。目前，掛牌企業已經超過7000家，周成交額還是僅浮動在30億元左右。

　　不過，回到最初的最初，新三板作為一個中小企業融資的平臺，它的融資力還在嗎？

　　由于定增目前依舊是新三板企業融資的主要渠道，我們就從這里來看。

　　1、定增頻頻終止

　　根據wind數據統計，今年以來截至5月23日，新三板企業已公布了1052起定增預案，預計募資金額為784.77億元。其中，已經終止的預案達94起，終止部分涉及的資金達97.99億元。

　　至于定增終止的理由，大多公司在公告中都進行了說明。

　　有些是因為股東大會未通過，有些是因為投資者沒有在規定期限內付款。當然，這些都說得比較委婉。部分直白的新三板董秘在公告中直接表示：由于市場行情變化較大，股價有較大調整，部分投資者考慮決定放棄本次認購。

　　事實情況確實如此。低迷行情之下，部分機構表示不愿在此刻趟這個“渾水”。據了解，新三板基金的發行已經再一次陷入停滯。一些早前進入的私募基金目前已深陷其中。

　　“這種情況下，我才不愿意去當‘解放軍’。”深圳一家中型私募負責人向記者表示。

　　2、定增寒冬其實很遠

　　不過，論壇君整理了2015年的定增數據發現，新三板的定增情況并未像想象中艱難。實際上，一切都是在平穩進行。

　　回顧2015年，根據股轉系統官方發布數據，全年股票發行次數2565起，成功融資金額1216.17億元。其中，wind顯示，2015年終止的定增預案數為218起，有297億元未能成功募集。論壇君將去年與今年進行對比，具體如下：

　　我們可以看到，如果按照時間進度來進行推算，在五個月不到的時間里，目前的定增預案數并沒有與去年同期相差太多。通過數據對比也可以看到，定增終止的情況也維持在和去年差不多的水平。遠沒有想象中的那樣“頻繁”。

　　這一切好像和我們想的不一樣？

　　業內人士表示，這可能主要是在于以下幾個方面：

　　首先，去年行情好的時候，許多新三板公司水漲船高，溢價發行，市面上出現了許多驚人的高價定增，其中是有很大泡沫的。今年行情低迷，泡沫被擠走的同時，不少新三板公司為了募資，主動放低身段，普遍定增價格較低。這樣也增加了定增的可行性。

　　其次，盡管目前行情不好基金產品難發，但往往這樣的時候反而是投資的最佳階段。不少私募基金已經瞄準現在的洼地。

　　根據股轉公司上周四發布的《私募基金投資者問答》，在基金業協會備案的私募機構中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶從2015年底的1774戶增加到2016年一季度末的3909戶，增幅120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅146%，占全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%。

　　3、定增收益得看水平

　　盡管行情一路向下，但是參與定增的投資者似乎也并不像大家想的那樣難受。有部分“聰明”的投資者甚至已經享受到了17倍的收益。

　　東方財富Choice數據顯示，截至2016年5月23日，今年共391家做市公司完成定增。除去科恩銳通(833071)、華清飛揚(834195)這2只零成交的“僵尸股”，共89家掛牌公司出現了跌破增發價的情況，占比為23%。

　　折價最嚴重的是海源達(831329)，折價率高達70%，平安力合(430296)、華燕房盟(831496)則分別以62%、54%的折價率位緊隨其后。

　　值得一提的是，這里面僅3家公司的折價率超過50%，按照定增價比正常股價折價10%~50%的慣例，大部分投資者是比較安全的。此外，在3月份成功募資2.5億元及4.7億元的有米科技(834156)和天地壹號(832898)，目前分別折價31%和16%。

　　和折價率相比，溢價率的極值就高得多了，將近17倍。其中，溢價比例超50%的做市公司有150家，占比37%。梵雅文化(835205)、普諾威(830908)、海能儀器(430476)分別以1659%、948%、763%占據前三甲。

 

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