文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 董希淼

　　如果我們以客觀理性的態度來看待，近期的市場波動與監管強化之間并非簡單的線性關系。未來，應繼續堅持正確導向，保持監管定力，深化金融改革，推動金融業健康發展。

股市下跌的鍋到底該由誰來背

　　近期，少數經濟學家和大學教授怒批金融監管部門，將股市走低等歸咎于監管部門出臺的各種措施。那么，市場波動的鍋真的該由監管部門來背嗎？

　　的確，今年開始，在防控金融風險的基調下，無論是中國人民銀行還是金融監管部門，都紛紛出臺一系列措施，加大金融治理力度，從互聯網金融平臺到正規金融機構，一場聲勢浩大的監管風暴迎面而來。與此同時，我國金融市場出現了一些波動。但如果我們以客觀理性的態度來看待，近期的市場波動與監管強化之間并非簡單的線性關系。未來，應繼續堅持正確導向，保持監管定力，深化金融改革，推動金融業健康發展。

　　應該說，目前我國金融業發展平穩，金融風險總體可控。但近年來，為了穩增長、促發展，金融市場流動性比較充裕，監管相對寬松，資金“脫實向虛”趨勢加劇，跨市場、跨周期的風險隱患有所上升。去年12月召開的中央經濟工作會議提出，金融風險有所積聚，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點。今年4月，中共中央政治局就維護國家金融安全進行集體學習，強調金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎。這都顯示中央對防控金融風險、維護金融安全的高度重視。

　　“一行三會”等部門，在這種背景下出臺加強金融監管一系列措施，既是落實中央決策部署的具體舉動，也是金融風險防控的客觀需要。近期來，金融市場的確出現了一些變化，流動性總體上趨于緊張，市場利率上升較快，股市和債市波動加大等等。應該說，這些變化與監管趨緊有一定關系。在強監管、嚴監管之下，一些擴張過快、杠桿過高的金融機構，被動放慢發展速度，如少數商業銀行出現了“縮表”；還有一些金融機構，主動調整業務發展方向和資產負債結構，部分表外業務回歸表內。當然，還有一些機構因為對相關政策措施過度解讀甚至誤讀，以至于矯枉過正，甚至風聲鶴唳。

　　總的來說，在監管加強和市場調整的過程中，短期內市場出現一些波動在所難免。一定程度上的市場波動，從另一個側面提醒金融機構進一步全面加強風險管理，根據自身能力和市場情況適度發展業務，合理控制杠桿率水平，實現抑泡沫、去杠桿、防風險等目的。而且，市場波動的原因是復雜多樣的，除了監管加強之外，還有經濟下行壓力、國際環境變化等因素影響。

　　因此，應正確看待市場變化和監管強化之間的關系，增大對正常市場波動的容忍度，在堅持正確導向的前提下，在深化金融改革的過程中，繼續保持監管定力：

　　第一，堅持正確導向。金融監管的目的在于維護金融秩序和金融安全，有效防范金融風險，讓金融更好地服務實體經濟，保護金融消費者、投資者的合法權益。“無杠桿，不金融”，加強金融監管不是一味地去除金融杠桿，而是要適度降低不合理的金融杠桿，進而優化金融杠桿結構，使杠桿率保持在合理水平，守住不爆發系統性金融風險的底線。

　　第二，完善制度建設。加強金融監管，不能寄希望于一場監管風暴，更不能只依靠突擊檢查。應根據金融市場的新情況、新變化，對監管制度進行系統梳理，一方面要通過制定形成新的監管規制，補齊監管短板，堵住監管漏洞；另一方面，要及時修訂不合理的制度辦法，使監管制度更加適應監管實踐。要發揮制度建設的引領作用，并形成長效機制。

　　第三，加強監管協調。隨著跨行業、跨市場金融活動增多，金融風險的交叉和傳遞變得日益復雜。在現有分業監管體系之下，進一步完善協調機制、加強監管協調的重要性日益突出。如由央行牽頭，對資產管理業務整體監管框架進行統一設計，將對規范業務發展、防范監管套利起到積極作用。同時，還要防止部門間的“監管競賽”和政策層層加碼。

　　第三，重視市場溝通。加強溝通，管理預期，本來就是金融政策的重要內容。在預期管理上的不當行為，往往可能影響政策的效果，甚至產生嚴重的后果。在強化監管的過程中，要建立起更加有效的機制和方式，主動對市場關注的焦點、熱點問題進行溝通，準確傳遞政策意圖，減少市場誤解，增強市場信心，降低政策變化對市場帶來不必要的沖擊。

　　金融監管應該持續加強，但金融管制并非越多越好。在保持監管定力、強化金融監管的同時，要堅持市場化方向，進一步深化金融體制改革，更好地保護好金融業良性創新的積極性，更好地發揮金融在資源配置中的重要作用。

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，近著《有趣的金融》。)