安裝新浪財經(jīng)客戶端第一時間接收最全面的市場資訊→【下載地址】
| 線索Clues | 理性投資 |
2020年上半年，全球市場在一波三折中“收官”。從大類資產(chǎn)視角，誰的表現(xiàn)最好？以下這張熱力圖通過美國市場的交易所交易基金（ETF）衡量了一些代表性資產(chǎn)半年度階段漲幅，更多細節(jié)將在后文中展開。
以MSCI指數(shù)衡量，以美元定價，上半年全球市場整體是下跌的。在具體漲幅方面，發(fā)達市場（-6.64%）＞全球市場（-7.14%）＞新興市場（-10.73%）＞歐澳遠東（-12.59%）＞非美發(fā)達市場（-12.72%）＞前沿市場（-18.06%）。這樣的表現(xiàn)順序，主要由于美國股市在急跌后相對強勁的反彈，及美元上半年的相對強勢。點此查看詳情。
不考慮滬深市場，仍然以MSCI系列指數(shù)衡量，亞太股市上半年表現(xiàn)最好的是新西蘭股市（+11.39%）。其次是臺灣（-2.51%）、韓國股市（-3.99%），這兩個地區(qū)也被認為是新興市場經(jīng)濟體中有效控制新冠疫情的良好范例。MSCI香港、MSCI日本指數(shù)分別下跌12.01%和8.88%。點此查看詳情。
而歐洲、中東和非洲（EMEA）主要股市幾乎盡數(shù)錄得下跌，其中，MSCI德國指數(shù)累計下跌9.35%。MSCI英國指數(shù)下跌19.06%。美洲除美國以外股市亦悉數(shù)下跌。
回到滬深市場，重點指數(shù)當中，上半年最大贏家是創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)（+42.61%）。寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)跌2.15%，深證成指漲14.97%，滬深300漲1.64%，中證500漲11.33%，中小板指漲20.85%，創(chuàng)業(yè)板指漲35.6%。值得注意的是，圍繞“中國經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)擴大而上證指數(shù)多年不漲”的問題，業(yè)內(nèi)在上半年展開了討論，而上交所也已宣布上證指數(shù)將在7月22日起修訂。其中，去掉ST股票，新股納入時間拉長，加入紅籌（CDR）和科創(chuàng)板股票是當中亮點。
行業(yè)方面，上半年表現(xiàn)最為出色的是醫(yī)藥（+38.75%），評論指“翻倍牛股扎堆”，特別是其中的生物醫(yī)藥細分類別。強周期行業(yè)表現(xiàn)則相對滯后，這也拖累了以上證50（-3.95%）為代表的權(quán)重藍籌指數(shù)。據(jù)《線索Clues》不完全統(tǒng)計，即便滬深市場有琳瑯滿目的行業(yè)、主題指數(shù)基金可供選擇，但在上半年的時間窗口，除了醫(yī)藥板塊，可以跑贏創(chuàng)業(yè)板指的只有大科技中的半導體芯片。點此查看詳情。
2020年上半年累計漲幅最高的20條中證主題指數(shù)（圖片來源：CSI）今年上半年，在全球抗疫的大環(huán)境下，與發(fā)達市場中表現(xiàn)最好的美股市場相比，A股展示出更高的風險-收益“性價比”。中國最先有效控制疫情，經(jīng)濟也得已率先重啟。國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年唯一錄得經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。
當然，在視野開闊的投資者看來，投資中國股票應該考慮“全股投資法”，這種方法主要是選擇最好的投資機會，而不考慮上市地點。事實上，在2017年，“中國股票基金牛冠全球”就是用這種方式衡量。
今年上半年，投資海外上市中國概念股的指數(shù)基金累計收益率接近30%，它們分享了包括美團點評（03690）、拼多多（PDD）、騰訊控股（00700）等熱點中概股的上漲行情。繼阿里巴巴（09988）后，上半年，大型中概股網(wǎng)易（09999）、京東集團（09618）先后“回歸”，港股市場收獲了越來越多內(nèi)地投資者的關注。目前，通過港股通渠道投資港股通標的證券需要50萬元資金門檻，但不強制要求“投資經(jīng)驗”。
在境內(nèi)，隨著資本市場發(fā)展步伐加速，投資者也面臨著越來越豐富的選擇。截至6月30日，科創(chuàng)板上市公司已達到116家，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)計劃于7月22日收盤后發(fā)布，投資者距離科創(chuàng)板指數(shù)基金更進一步，有望增添新的配置工具。
對于科創(chuàng)板，投資者的準入門檻是本地資產(chǎn)50萬元+2年證券交易經(jīng)驗，這比深交所創(chuàng)業(yè)板10萬元的資金門檻要高。而對于具備IPO功能的全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）“精選層”，要求達到本地資產(chǎn)100萬+2年證券交易經(jīng)驗的門檻。考慮到這些板塊比普通A股更寬泛的漲跌幅限制（科創(chuàng)板和實施注冊制后的創(chuàng)業(yè)板均為20%，新三板精選層為30%），在上市準入條件更寬松的注冊制環(huán)境下，通過公募基金間接投資可能是普通投資者更為可行的方式。
除了參與二級市場投資，“打新”已經(jīng)是國內(nèi)投資者的常規(guī)動作。安永于6月23日發(fā)布的報告指出，2020年上半年，A股市場預共有120家公司首發(fā)上市。安永表示，上半年新股平均回報率達到196%。點此查看新股日歷。
美股市場方面，在重點股指中，納指100（.NDX）表現(xiàn)領先（+12.11%），而市場基準標普500指數(shù)（-4.04%）、工業(yè)藍籌道瓊斯30指數(shù)（-9.55%）未能收復年初以來失地。行業(yè)板塊當中，以代表性的SPDR精選板塊ETF衡量，科技（XLK）（+14.8%）近乎一枝獨秀，因投資者逢低買入，押注居家辦公（WFH）或“宅經(jīng)濟”受益股。受油價暴跌影響，能源股（XLE）年初至今仍錄得超過35%的跌幅。美國疫情近期進入第二波上升期，日新增報告病例持續(xù)刷新記錄，一些州早前的重啟計劃被指過于激進。對于國內(nèi)投資者，一些投資美股的QDII指數(shù)基金，包括ETF、LOF可供配置。點此查看詳情。
在外匯市場，上半年新興市場貨幣兌美元匯率幾乎全線走貶。菲律賓比索、臺灣元兌美元錄得上漲。除此之外，人民幣是表現(xiàn)最為堅挺的貨幣，在岸（CNY）、離岸人民幣（CNH）兌美元匯率累計跌幅約為1.5%。南美國家的貨幣兌美元貶值幅度最大。點此查看詳情。
發(fā)達市場G-10貨幣方面，上半年美元對傳統(tǒng)避險貨幣瑞士法郎（CHD）、日元（JPY）錄得下跌，兌英鎊（GBP）、挪威克朗（NOK）則大幅走升。貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)（DXY）累計上漲約1%。匯率，不僅是考察經(jīng)濟狀況的重要變量，也是投資海外市場必須考慮的影響因素。點此查看詳情。
大宗商品方面，以美元定價的黃金一枝獨秀，國際現(xiàn)貨金基準——倫敦金（XAU）累計上漲約17%，報1780美元/盎司，達到2012年以來的價格高位。去年的明星品種鈀金（XPD）基本持平。以持倉量最大的活躍合約衡量，“兩桶油”——國際基準ICE布倫特原油期貨（OIL）、美國NYMEX WTI原油期貨（CL）累計跌幅超過35%，期間最大回撤超過70%。
以跟蹤WTI近月合約為投資目標的美國石油基金（USO）在遭遇近月合約負油價沖擊后改變策略，將部分倉位分配到遠月合約，USO上半年累計下跌了72.62%。針對該基金，目前已有一批華爾街律所正在征集訴訟委托人。
由于停止申贖，滬深市場上跟蹤國際原油期貨價格的ETF二級市場交易價格較凈值普遍大幅溢價，因油價暴跌期間大量資金抄底推高，目前仍在艱難的價值回歸途中。這反而使得投資者參與油價博弈的“代理”——上游能源股ETF產(chǎn)品的交投更為活躍。
上海能源交易中心（INE）原油主力合約（SC）上半年累計跌幅接近40%。在二季度的油價低位，一些與油價掛鉤的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品則銷售火爆。點此查看詳情。
銅價收復了大部分失地，幾乎是表現(xiàn)最好的工業(yè)金屬，這也使得跟蹤上期所有色金屬期貨指數(shù)的ETF投資者能夠分享不含杠桿的反彈收益。
國內(nèi)大宗商品當中，除了黃金，表現(xiàn)最為出色的是大商所鐵礦石期貨（I0）（+14.8%），因疫情造成國際供需失衡。首只跟蹤鐵礦石期貨的ETF在此期間乘勢發(fā)布。
此外，3月末在大商所上線交易的液化石油氣期貨（PG）（+50.46%）在能源化工品中表現(xiàn)突出。
在風險資產(chǎn)普遍大幅波動的上半年，固定收益資產(chǎn)出現(xiàn)分化表現(xiàn)。美國長期國債的代表基金——TLT錄得了22%的累計漲幅。對經(jīng)濟前景的悲觀預期，美聯(lián)儲（Fed）應對疫情展開的無限量“放水”，避險情緒等因素將美國十年期國債的收益率推向了0.6%附近的歷史新低。
中國十年期國債的代表基金錄得2.76%的累計漲幅。在二季度，隨著供給放量，以及貨幣政策“寬信用”取向，投資者進行了一輪債市定價調(diào)整。當前，中美十年期國債利差仍在2個百分點以上。
對債券尤其是長久期品種的擇時考驗投資者的宏觀判斷能力，因而這一領域成為專業(yè)投資機構(gòu)發(fā)揮價值的沃土。一類以低風險固定收益資產(chǎn)打底，以更高波動率資產(chǎn)（如股票）進行收益增強的“固收+”策略也持續(xù)成為熱詞。據(jù)統(tǒng)計，上半年此類基金發(fā)行規(guī)模超過千億，同比增長近5倍。點此查看場內(nèi)交易的混合型債基。
編后語：度過了一季度的高位下挫，投資者在二季度經(jīng)歷了一個幾近“完美”的低谷反彈行情。投資是一個長期過程，當然不會隨日歷簡單重復，如何讓投資組合有效分散，使最大回撤處于心理承受范圍之內(nèi)，并最終穿越牛熊獲得長期穩(wěn)健回報，是一項持續(xù)的艱苦工作。投資者可以通過一些工具提升廣泛市場投資組合構(gòu)建的效率。
（作者：《線索Clues》編緝部）
??編輯精選：
責任編輯：李濤
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
