□ 美元投機(jī)凈多倉轉(zhuǎn)升；美債凈空倉維持高位

　　□ “蘋果效應(yīng)”帶動(dòng)科技股反彈

　　結(jié)合CFTC、ICE的交易員持倉報(bào)告（COT），截至9月11日，ICE Brent原油、ICE美元指數(shù)期貨投機(jī)凈多倉增加；NYMEX WTI原油、CME標(biāo)普500指數(shù)期貨凈多倉減少；CBOT美國10Y國債、COMEX黃金、Cboe VIX指數(shù)、Cboe比特幣期貨凈空倉減少。（圖片來源：CFTC、ICE、新浪財(cái)經(jīng)）

　　截止9月11日（周二），ICE美元指數(shù)期貨（DXY)（UUP）投機(jī)凈多倉（以下簡稱“凈多倉”）周變動(dòng)增加1,009手，達(dá)到34,495手。

　　6月下旬以來，美元指數(shù)投機(jī)凈多倉持續(xù)刷新2017年中以來最高水平，截至8月28日當(dāng)周，凈多倉錄得連續(xù)18周上升，但上周這一趨勢中斷。

　　本周，押注美元匯率上升的投機(jī)凈多倉再次增加。

　　貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)周五收報(bào)94.98，本周累計(jì)下跌0.45%，過去五周中有四周錄得下跌。

　　本周，美元指數(shù)前四個(gè)交易日下跌。美國主動(dòng)邀請中方談判，緩和了過去幾周以來的緊張氣氛，美國CPI、PPI弱于預(yù)期也產(chǎn)生一定影響。周五，美元指數(shù)大幅反彈約0.5%，7月零售銷售上修0.2個(gè)百分點(diǎn)，以及大幅上升的美國國債收益率，使美元重獲青睞。

　　新興市場貨幣（CEW）本周有所反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四下午，土耳其央行宣布加息，將回購利率上調(diào)625個(gè)基點(diǎn)至24%，超過此前市場預(yù)期的21%。土耳其本幣里拉（USD/TRY）漲幅一度超過5%。本周，里拉上漲約4%。里拉是8月份以來新興市場股債匯劇烈波動(dòng)的導(dǎo)火索。

　　本周，英鎊兌美元（GBP/USD）上漲1.14%。英國脫歐迎來進(jìn)展，歐盟（EU）首席談判代表巴尼耶（Michel Barnier）周一表示，在6-8周達(dá)成脫歐協(xié)議是現(xiàn)實(shí)的。

　　歐元兌美元（EUR/USD）本周上漲0.6%。周四，歐洲央行（ECB）、英國央行（BoE）公布決議，均維持現(xiàn)有政策利率水平不變。歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長仍足以應(yīng)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)，并樂觀看待通脹前景，不確定性正在下降。

　　在岸人民幣（USD/CNY）周五收報(bào)6.8521，周下跌0.21%。有分析稱，國際資金押注人民幣“破7”熱情有所降溫，空頭忌憚央行維穩(wěn)及貿(mào)易戰(zhàn)變數(shù)。

　　ICE美元指數(shù)期貨合約每手價(jià)值為美元指數(shù)DXY*1000美元。

　　COMEX黃金期貨（GC)（GLD）投機(jī)凈多倉為-7,590手，凈空倉比上一周減少5,907手。

　　COMEX黃金期貨主力合約周五收報(bào)1198.3美元，周跌0.29%，連續(xù)三周下跌。

　　美元的弱勢表現(xiàn)，在上半周推升金價(jià)。但下半周，美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期壓制了金價(jià)繼續(xù)反彈。較高的名義利率降低黃金的吸引力，因黃金為非生息資產(chǎn)，且儲(chǔ)存成本較高。

　　美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）將于9月25日-26日召開FOMC會(huì)議。目前，市場預(yù)期FOMC將在會(huì)后宣布加息25BP（0.25個(gè)百分點(diǎn)），使聯(lián)邦基金利率升至2-2.25%區(qū)間，并預(yù)計(jì)12月份還有一次相同力度的加息。

　　CME網(wǎng)站FedWatch工具顯示，截至今日9:50，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月份加息的概率達(dá)到97.4%。

　　COMEX黃金期貨合約每手為100金衡盎司。

　　ICE Brent原油期貨（BNO）投機(jī)凈多倉為433,487手，周變動(dòng)增加23,227手。

　　NYMEX WTI原油期貨（USO）凈多倉為543,845手，周變動(dòng)減少21,885手。

　　本周國際油價(jià)上漲，且在過去四周中有三周收高。國際基準(zhǔn)ICE Brent原油期貨（OIL）主力合約收于78.1美元，周上漲1.3%。美國WTI原油期貨（CL）主力合約收于68.98美元，周上漲1.65%。

　　周五，油服公司貝克休斯（BHGE）公布，美國周度活躍原油鉆井設(shè)備（OIH）總數(shù)量為867臺(tái)，較上周增加7臺(tái)，創(chuàng)一個(gè)月來最大單周增幅，去年同期為749臺(tái)。這項(xiàng)數(shù)據(jù)可為美國的未來原油產(chǎn)量提供線索。

　　能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日當(dāng)周，美國原油庫存減少529.6萬桶，預(yù)期為減少75萬桶，該讀數(shù)連續(xù)四周下降，使庫存總量減少至3.962億桶，跌破4億桶水平。上周美國原油日產(chǎn)量減少10萬桶，至1090萬桶，行業(yè)面臨管道容量限制。

　　國際能源署（IEA）周四公布的報(bào)告稱，今年8月，全球原油日供應(yīng)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1億桶。石油輸出國組織（OPEC）增產(chǎn)，抵消了非OPEC成員國季節(jié)性減產(chǎn)的影響。8月，OPEC原油日產(chǎn)量觸及九個(gè)月高位，達(dá)到3,263萬桶。

　　但I(xiàn)EA也警告稱，目前原油市場正在收緊，未來三個(gè)月全球原油需求量將達(dá)到每日1億桶，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　該機(jī)構(gòu)表示，隨著2019年的到來，預(yù)測可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于一些關(guān)鍵的新興經(jīng)濟(jì)體，部分原因是當(dāng)事國貨幣對(duì)美元貶值，導(dǎo)致進(jìn)口能源成本上升。此外，貿(mào)易爭端升級(jí)對(duì)增長也有風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國海關(guān)總署上周六發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，中國進(jìn)口原油2.99億噸，增加6.5%，進(jìn)口均價(jià)為每噸3,271.5元，上漲26.2%。前7個(gè)月，中國進(jìn)口原油2.61億噸，增加5.6%。

　　本周，國際油價(jià)還受美國數(shù)十年來最強(qiáng)颶風(fēng)“佛羅倫斯”（Florence）的影響。

　　INE中國原油期貨主力合約SC1812周五收報(bào)525.8元，周上漲1.6%。

　　以上原油期貨合約每手均為1000桶。

　　CBOT美國10Y國債期貨（IEF)（TLT）凈多倉為-682,684手，凈空倉本周減少了73手，這一讀數(shù)繼續(xù)在歷史紀(jì)錄附近小幅波動(dòng)。

　　美國10Y國債期貨投機(jī)凈空倉在紀(jì)錄水平附近波動(dòng)（來源：CFTC、Tradingster、新浪財(cái)經(jīng)整理）

　　美國10年期國債收益率收報(bào)2.99%，本周上升5BP（注：5個(gè)基點(diǎn)，即0.05個(gè)百分點(diǎn)），周五一度觸及3%關(guān)鍵點(diǎn)位。過去三周，十年期美債利率累計(jì)上升了17BP。美國2年期國債收益率收報(bào)2.78%，上升7BP，過去三周，這一隱含美元加息預(yù)期的短期利率上升了15BP。

　　“新債王”岡拉克（Jeffrey Gundlach）周二在網(wǎng)絡(luò)直播中稱，如果美國國債價(jià)格飆升，投資者將會(huì)“蜂擁”回補(bǔ)。一旦國債收益率下滑，投機(jī)客的單邊押注可能導(dǎo)致“大規(guī)模軋空”。他認(rèn)為，美國國債的投機(jī)性空倉規(guī)模太高了。8月末，他也曾做過類似表態(tài)。債券價(jià)格與收益率走勢相反。

　　周五，美國10Y-2Y國債收益率利差為21BP。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，平坦的利率曲線警示經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>

　　COBT美國10Y國債期貨合約每手面值為100,000美元。

　　CME標(biāo)普500指數(shù)期貨（ES)（SPY）凈多倉為1,472手，周變動(dòng)減少558手。

　　周五，標(biāo)普500指數(shù)收報(bào)2904.98，本周累計(jì)上漲1.16%。該指數(shù)連續(xù)五個(gè)交易日收高。

　　據(jù)“ETF精選”數(shù)據(jù)，由標(biāo)普500成分股組成的板塊本周多數(shù)上漲。能源（XLE）、工業(yè)（XLI）、科技（XLK）、通信服務(wù)（XLC）等領(lǐng)漲。

標(biāo)普500指數(shù)及構(gòu)成板塊周漲跌幅（以代表性基金表征)（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)）

　　本周，“蘋果效應(yīng)”推升科技板塊，但芯片股經(jīng)歷劇震。

　　周三，蘋果舉行年度新品發(fā)布會(huì)，三款新發(fā)布的iPhone手機(jī)售價(jià)普遍高于預(yù)期，當(dāng)日市場反應(yīng)平淡，蘋果股價(jià)收跌。但此后陸續(xù)發(fā)布的點(diǎn)評(píng)顯示，華爾街分析師多數(shù)對(duì)這一策略表示認(rèn)同，多家投行上調(diào)了蘋果目標(biāo)價(jià)。摩根士丹利上調(diào)蘋果股價(jià)目標(biāo)至247美元。美銀美林、麥格理、Baird等投行也上調(diào)了蘋果股價(jià)目標(biāo)。

　　但也有部分機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。野村對(duì)蘋果調(diào)高產(chǎn)品售價(jià)可能導(dǎo)致的銷量下滑提出警示。包括高盛在內(nèi)的一些投行維持蘋果原有評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不變。

　　本周，蘋果（AAPL）股價(jià)累計(jì)上漲1.15%?？萍脊赡芊褡叱稣{(diào)整，蘋果已不止一次扮演關(guān)鍵角色。

　　近期，分析師對(duì)芯片行業(yè)需求充滿擔(dān)憂。上周，半導(dǎo)體板塊（SOXX）表現(xiàn)糟糕，本周前半周這一態(tài)勢延續(xù)。周二，多家行業(yè)大公司目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)被調(diào)降，美光、恩智浦等大幅下跌。行業(yè)巨頭英特爾（INTC）也跌超3%。隨后，蘋果帶動(dòng)一輪科技股反彈，芯片股有所回升。

　　美光（MU）本周寬幅震蕩，憑借最后兩個(gè)交易日的反彈，累計(jì)跌幅收窄至1.25%，但該股過去兩周累計(jì)跌幅仍超過15%。今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢的AMD（AMD）本周漲19.5%，年初至今，該股漲幅近200%。市場對(duì)其是否“漲過頭”有所顧慮。

　　CME標(biāo)普500指數(shù)期貨合約每手價(jià)值為標(biāo)普500指數(shù)*250美元。

　　Cboe（CBOE）VIX指數(shù)期貨（VXX）凈多倉為-120,432手，凈空倉本周減少了6,651手。

　　標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）本周跌近19%，周五收于12.07。

　　Cboe標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)期貨合約每手價(jià)值為VIX指數(shù)*1000美元。

　　Cboe比特幣期貨（XBT）凈多倉為-1,239手，凈空倉本周減少了129手。

　　據(jù)Bitstamp交易所數(shù)據(jù)，北京時(shí)間15日10:40，比特幣現(xiàn)貨價(jià)格（BTC）在6500美元附近，上周同期在6400美元附近。

　　Cboe比特幣期貨每手合約對(duì)應(yīng)1個(gè)比特幣。

　　周評(píng)：蘋果再成科技股“護(hù)城河” 貿(mào)易局勢為下周焦點(diǎn)

　　編者注：美國商品期貨委員會(huì)（U.S. Commodity Futures Trading Commission，簡稱CFTC）是美國期貨及衍生品市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　期貨及衍生品持倉報(bào)告（The Commitments of Traders，簡稱COT）由CFTC公布，逢周五發(fā)布（遇節(jié)日會(huì)順延至下一個(gè)交易日），數(shù)據(jù)截至當(dāng)周二。該系列報(bào)告涵蓋NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期貨、期權(quán)、互換等衍生品。

　　CFTC的“Lagacy Report”將交易員持倉分為“可報(bào)告持倉”（Reportable Positions）、“非可報(bào)告持倉”（Nonreportable Positions）。前者又分為“商業(yè)”（Commercial）、“非商業(yè)”（Non-Commercial）持倉，而“非商業(yè)”常被視作投機(jī)者。

　　通常，投資者更關(guān)心“可報(bào)告持倉”中的“非商業(yè)”部分里的凈多倉（Net Positions）。這個(gè)指標(biāo)是由“非商業(yè)”持倉中多倉（Long）減去空倉（Short）得到，投資者關(guān)心該值的周度變化。研究者如果將這些數(shù)據(jù)拉到更長時(shí)間窗口去考察，也可以在一定程度識(shí)別出該品種投機(jī)力量的變化趨勢。

　　按照CFTC的定義，“商業(yè)”是指涉及到大宗商品的生產(chǎn)、加工或銷售的實(shí)體?！胺巧虡I(yè)”則通常指參與“投機(jī)”（speculative）的交易商，當(dāng)中包含對(duì)沖基金等資產(chǎn)管理公司。

　　需要注意的是，ICE網(wǎng)站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一種統(tǒng)計(jì)口徑，它將“可報(bào)告持倉”劃分為四類，分別是：Dealer Intermediary（經(jīng)紀(jì)商）、Asset Manager/Institutional（資產(chǎn)管理公司/機(jī)構(gòu)）、Leveraged Funds（杠桿基金），及Other Reportables（其他可報(bào)告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被視為投機(jī)者。ICE Brent原油期貨投機(jī)凈多倉采用這一口徑數(shù)據(jù)。

　　除非特別說明，《線索Clues》引用的數(shù)據(jù)是COT系列報(bào)告中“僅期貨”（Futures Only）部分，即不含期權(quán)等其它衍生品。這也是主流財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)提供應(yīng)商常用的報(bào)告口徑。

　?。?a target="_blank">線索Clues / 李濤）

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責(zé)任編輯：李濤