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□“聰明資金”開始慎對多美元，空美債、黃金策略
□美元指數8月微跌，結束連續五個月上漲
□新興市場貨幣重啟暴跌模式
結合CFTC、ICE的交易員持倉報告（COT），截至8月28日，ICE美元指數、CME標普500指數、ICE Brent原油、NYMEX WTI原油期貨投機凈多倉增加；Cboe比特幣、Cboe VIX指數期貨凈空倉增加；CBOT美國10Y國債、COMEX黃金期貨凈空倉減少。（圖片來源：CFTC、ICE、新浪財經）截止8月28日（周二），ICE美元指數（DXY)（UUP）期貨投機凈多倉（以下簡稱“凈多倉”）周變動增加449手，達到34,571手。
該數值自6月下旬以來持續刷新2017年中以來最高水平，顯示“聰明資金”不斷加碼押注美元匯率上升。本周這一趨勢延續，但倉位增幅有所放緩。
統計顯示，押注美元上漲的投機凈多倉已連續18周上升。
貿易加權美元指數周五收報95.11，本周微跌0.1%，錄得連續三周下跌。周二最低報94.44。
本周，美元先抑后揚。周初，美墨達成貿易協議削弱美元“避險”需求。隨后，阿根廷比索、土耳其里拉、印度盧比等新興市場貨幣（CEW）重啟暴跌模式，美元再獲追捧。此外，特朗普周四拒絕了歐盟（EU）關于取消汽車關稅的提議，歐盟表態“以牙還牙”，但歐元（EUR/USD）承壓下挫，助推美元回升。
周五，市場結束了8月份行情。美元指數本月微跌0.01%，結束連續五個月上漲。3月末以來，貿易加權美元指數由90下方開始飆升，本月中一度逼近97，非美貨幣普遍承壓下挫。尤其是新興市場，股債匯市接連暴跌。
興證宏觀分析認為，新興市場國家具有三大屬性：1、過度依賴原材料出口，無定價權，收入缺乏保障（中國等少數新興市場除外）；2、融資依賴外債（美元債），成本剛性；3、反復危機，融資需承擔過高的風險溢價。
而這些基本屬性，決定了新興市場普遍容易受到以下影響：1、中國投資性需求直接影響新興市場原材料出口，從而影響其基本面；2、全球風險上升時新興市場往往面臨資金流出、資產下跌的風險；3、美國加息周期下，美債收益率上升、美元走強，新興市場外債償付壓力上升、基本面惡化風險上升，資金流出壓力增加，從而整個經濟體可能陷入危機。
本月，新興市場股市（EEM）步入技術上的熊市（注：以收盤價衡量，較1月末高點回撤超過20%）。有分析認為，新興市場尤其是部分相對“脆弱”的國家，本輪下跌可能會持續到明年。
在岸人民幣（USD/CNY）周五收報6.8299，周下跌0.28%。8月，在岸價下跌0.22%，連續五個月錄得下跌。
但8月初以來，央行對人民幣空頭“露頭就打”的態度，幫助人民幣兌美元匯率有所企穩。8月在岸價跌幅為過去五個月中最低。
ICE美元指數期貨合約每手價值為美元指數DXY*1000美元。
COMEX黃金期貨（GC)（GLD）投機凈多倉為-3,063手，凈空倉比上一周削減了5,647手，幅度接近65%。上周，凈空倉為有記錄以來最大值。更早一周，凈多倉有記錄以來首次轉負。
COMEX黃金期貨主力合約周五收報1206.9美元，周跌0.45%。
8月，該合約累計下跌2.11%，連續五個月收跌。市場普遍認為，強勢美元、加息預期壓制了黃金表現。
市場情緒反復受貿易戰威脅，在這個背景下，美元、美債比黃金發揮了更多“避險”作用。中、印兩大實物金需求最大的市場受本幣匯率下跌影響較大。除此之外，美聯儲今年對加息相對鷹派的態度，限制了非生息資產黃金的表現。
COMEX黃金期貨合約每手為100金衡盎司。
ICE Brent原油期貨（BNO）投機凈多倉為381,752手，周變動增加63,256手，增幅近20%。
NYMEX WTI原油期貨（USO）凈多倉為550,313手，周變動增加11,528手。
繼上周國際油價轉升后，本周油價上升趨勢延續。國際基準ICE Brent原油期貨（OIL）主力合約收于77.71美元，周上漲3%。美國WTI原油期貨（CL）主力合約收于69.88美元，周上漲1.98%，周四為本月以來首次突破70美元。
周五，油服公司貝克休斯（BHGE）公布，美國周度活躍原油鉆井設備（OIH）總數量為862臺，較上周增加2臺，為最近三周首次錄得環比上升。這項數據可為美國的未來原油產量提供線索。
能源信息署（EIA）數據顯示，截至8月24日當周，美國原油庫存減少256.6萬桶，市場預估為減少69萬桶，前值為減少584萬桶。
多項數據顯示全球原油市場正在收緊，人們普遍擔憂未來幾個月可能出現短缺，尤其是伊朗和委內瑞拉的供應正在減少。
根據湯森路透終端貿易流通數據預測，伊朗8月份原油和凝析油的出口量大約為6,400萬桶，平均日出口量為206萬桶。在今年高峰時期，4月份出口量大約為9,280萬桶，平均日出口量309萬桶。
美國政府今年5月宣布退出伊朗核問題協議，8月7日重啟對伊朗非能源領域制裁，并定于11月重啟對能源和其他領域制裁。
國際能源署（IEA）署長比羅爾（Fatih Birol）本周表示，過去兩年委內瑞拉石油產出下降一半，包括中東國家在內的產油國＂產量較為脆弱＂。
8月份，國際基準ICE Brent原油期貨主力合約上漲4.74%，美國WTI原油期貨主力合約上漲2.12%。
INE中國原油期貨主力合約SC1809周五收報523.4元，周上漲2.27%。
以上原油期貨合約每手均為1000桶。
CBOT美國10Y國債期貨（IEF)（TLT）凈多倉為-529,820手，凈空倉本周削減了170,694手，減少幅度超過24%。過去數周，該合約投機凈空倉多次刷新有記錄以來最大值。
美國10年期國債收益率本周上升4個基點（0.04個百分點），周五收報2.86%。
周五，美國10Y-2Y國債收益率利差為24BP。本周一，這一利差收窄至18BP，是2007年8月以來的最低點。一些經濟學家認為，平坦的利率曲線警示經濟衰退。
本周前三個交易日，美國10年期國債收益率快速累升7個基點，因美、墨達成貿易協議（The United States-Mexico Trade Agreement），緩解了市場對國際貿易局勢的擔憂，市場風險偏好回升。但下半周，市場對大國貿易戰擔憂重燃，疊加新興市場股債匯重挫，避險資金逐漸推升美國國債。債券收益率與價格走勢相反。
北京時間周四晚間，美國7月核心PCE價格指數公布，同比增幅為2%，符合市場預期，為2012年4月以來首次達到這一水平。此前，該指標連續三個月運行于1.9%水平。
這一備受美聯儲關注的通脹指標達到政策目標值，或可強化聯邦公開市場委員會（FOMC）年內共計加息四次的決心。
COBT美國10Y國債期貨合約每手面值為100,000美元。
CME標普500指數期貨（ES)（SPY）凈多倉為3,373手，周變動增加1,937手。
周五，標普500和納指分別報2901.52和8109.54。本周兩大股指曾連續四日創歷史新高。
8月，道指、標普500分別上漲2.1%和3%，為2014年以來表現最好的一個月。納指當月上漲5.71%。
據“ETF精選”數據，由標普500成分股組成的板塊本周多數上漲。可選消費（XLY）、科技（XLK）領漲。主要受益于亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）等的強勢引領。
8月，科技漲幅超過6.5%，可選消費、醫療保健（XLV）漲幅超過4%。唯有能源板塊（XLE）跌幅較大，下挫2.7%。
標普500指數及構成板塊月漲跌幅（以代表性基金表征)（圖片來源：新浪財經）CME標普500指數期貨合約每手價值為標普500指數*250美元。
Cboe（CBOE）VIX指數期貨（VXX）凈多倉為-113,377手，凈空倉本周增加了11,552手。
標普500波動率指數（VIX）本周漲7.3%，周五收于12.86。周中最高報14，為8月17日以來最高水平。
Cboe標普500波動率指數期貨合約每手價值為VIX指數*1000美元。
Cboe比特幣期貨（XBT）凈多倉為-1,472手，凈空倉本周增加了206手。
據Bitstamp交易所數據，北京時間1日6:40，比特幣現貨價格（BTC）在6900美元附近，上周同期在6700美元附近。
Cboe比特幣期貨每手合約對應1個比特幣。
編者注：美國商品期貨委員會（U.S. Commodity Futures Trading Commission，簡稱CFTC）是美國期貨及衍生品市場的監管機構。
期貨及衍生品持倉報告（The Commitments of Traders，簡稱COT）由CFTC公布，逢周五發布（遇節日會順延至下一個交易日），數據截至當周二。該系列報告涵蓋NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期貨、期權、互換等衍生品。
CFTC的“Lagacy Report”將交易員持倉分為“可報告持倉”（Reportable Positions）、“非可報告持倉”（Nonreportable Positions）。前者又分為“商業”（Commercial）、“非商業”（Non-Commercial）持倉，而“非商業”常被視作投機者。
通常，投資者更關心“可報告持倉”中的“非商業”部分里的凈多倉（Net Positions）。這個指標是由“非商業”持倉中多倉（Long）減去空倉（Short）得到，投資者關心該值的周度變化。研究者如果將這些數據拉到更長時間窗口去考察，也可以在一定程度識別出該品種投機力量的變化趨勢。
按照CFTC的定義，“商業”是指涉及到大宗商品的生產、加工或銷售的實體。“非商業”則通常指參與“投機”（speculative）的交易商，當中包含對沖基金等資產管理公司。
需要注意的是，ICE網站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一種統計口徑，它將“可報告持倉”劃分為四類，分別是：Dealer Intermediary（經紀商）、Asset Manager/Institutional（資產管理公司/機構）、Leveraged Funds（杠桿基金），及Other Reportables（其他可報告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被視為投機者。ICE Brent原油期貨投機凈多倉采用這一口徑數據。
除非特別說明，《線索Clues》引用的數據是COT系列報告中“僅期貨”（Futures Only）部分，即不含期權等其它衍生品。這也是主流財經數據提供應商常用的報告口徑。
（線索Clues / 李濤）
編輯精選：
責任編輯：李濤
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