文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 董希淼

　　從不確定性的負面效應到金融危機的最終爆發，是金融市場可能的損失轉化為現實的損失的過程。因此，必須從源頭上減少負面的不確定性，防范金融風險的聚集與放大，并在金融危機爆發后及時采取應對措施。

防止有人在金融領域吹“黑哨”

　　中國女排奪冠了！圍觀在電視機前的全國人民心情澎湃，激動萬分。

　　北京時間8月21日上午，2016年里約奧運會女排決賽打響。經過4局對決，最終中國女排3：1力克塞爾維亞女排，奪得本屆奧運會冠軍。這也是中國女排在時隔12年后，再次站上奧運最高領獎臺。

　　的確，這一枚金牌來之不易。本屆里約奧運會，在諸多始料未及之中，中國女排姑娘帶給我們最大的驚喜：

　　8月6日，中國女排首戰以2：3輸給荷蘭隊。對于我們這種特別積極追求“開門紅”的國度而言，“開門黑”的確是一個沉重的打擊。

　　在接下來的小組賽中，中國女排仍然打得十分艱難，后以2勝3負的成績排名第4晉級八強。其中，在與塞爾維亞的一戰中，以0：3的大比分落敗。

　　小組賽出線之后，8月17日，中國女排遭遇北京和倫敦兩屆奧運會冠軍、東道主巴西隊。巴西隊占據天時地利人和，很多人都以為，中國女排不可能贏。然而，中國女排3：2贏得勝利，燃爆全場，華麗逆襲！

　　8月19日， 闖入半決賽的中國女排，氣勢如虹，乘勝追擊，以3：1戰勝荷蘭。大家仿佛看到，12年前所向披靡的中國女排又回來了！

　　但是，在決賽中，中國女排再次迎戰塞爾維亞隊。塞爾維亞女排近幾年迅速崛起，在世界大賽上多次戰勝美國、巴西等強隊，而且小組賽中我們大比分落敗的陰影就在眼前。

　　決賽比賽一開始，中國女排就處于不利形勢。面對塞爾維亞隊的強攻，女排姑娘似乎缺乏應對之策，直接輸掉首局，一切都不確定。然后，英勇善戰的女排姑娘，在接下來的三局比賽中愈戰愈勇，連下三城，又一次上演了神奇逆轉，最終出人意料地登上冠軍領獎臺。

　　精彩刺激的決賽，引起來全國人民圍觀。據報道，奧運會女排決賽央視五套收視率達56.7%，央視一套收視率達14.4%。也就是說，本場比賽的單場收視率超過70%。要知道2016年“春晚”多屏直播收視率才為31%，女排決賽收視率超過“春晚”的兩倍。據說，這場比賽中局間5秒的廣告收費就達到211萬，而1分鐘廣告則高達1433萬元。

　　那么，為什么會有這么多人圍觀中國女排呢？我認為，女排在奧運會上的比賽之所以備受關注，除了“女排精神”鼓舞人心，除了女排姑娘模樣俊俏，很重要的原因可能還在于比賽的不確定性。中國女排在本屆奧運會上能走多遠，誰都心里沒有底，包括主教練郎平。在決賽中，女排姑娘能不能戰勝塞爾維亞，更是誰也不敢打包票。這其中，每一個環節、每一場比賽，都充滿了不確定性。事實上，女排姑娘正是在經歷了一些系列不確定性之后，最終才將金牌收入囊中。也正是因為比賽過程和結果的不確定性，增加了比賽的懸念，進而增加了比賽的觀賞性和刺激性，吸引了成千上萬的球迷。

　　不光是女排比賽，其實不確定性是競技體育比賽的基本特征之一。體育是有規則的游戲，在游戲結果不確定性下， 大家才有興趣加入到一個充滿懸念的游戲當中去。體育比賽的不確定性，給人們帶來無窮的樂趣。它不是按照預先創作出來的劇本和樂譜來演出， 過程和結果都難以預料，在比賽結束之前，任何事情都可能發生。這也正是體育比賽的精髓所在，也是各類賽事最吸引觀眾的地方。如果一切都是事先安排好的，結果都是可以預測和確定的，那么對觀眾的吸引力將大大下降。從另一個角度看，我們之所以不遺余力地反對“黑哨”“假球”，正是因為些行為將可能破壞比賽的“不確定性”。

　　就金融領域而言，不確定性更是大量存在。然而，金融領域的不確定性并不讓人輕松。很多人將不確定性與風險相提并論，甚至不少人認為，不確定性就是風險。當然，我認為不確定性不等同于風險。不確定性是中性的，它既可能產生正面效應，也可能產生負面效應。金融市場不確定性的負面效應不斷累積，會產生金融風險；而金融風險聚集到一定程度，進而爆發出來，導致金融體系崩潰和國民經濟衰退等嚴重后果，這就是金融危機。從不確定性的負面效應到金融危機的最終爆發，是金融市場可能的損失轉化為現實的損失的過程。因此，必須從源頭上減少負面的不確定性，防范金融風險的聚集與放大，并在金融危機爆發后及時采取應對措施。

　　而對國民經濟和社會發展而言，政策的不確定性帶來的主要是負面效應。研究表明，宏觀經濟政策不確定性會對實體經濟產生負面影響，導致GDP、投資、消費和出口不斷下滑。今年以來，我國民間投資增速嚴重下滑，重要原因在于民間資本對經濟增長預期不明確。因此，在我國經濟下行壓力較大的情況下，中央和地方政府更應盡量保持宏觀經濟政策的穩定性和持續性，給市場和公眾一顆“定心丸”。

　　同時，政策不確定性會通過預期發揮作用。這就要求相關部門增強宏觀經濟政策的透明度，加強與公眾與市場的信息溝通，巧妙引導和穩定市場與公眾的預期。此外，應進一步增強實體經濟應對外部沖擊的能力，將內外部政策的不確定性對宏觀經濟的不利影響降到最低。

　　(本文作者介紹：恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，近著《有趣的金融》。)