文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　一汽豐田的股份，是一汽夏利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一汽之所以遲遲不能整體上市，內(nèi)部錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系是橫亙?cè)谡w上市面前的一大障礙。本次出售一汽豐田股份之前，一汽夏利擁有一汽豐田30%的股份。

一汽夏利為何出售一汽豐田股份

　　一汽高層“換血”之后，一汽夏利的“反應(yīng)”可謂迅速。

　　8月18日晚間，一汽夏利發(fā)布公告稱，董事會(huì)會(huì)議選舉秦?zé)鳛楣径麻L，提名尤崢為公司第六屆董事會(huì)董事候選人。

　　8月21日晚間，一汽夏利又發(fā)布公告稱：為了“集中力量支撐自主整車的發(fā)展，保證十三五規(guī)劃的新產(chǎn)品的按時(shí)落地，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)營被動(dòng)的局面，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，公司擬向控股股東中國第一汽車股份有限公司出售持有的天津一汽豐田汽車有限公司（TFTM）15%的股權(quán)，預(yù)計(jì)獲得約25億元的資金并增加當(dāng)期損益。轉(zhuǎn)讓完成后，公司仍持有TFTM15%股權(quán)。”

　　而因?yàn)椤氨敬谓灰最A(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，一汽夏利自2016年8月22日開市時(shí)起停牌，公司預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過30天”。

　　在未能如期解決同業(yè)競爭招致中小股東的怨聲載道之后，一汽夏利的這一資產(chǎn)重組，有著多重的意義。在筆者看來，雖然一汽夏利出售一汽豐田股份所影響的未來還很難預(yù)料，但這次資產(chǎn)重組應(yīng)該是一汽整體上市新征程的第一步。

　　雖然，認(rèn)真分析這次資產(chǎn)重組的作用，在某些方面還有些自相矛盾的味道。但至少，多年來具有實(shí)質(zhì)性的第一步邁出去了！我們先看一汽夏利出售一汽豐田股份的多重意義。

　　第一重意義：為業(yè)績止血。

　　在此之前，一汽夏利的業(yè)績，已經(jīng)很難看了。一汽夏利《2016年7月份產(chǎn)銷量自愿性信息披露公告》顯示，一汽夏利各款產(chǎn)品7月份的銷量可謂慘不忍睹。7月份，夏利系列售出240輛，“威系列”售出1206輛，被寄予厚望的駿派系列僅僅售出4輛。

　　一汽夏利2016年中期業(yè)績預(yù)告顯示，公司上半年凈利潤虧損規(guī)模達(dá)4.75億元——5.75億元。如果按照這個(gè)狀況發(fā)展，一汽夏利2016年的整體業(yè)績可想而知。而此次出售一汽豐田股份所得的約25億元的資金，無疑會(huì)讓一汽夏利賬面上的業(yè)績更為好看一些。

　　第二重意義：防止退市。

　　此次一汽夏利出售一汽豐田股份，與2015年同出一轍，只不過來的早了一些。

　　2015年前三季度，之前已經(jīng)連年虧損的夏利虧損達(dá)8.53億元，眼看就要退市。但年末，一汽夏利將涉及資金超過28億元包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司在內(nèi)的四項(xiàng)資產(chǎn)出售給控股股東中國第一汽車股份有限公司，使自己安全度過了2015年。這一次，一汽夏利將15%的一汽豐田股份出售，自然也有去年的意義。一汽夏利因?yàn)闃I(yè)績被迫退市，顯然不是一汽愿意看到的局面。

　　第三重意義：為一汽夏利的研發(fā)提供資金。

　　一汽集團(tuán)還想讓一汽夏利有重生的機(jī)會(huì)。誠如一汽夏利的公告所言，一汽夏利出售一汽豐田股份是為了“集中力量支撐自主整車的發(fā)展”。簡而言之，一大筆研發(fā)資金會(huì)給一汽夏利帶來更大的發(fā)展空間。

　　如果一汽夏利真的有所好轉(zhuǎn)，那它也算是一筆不算劣質(zhì)的資產(chǎn)。不管是打包上市，還是別的用途，都不會(huì)讓一汽很吃虧。

　　第四重意義：讓一汽夏利的資產(chǎn)更加清晰。

　　一汽豐田的股份，是一汽夏利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一汽之所以遲遲不能整體上市，內(nèi)部錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系是橫亙?cè)谡w上市面前的一大障礙。本次出售一汽豐田股份之前，一汽夏利擁有一汽豐田30%的股份。

　　而之前的幾年，一汽夏利的業(yè)績嚴(yán)重依賴一汽豐田。這一次，一汽夏利出售一汽豐田部分股份，用“剝離”這個(gè)詞匯也可以概括。這次剝離，讓一汽夏利的資產(chǎn)更加清晰。假設(shè)未來，一汽夏利能夠完全剝離一汽豐田的資產(chǎn)，那么，一汽整體上市過程中一汽夏利這方面的障礙可能會(huì)小許多。

　　從以上四點(diǎn)看，這一次一汽內(nèi)部資產(chǎn)的“閃轉(zhuǎn)騰挪”，應(yīng)該是為將來一汽整體上市做準(zhǔn)備的。但是，正如我前面所言，這其中很有些自相矛盾。

　　自相矛盾的焦點(diǎn)在于：如何對(duì)待一汽夏利。第一，究竟是想放棄一汽夏利還是想繼續(xù)扶持一汽夏利，這很矛盾。看上去，一汽集團(tuán)對(duì)一汽夏利還存有很大的幻想。如果沒有去年對(duì)一汽夏利的拯救，也許就沒有今年這么多的啰嗦。但是，如果一汽夏利真的退市了，那對(duì)一汽來說也是重大的損失。

　　現(xiàn)在，如果任由一汽夏利自生自滅，這顯然不是一汽的意愿。而如果繼續(xù)扶持，按照目前的汽車市場形勢以及一汽夏利的現(xiàn)狀，則有把大把金錢扔進(jìn)水里的意思。究竟是想放棄一汽夏利還是想繼續(xù)扶持一汽夏利？我想，一汽可能還在猶豫，還想觀望一段時(shí)間，看看下一步一汽夏利會(huì)怎么樣。

　　第二，整體上市的過程中，一汽夏利的處置方式，一汽可能還沒有決斷。一汽集團(tuán)整體上市，是一汽未來必然的選擇。但這個(gè)過程中，一汽夏利這個(gè)包袱如何處置是個(gè)大問題，也是個(gè)老問題。此次資產(chǎn)重組，反映出一汽對(duì)這個(gè)問題的矛盾。

　　讓一汽夏利因?yàn)闃I(yè)績不佳而退市，這種可能已經(jīng)基本被排除了。因?yàn)榇舜钨Y產(chǎn)重組，已然為一汽夏利的業(yè)績止血，基本上排除了這種可能。以殼資源的身份賣掉一汽夏利，目前看有可能。但是，如果真的有這種愿望，那一汽夏利將其持有的30%一汽豐田股份悉數(shù)賣出豈不是更省事？而讓一汽夏利成為一汽集團(tuán)某項(xiàng)資產(chǎn)上市的殼，這亦有可能。

　　看以上兩點(diǎn)，一汽夏利此次資產(chǎn)重組的做法以及留下的“尾巴”，讓人感覺有些矛盾。一汽高層換血后，一汽夏利和一汽轎車股價(jià)都應(yīng)聲而張。這說明，市場看好一汽高層換血所影響的未來。而與之前多年沒有實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)相比，一汽夏利的此次資產(chǎn)重組顯然是一汽邁出的具有實(shí)質(zhì)性的一步，更能給人們希望。雖然這其中有些矛盾之處，但我仍然相信，一汽夏利出售資產(chǎn)，這是一汽整體上市新征程的開始！

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)最佳新聞評(píng)論獎(jiǎng)得主，iDoNews 簽約專欄作者。)