文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王鴻嬪

　　我們擔心的是，歐盟運行至今面臨最大的挑戰，不再僅僅是經濟增長衰退，或哪個國家退歐，而是歐盟究竟是否有存在的必要性。

三個理由告訴你歐洲明年會變成“黑天鵝湖”

　　今年以來，“黑天鵝”事件不斷，人們認為不可能發生的事情，一一地發生了！造成的影響和威力，這幾天投資者們也紛紛看到了。

　　接下來呢？想提醒你的是，接下來歐洲可能會變成一個“黑天鵝湖”，不斷上漲的民粹主義正對歐盟的凝聚力帶來莫大的挑戰，歐陸黑天鵝群聚。

　　第一個理由：英國脫歐并不偶然

　　英國離開歐盟的想法有其歷史背景。由于“日不落帝國”時期的輝煌和二戰的勝利，老一輩的英國人心懷強烈的民族自豪感和主權意識，而這種民族情感與歐盟一體化的理念相沖突，催生了英國的獨立思潮，脫歐的聲音一直存在。

　　二戰后奉行三環外交政策的英國，對歐洲的態度消極，第一次的脫歐公投可追溯至1975年，當時67.2%的投票者選擇留下；1999年歐洲使用統一貨幣歐元，但英國選擇保留英鎊；2016年，脫歐派以51.9%超越留歐派（48.1%），總投票率72.2%，人民做出了選擇。

　　奉行實用主義的英國，加入歐盟的初衷是看好自由貿易和潛在市場，歐盟疲弱的經濟和居高不下的失業率卻不斷拖累英國的經濟，涌入英國的移民占用大量社會福利、難民危機帶來社會的隱憂與負擔，向歐盟繳納的巨額會費更加深英國民心的不滿，選擇退出歐盟或許必須面臨短痛，卻能讓英國停止為其他國家買單，擁有更多貿易和立法的主導權。

　　值得警惕與關注的是：英國只是第一只飛起的黑天鵝。英國不是唯一一個有脫歐傾向的國家。今年6月民調顯示，意大利、法國、西班牙及德國有超過四成受訪者認為應舉行公投決定去留，成員國們思忖一個沒有英國的歐盟是否仍值得參與，疑歐情緒高漲，讓歐盟局勢增添許多潛在風險。

　　第二個理由：意大利的“不靠譜”

　　意大利是歐盟第三大國，2015年GDP占歐元區15.7%，僅次于德法，但是債臺高筑是意大利最大掣肘：2015年政府債務占GDP比重達132.7%，在歐豬五國（PIIGS）中僅次于希臘。由于歐盟要求成員國將赤字率控制在3%內，意大利被迫實施財政緊縮，然而財政赤字率的改善趕不上經濟的衰退，依舊推升杠桿率，進而壓縮財政政策的空間。

　　現在意大利的經濟狀況仍然不好：9月失業率11.7%高于市場預期，環比增長0.2%，青年（15-24歲）失業率更高達37.1%，意大利始終沒有擺脫經濟低迷和貧富差距嚴重的窘境。

　　但是，加入歐元區讓意大利無法通過里拉貶值來改善外貿形勢，近10年來意大利的外貿競爭優勢不再，貿易的差額也不斷惡化。匯率和財政自主權的喪失讓意大利政府動輒得咎。

　　12月意大利即將舉行的修憲公投，若修憲公投失敗，倫齊將辭職卸任，執政的民主黨政府將解體，大選將提前至2017年年初舉行，屆時五星運動黨將可能執政意大利，進而兌現他們對選民的核心承諾——發起退歐公投，如此一來，疑歐情緒濃厚的意大利可能成為下一個公投退歐的大型經濟體，讓意大利和歐洲的經濟陷入更大的不確定性。 

　　第三個理由：德法大選中的兩個女人

　　德法是歐洲的支柱，但是法國在野極右翼“國民陣線”支持率逆勢崛起、令人擔憂。

　　歐債危機后，法國經濟和失業率未獲得顯著改善，各地種族沖突和難民危機使得社會支離破碎，民眾對執政的社會黨籍總統奧朗德感到失望，16%的民調支持率創歷屆總統最低。

　　德法大選中第一位需要關注的女人是瑪麗娜·勒龐（MarineLe Pen），她所領導的極右翼保守黨國民陣線則逆勢成長，根據11月底Ipsos民調，勒龐以29%的支持率超越法國前總統薩科齊 （21%）和左翼黨的主席讓-呂克·梅朗松 （14%）。勒龐的主張是恢復法國法郎，并且曾表示當選后將舉行退歐公投，若當選總統勢必引發市場動蕩。

　　第二位女人是大名鼎鼎的默克爾。在德國，德國聯邦議院將于明年秋季進行改選，進而推舉出下一任總理?，F任總理默克爾正式表態將在明年大選尋求連任。默克爾代表著穩定政經局勢的力量，從05年上任以來地位從未動搖，曾帶領德國走過全球金融海嘯和歐債危機，德國經濟始終保持穩定增長，無論是聯盟黨黨內或社會黨都沒有比她更合適的領導人人選，目前民調顯示有55%受訪者支持其連任、39%反對。

　　然而，默克爾倡導開放的難民政策引發境內沖突和社會暴力問題，抵制和批評聯盟黨的聲浪此起彼落，也讓右翼排外的德國選擇黨（AfD）趁勢而起，默克爾飽受壓力，為選情帶來不確定性?？紤]到德國在歐盟強大的影響力，以及內外政經局勢的不穩定，此次大選的結果對于歐盟的未來至關重要，若默克爾連任將有助于歐盟的穩定。

　　做個總結

　　歐盟不穩定的根本原因：

　　歐盟這個龐大的經濟體始終存在許多問題，各國經濟成長程度不一，經濟發展方向也不同，卻都得共同依循歐盟統一的匯率及利率政策，導致個別經濟成長衰退的國家，不但無法獲得加入歐盟時所期待的利益和貿易優勢，也無法通過自由市場機制、調整匯率和利率來解決個別國家的經濟危機。

　　歐洲民粹主義為什么會崛起：

　　面對經濟增長乏力、通脹低迷和銀行業壞賬，除了歐洲央行的寬松貨幣政策，還須仰賴各國財政政策的配合與改革的決心，因此穩定的政局是歐盟結構性改革的關鍵。然而，在艱辛的經濟環境中，選民要對歐盟長期的政策目標懷抱信心實屬不易，對執政黨的失望與日俱增，低迷的經濟和嚴重的貧富差距成為右翼民粹主義茁壯的溫床。

　　我們觀察到，在面臨債務問題或經濟危機的國家當中，多數國家生產動能乏力，國民消費和工作習慣皆相對不積極，使得歐盟中居于主導地位的德國和法國為了維持穩定，不斷透過金援或各項財務手段提供協助，長期下來便引發德法民眾的反彈，民粹主義持續發酵，政治的不確定性升溫。

　　(本文作者介紹：現任上海富匯財富投資管理有限公司總裁。逾25年金融從業經驗，歷任上投摩根基金管理有限公司總經理，摩根資產管理董事總經理、臺灣摩根富林明證券投資顧問公司總經理；畢業于臺灣清華大學經濟系。)